新材料2023年年度策略：花开未有期，守候真成长

   1      所处领域 证券代码 证券名称 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019-2024归母净利润增速 高温合金 600399.SH 抚顺特钢 295% -88% 83% 42% -34% 109% 32% 300034.SZ 钢研高纳 83% 46% 31% 50% 23% 45% 38% 300855.SZ 图南股份 76% 37% 7% 66% 33% 36% 30% 688231.SH 隆达股份 - -6% 255% 102% 140% 78% 40% 688122.SH 西部超导 -5% 17% 134% 100% 46% 34% 28% 钛合金 002149.SZ 西部材料 12% 2% 29% 68% 51% 39% 31% 600456.SH 宝钛股份 557% 70% 51% 54% 31% 34% 25% 碳纤维 300777.SZ 中简科技 9% 13% 70% -13% 126% 51% 25% 300699.SZ 光威复材 59% 39% 23% 18% 30% 27% 22% 600862.SH 中航高科 264% 81% -22% 37% 31% 32% 29% 688295.SH 中复神鹰 - 207% 226% 227% 109% 53% 42% Wind   16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20152016201720182019202020212022 12%5% 14,505 13,553 11,899 12,680 11,070 10,226 8,869 9,544 4.34% 3.45% 2.58% 2.04%1.97%1.90%1.75% 1.23% 0.98% 10%4% 8% 3% 6% 2% 4% 2%1% 0%0% 亿元增速（右轴） iFinD iFinD 45%40%35%30%25%20% 20102011201220132014201520162017 人员生活费占比装备费占比训练维持费占比 2025 WorldAirForces2022 2022- 2040 材料类型 性能 在飞机上的使用部位 国内用量占比 高温合金 优异的高温强度、较好的抗氧化性、抗热腐蚀性能、良好的热疲劳性能、良好的塑性和断裂韧性 燃烧室、涡轮叶片、涡轮盘、等热端承压部件 约占飞机发动机重量的40%-60%以上 钛合金 密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好、耐腐蚀能力强 风扇增压级及压气机转子盘和叶片、起落架部件、框、梁、机身蒙皮、隔热罩等 约占民机总重的10%；可占到军机总重的20%-30% 碳纤维复材 低密度、耐腐蚀、耐高温、耐摩擦、抗疲劳、震动衰减性高、电及热导性高、热及湿膨胀系数低、X光穿透性高、非磁体但有电磁屏蔽效应 风扇叶片、中机身段、中央翼盒、主翼、尾翼等 约占飞机总重的10%-50% 铝锂合金 密度小、较好的强度、耐损伤、抗疲劳、各项异性小、耐腐蚀、耐热性好、良好的加工成型性 机身框架、垂直安定面、襟翼翼肋、进气道唇口、整流罩、油箱、舱门等 以C919大飞机为例，约占飞机总重的7.66% 机型 首飞年 用量（%） 钛合金 复合材料 钢 铝合金 战斗机 F16 1978 2 3 5 83 F-17Y - 7 8 10 73 F/A-18A/B 1980 12 9.5 15 50 F/A-18C/D 1986 13 10 16 50 F/A-18E/F 2002 15 23 14 29 F/A-22 2005 41 24 5 15 F35 2008 27 36 - - 轰炸机 B-1 1986 21 29 9 41 B2 1991 26 38 6 19 运输机 C5 1970 6 - - - C17 1992 10 8 12 69 用量（%） 机型 首飞年 钛合金复合材料 钢 A300 1972 5 4 13 A310 1982 5 7 空客 A320 1987 6 1 A340 1991 6 A380 2005 B747 1969 B767 波音 B75   材料 使用的材料特性 应用部位 合金牌号 典型应用 样式 钛合金 减重需求、耐高温、高湿、高盐环境 航天发动机系统 TC4、TC8 、TC11 固体火箭发动机喷管，一级火箭发动机壳体 空间飞行器动力系统 Ti5Al-2.5Sn 阿波罗飞船徘徊者卫星 双子星座飞船 导弹武器系统 IMI315 民兵导弹 高温合金 轻质、高强、高韧、耐高温、抗氧化、耐腐蚀 液体火箭发动机 GH3030，GH1040，GH4169 重型运载火箭液氧煤油发动机涡轮转子 Bing   材料 使用的材料特性 应用部位 合金牌号 典型应用 样式 碳纤维 耐高温、抗拉伸、比强度高，质量轻 火箭助推器等 T700S、 T800S Delta7925-10 运载火箭 导弹武器系统 M系列 三叉戟-2导弹，战斧巡航导弹，大力神-4，阿里安-2 导热性能好 卫星桁架、夹层 沥青基、M系列 嫦娥一号 Bing 公司 航天领域的参与情况 中简科技 除了航空领域也在积极参与其他领域的竞争 光威复材 公司T700S/T800级碳纤维及M40J级/M55J均有部分航天应用，子公司光晟科技主要从事航天动力壳体开发 恒神股份 航天领域市场销售量持续增加 铂力特 与航天科工、航天科技下属单位形成紧密合作关系 钢研高纳 公司未来业绩驱动力来自于航天发动机的需求持续增长 抚顺特钢 未公开披露 图南股份 未公开披露 西部超导 未公开披露 Wind 产品等级产品牌号Ti不小于布氏硬度价格 不大于（万 0A级MHT-9599.8%95 0级MHT-10099.7%1级MHT-11099.6%2级MHT-1253级MHT-144级M 