聚烯烃日报：减仓回档 聚烯烃区间震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2022-09-09 减仓回档聚烯烃区间震荡 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃连续三天收在60均线之上，从技术形态上看，多头占上方。受原油大跌和宏观 数据走弱影响，市场情绪有所承压，聚烯烃连续两天减仓回档，但收盘依然收在60均线之上，多头格局不变，保持谨慎偏多思路，建议日内寻找买点逢低买入或者观望，关注后续需求复苏力度。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨，较前一工作日-0.5万吨，库存持续下降，属于近三年同期低位。 基差方面，LL华北基差在0元/吨，PP华东基差在+130元/吨，基差走强 LL和PP油头制法仍处于深度亏损，其中LL有改善迹象，利润水平快速拉涨，。从开工率看，PP维持在近三年低位，环比略有回升；LL回升迅速，增快三年内最快，但仍处于三年内低位。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续回落，LL排产温和提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差低位徘徊，PP拉丝排产维持低位。 进�口方面。PP进口利润相对平稳，PE进口利润近期大幅提高。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。 ■策略 （1）单边：日内可寻找做多机会，但需求反弹预期也给了进口窗口套盘的机会，故LL和PP在8100-8300均可以逐渐布局空单。 （2）跨期：观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月8日 9月7日 石化库存（万吨） -0.5 62 62.5 LL01 0 8,085 8,085 LL05 3 7,963 7,960 LL09 57 8,250 8,193 LL1-LL5 -3 122 125 LL5-LL9 -54 -287 -233 LL9-LL1 57 165 108 LL华北-主力合约基差 -5 -5 0 LL华东-主力合约基差 0 115 115 LL华南-主力合约基差 0 165 165 brent主力（美元/桶） -3.58 88.44 92.02 LLDPE生产利润（原油制） 284 -285 -569 LLDPE华北 -5 8,080 8,085 LLDPE华东 0 8,200 8,200 LLDPE华南 0 8,250 8,250 HDPE注塑华东 0 8,100 8,100 HDPE低压膜华东 -50 8,275 8,325 HDPE中空华东 0 8,050 8,050 LDPE华东 0 9,750 9,750 LL华东-华北 5 120 115 LL华南-华东 0 50 50 HD注塑-LL（华东） 0 -100 -100 HD薄膜-LL（华东） -50 75 125 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） 0 1,550 1,550 LL美金成本（元/吨） -24 7,779 7,803 LL华东进口盈亏（元/吨） 24 421 397 LL中国CFR（美元/吨） 0 921 921 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 5 120 115 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -5 847 852 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月8日 9月7日 石化库存（万吨） -0.5 62 62.5 PP01 -4 7,980 7,984 PP05 -5 7,889 7,894 PP09 -57 8,138 8,195 PP1-PP5 1 91 90 PP5-PP9 52 -249 -301 PP9-PP1 -53 158 211 PP华东-主力合约基差 30 130 100 PP华北-主力合约基差 -16 150 166 PP华南-主力合约基差 -16 100 116 brent主力（美元/桶） -3.58 88.44 92.02 PP生产利润（原油制） 315 -495 -810 丙烷CFR华东（美元/吨） -5 693 698 PP生产利润（PDH制） 92 242 150 PP华东拉丝 26 8,110 8,084 PP华北拉丝 -20 7,980 8,000 PP华南拉丝 -20 8,080 8,100 PP华东低融共聚 -50 8,150 8,200 PP华东均聚注塑 0 8,050 8,050 PP拉丝华南-华东 -46 -30 16 PP拉丝华东-华北 46 130 84 PP均聚注塑-拉丝（华东） -26 -60 -34 PP低融共聚-拉丝（华东） -76 40 116 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 10 935 925 PP拉丝进口成本（元/吨） 60 7,897 7,837 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -34 213 247 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 3 -107 -110 山东粉料（元/吨） 0 7,630 7,630 山东丙烯（元/吨） 30 7,280 7,250 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 350 370 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -350 -320 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,900 9,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -26 640 666 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,400 6,400 PP拉丝-回料（不带票） 24 1,075 1,051 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货