聚烯烃日报：减仓上行，聚烯烃区间震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-01-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 减仓上行，聚烯烃区间震荡 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周四国内SC原油上涨2％，受中国需求前景乐观支持，且预期美国即将公布的通胀数据将放缓加息。受原油的带动，聚烯烃减仓上行开始反弹行情；当前生产商积极�货降库，下游工厂陆续放假，节前补库接近尾声，短期基本面变化而不大，但新产能即将投产，供应压力预期增加，重点关注原油变化和装置投产进度，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存52.5万吨，较上一工作日-3万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看中游有累库迹象。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-100元/吨，基差持续下降。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率持续上升，HD持续回落。PP低融共聚-PP拉丝价差有所缩小。 进�口方面，美金快速补跌，PP进口窗口重新打开，PE进口窗口关闭，暂时没有进口的压力。 ■策略 （1）单边：远端05期货合约在交易宏观需求恢复，相对偏强，建议日内短线布局做多或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨4 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/1/12 2023/1/11 石化库存（万吨） -3 52.5 55.5 LL01 95 8,110 8,015 LL05 64 8,127 8,063 LL09 63 8,105 8,042 LL1-LL5 31 -17 -48 LL5-LL9 1 22 21 LL9-LL1 -32 -5 27 LL华北-主力合约基差 -24 -127 -103 LL华东-主力合约基差 0 -100 -100 LL华南-主力合约基差 -44 123 167 brent主力（美元/桶） 3.1 82.72 79.62 LLDPE生产利润（原油制） -171 246 417 LLDPE华北 40 8,000 7,960 LLDPE华东 64 8,027 7,963 LLDPE华南 20 8,250 8,230 HDPE注塑华东 -500 7,650 8,150 HDPE低压膜华东 0 8,375 8,375 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 50 8,700 8,650 LL华东-华北 24 27 3 LL华南-华东 -44 223 267 HD注塑-LL（华东） -564 -377 187 HD薄膜-LL（华东） -64 348 412 HD中空-LL（华东） -64 -127 -63 LD-LL（华东） -14 673 687 LL美金成本（元/吨） -18 8,048 8,066 LL华东进口盈亏（元/吨） 82 -21 -103 LL中国CFR（美元/吨） 0 981 981 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -40 700 740 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 37 773 736 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 1月12日 1月11日 石化库存（万吨） -3 52.5 55.5 PP01 30 7,680 7,650 PP05 48 7,737 7,689 PP09 47 7,743 7,696 PP1-PP5 -18 -57 -39 PP5-PP9 1 -6 -7 PP9-PP1 17 63 46 PP华东-主力合约基差 10 -100 -110 PP华北-主力合约基差 32 43 11 PP华南-主力合约基差 -48 33 81 brent主力（美元/桶） 3.1 82.72 79.62 PP生产利润（原油制） -152 -355 -203 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 646 648 PP生产利润（PDH制） 90 373 282 PP华东拉丝 58 7,637 7,579 PP华北拉丝 80 7,630 7,550 PP华南拉丝 0 7,770 7,770 PP华东低融共聚 0 7,800 7,800 PP华东均聚注塑 -70 7,580 7,650 PP拉丝华南-华东 -58 133 191 PP拉丝华东-华北 -22 7 29 PP均聚注塑-拉丝（华东） -128 -57 71 PP低融共聚-拉丝（华东） -58 163 221 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -10 910 920 PP拉丝进口成本（元/吨） -100 7,467 7,567 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 158 170 12 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -20 -101 -81 山东粉料（元/吨） 50 7,500 7,450 山东丙烯（元/吨） 70 7,250 7,180 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 130 100 山东粉料生产利润（元/吨） -20 -450 -430 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,200 9,200 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -58 413 471 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） 53 689 635 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行