5级 海绵 80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000 0 Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Aug-22Dec-22 镁锭现货均价（元/吨） 8.58.07.57.06.56.05.55.0 Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22 海绵钛（万元/吨） iFinD iFinD 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 月度产量（吨）海绵钛开工率（右轴） 企业名称计划新增产能项目建设时间 （吨） 新疆湘润新材料科技有限公30000预计2024年投产司攀钢集团矿业有限公司海绵预计2023年8月钛分公司35000设，2023年 生产调试 洛阳双瑞万基钛业有限公司15000已于朝阳金达钛业股份有限公司20000贵州遵钛（集团）有限责任4公司龙蟒佰利联新立钛业公司朝阳百盛钛业股份宝钛华神四 Wind 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 114703 84489 56050 4674547044 8385 10397 12800 9107 8565 20172018201920202021 国内钛材销量净出口量销量增速净出口增速 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%   产品系列 定义及特性 细分品种 国内主要牌号 对应主要下游 变形高温合金 可以进行冷、热变形加工，具有良好的力学性能和综合的强韧性指标，具有较高的抗氧化和抗腐蚀性能。变形高温合金塑性较低，高温变形抗力大，使用普通的热加工手段变形有一定困难，因而需要采用开坯锻造、径向锻造以及轧制等工艺来加工。变形高温合金是高温合金中应用最广的一类，是航空发动机中主要用材。主要为航空、航天、核能、石化等行业提供结构锻件、饼材、环件、棒材、板材、管材、带材和丝材。 高温合金盘锻件 GH4169、GH4698、GH4708、GH4742、GH4720Li、GH4065 涡轮盘锻件、叶片等转动部件及机匣、环形件、拉杆等热端承力件，应用于航空发动机、航天动力、地面及舰用燃气轮机、石油、化工、勘探及核工业等领域 高温合金棒材 GH4169、GH2132、GH600、GH901、GH3030、GH3039 高性能轴类、垫片、紧固件等承力部件，应用于航空、航天、能源、石油、化工、勘探及核工业等领域 高温合金板带材 GH4169、GH3230、GH4648、GH4099、GH4098、GH4199、GH4170、GH4282、GH625 发动机燃烧室、安装边、燃气导管等零件和各种用途波纹管等高温抗氧化、承力部件，以及板簧、燃气导管、密封件等具有较高要求的结构件。应用于能源、石油、化工、勘探、核工业等领域 高温合金管材 GH747、GH214、GH455、GH3128、GH3044、GH4169、GH188、Co50、GH652 应用于航空、航天、石化、冶金、机械、能源、电力、核工业 高温合金丝材 HGH367、HGH533、HGH4202、HGH3128、HGH5188、HGH4169、GH4169、GH625、GH2132 弹簧丝、焊丝用于制作弹簧、阻尼元件及各种规格的焊丝，应用于航空、航天发动机、石油、电力、核电等领域。 铸造高温合金 通过真空重熔直接浇铸成型的高温合金。其具有更宽的成分范围，由于可不必兼顾其变形加工性能，合金的设计可以集中考虑优化其使用性能。其特点可以通过铸造工艺直接成型，主要用于制造形状比较复杂的产品。 高温合金母合金 K130、K242、K403、K414、K418、K423、K424、K438、K477、K480、K488、K640、K825、K4169、K4202 航空、航天、燃机以及其他领域用高温合金批量母合金 等轴晶铸造高温合金 K4648、K418、K423A、K438G、K424、K417（K417G）、K4002、K403、K465、K447A、K419 航空发动机扩压器和机匣、航天火箭发动机涡轮泵、坦克用燃气轮子转子叶片和导向叶片 定向凝固柱晶高温合金 DZ4、DZ5、DZ17G、DZ22、DZ22B、DZ38G、DZ125、DZ125L、DZ40M、IC6、IC6A 燃气轮机叶片、导向器叶片、航空发动机涡轮叶片 单晶高温合金 DZ6、DD9、DD6、DZ125、DZ22、DZ4、DZ125、IC10 高温度、高载荷、高转速、复杂应力、燃气腐蚀环境下的涡轮热端部件 新型高温合金 粉末高温合金 FGH4095 航空发动机的涡轮盘、压气机盘、导流盘、涡轮工作叶片前后挡板、弹性环、鼓筒轴和承力环等部件 ODS高温合金 FGH4096 金属间化合物高温合金 FGH4097 Wind Wind Roskill 350,000电解镍(Ni99.90)现货含税均价（万元/吨）300,000250,000200,000150,000100,000 50,000 0 Jan-21Jul-21Jan-22Jun-22Dec-22 iFinD Wind 5.0 美国:2年期国债收益率 4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0 Jan-20Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22 iFinD 50LME镍总库存（万吨）4540353025201510 50 Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19J