PTA日报：TA价格低迷，累库压力骤增

期货研究报告|TA日报2022-10-26 TA价格低迷，累库压力骤增 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多。原油基准方面近期波动有所加大，TA价格的低迷对PX价格有明显拖累，目前TA加工费偏低，关注后续额外亏损检修的公布情况。 核心观点 ■市场分析 基差方面，TA基差605元/吨（-5），基差偏强震荡。PTA加工费430元/吨（+11），维持偏低位。目前TA开工仍处于阶段性偏高阶段，PX的供应偏紧以及聚酯下游需求偏弱，库存消化偏慢的背景下，后续累库压力较大。 本周TA开工率77.6%（+0.9%），TA小幅增负，逸盛新材料720万吨提升至9成附近，福海创逐步提升至8成附近，逸盛宁波220万吨降负至8成，逸盛海南200万吨降至 8成，英力士珠海335万吨降负至8成，其中110万吨计划11月中旬停车检修，附件 百宏250万吨负荷9成偏上。恒力石化220万吨10.25停车检修，据悉华东一套360 万吨今日降负至6-7成，预计维持3-4天。 PX方面，PX加工费312美元/吨（-20），PX加工费持续压缩。PTA的大幅度下跌明显拖累PX，同时供需变化大不的情况下，PX库存持续偏紧，需等待盛虹投产才有缓解，关注10月底至11月盛虹PX投产情况。 PX方面，国内PX开工率76.4%（+2.1%），亚洲PX开工率69.9%（+1.6%），海南炼化 100万吨10.11停车检修40天，浙石化负荷85%，福化一条线恢复待定，镇海炼化75 万吨8.29检修3个月，恒力炼化225万吨24日计划技改15天，产能会扩大25万 吨，东营威联石化负荷提升至102.5%。外国方面，SKGC仁川9.23检修45天，FCFC10月计划检修3周，另外，印度信赖60%低负荷运行，计划中下旬恢复。 终端新增订单有所季节性恢复，�货主要以前期未发订单为主，新订单表现一般，但对后续11月仍不乐观，终端对长丝备货积极性有限，聚酯开工率有适度回升。 ■策略 （1）单边：逢低配多。原油基准方面近期波动有所加大，目前TA加工费偏低，关注后续额外亏损检修的公布情况。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯提负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/10/25 2022/10/24 brent主力（美元/桶） 0.8 91.2 90.4 石脑油CFR日本（美元/吨） 0 673 673 PXCFR中国（美元/吨） -20 985 1005 石脑油加工费（美元/吨） -6 -14 -8 PX加工费（美元/吨） -20 312 332 PTA加工费（元/吨） 11 430 419 PTA华东现货价（元/吨） -61 5863 5924 PTA主力基差（元/吨） -5 605 610 PTA01合约 -56 5258 5314 PTA05合约 -50 5186 5236 PTA09合约 -36 5160 5196 TA09-TA01 20 -98 -118 TA01-TA05 -6 72 78 TA05-TA09 -14 26 40 PTA总仓单（万吨） 0 7 7 PTA仓库仓单（万吨） 0 2 2 PTA厂库仓单（万吨） 0 4 4 PTAFOB（美元/吨） -10 785 795 PTA�口价差（美元/吨） 2 65 63 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 1 0 POY（元/吨） -20 7510 7530 FDY（元/吨） -90 8110 8200 DTY（元/吨） -30 8900 8930 短纤（元/吨） -15 7705 7720 聚酯瓶片（元/吨） -59 7223 7282 聚酯半光切片（元/吨） -30 7000 7030 POY生产利润（元/吨） 47 15 -33 FDY生产利润（元/吨） -23 215 237 DTY加弹利润（元/吨） -10 190 200 短纤生产利润（元/吨） 52 410 357 瓶片生产利润（元/吨） 8 78 69 切片生产利润（元/吨） 38 225 188 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 -6003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月