TA日报：终端全面放假 累库压力仍在持续

期货研究报告|TA日报2023-01-13 终端全面放假累库压力仍在持续 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏空。原油价格继续萎靡，市场宏观面一致预期短期难反转；PX及TA加工费高位有回落趋势，节前持谨慎态度；TA累库风险持续增加；下游利润空间好转但产销萎靡，节前观望偏空意见。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差10元/吨（+0），基差持稳；TA加工费434元/吨（+88），区间震荡；供需持续偏弱，近期PTA装置重启，开工有所恢复，下游终端节前放假，节前累库风险提升可能性大，有一定回落预期，短期看TA估值过高，考虑逢高试空。 PX方面，PX加工费309美元/吨（+4），高位震荡，有压缩空间；盛虹200万吨新投PX装置已于上周末开车�产品，目前负荷提升中，投产时间早于预期，亚洲库存加速累库。目前PX加工费及整体估值依然偏高，后期有回落预期，建议逢高做空。 终端利润目前仍然偏好，今日产销放量，但此持续性值得关注，节前全面放假，长短丝开工率受影响目前都萎靡，重点关注丝价的变动带来的库存变化，年前还是继续持谨慎态度。 ■策略 （1）单边：谨慎偏空。宏观面一致预期原油价格下跌，下游价格中枢继续偏弱。国内宏观面一致性较强，政策面无持续发力则短期看空。TA及PX加工费目前仍处高位，震荡风险较大。（2）套利：观望。 ■风险 · 原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/1/12 2023/1/11 brent主力（美元/桶） 3.1 82.7 79.6 石脑油CFR日本（美元/吨） 8 680 672 PXCFR中国（美元/吨） 14 989 975 石脑油加工费（美元/吨） -15 57 72 PX加工费（美元/吨） 6 309 303 PTA加工费（元/吨） 88 434 347 PTA华东现货价（元/吨） 148 5480 5332 PTA主力基差（元/吨） 0 10 10 PTA01合约 138 5442 5304 PTA05合约 148 5470 5322 PTA09合约 148 5494 5346 TA09-TA01 10 52 42 TA01-TA05 -10 -28 -18 TA05-TA09 0 -24 -24 PTA总仓单（万吨） -15 0 15 PTA仓库仓单（万吨） -1 0 1 PTA厂库仓单（万吨） -14 0 14 PTAFOB（美元/吨） 10 745 735 PTA�口价差（美元/吨） -11 17 28 长丝产销% 2 2 0 短纤产销% 1 2 0 POY（元/吨） -15 7240 7255 FDY（元/吨） -65 7960 8025 DTY（元/吨） -5 8655 8660 短纤（元/吨） 55 7060 7005 聚酯瓶片（元/吨） 107 7043 6936 聚酯半光切片（元/吨） 50 6450 6400 POY生产利润（元/吨） -149 11 160 FDY生产利润（元/吨） -199 331 530 DTY加弹利润（元/吨） 10 215 205 短纤生产利润（元/吨） -79 31 110 瓶片生产利润（元/吨） -27 164 191 切片生产利润（元/吨） -85 -56 28 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com