特斯拉全球前瞻行业研究：新一轮产品周期开启，特斯拉生产制造革命加速

新一轮产品周期开启，特斯拉生产制造革命加速 特斯拉全球前瞻行业研究 核心结论 本轮官降刷新历史最低价，预计国内Model3月销2万辆，ModelY月销 4万辆。复盘特斯拉国内历史价格&对应销量，之前Model3标续最低价格 证券研究报告 行业深度研究|汽车 2023年01月11日 行业评级超配 前次评级超配 评级变动维持 对应的交付时间2021年9月（交付周期6-8周），当月Model3内销量1.9 近一年行业走势 万辆；ModelY标续最低价格对应的交付时间2022年3月（交付周期10-汽车沪深300 14周），当月ModelY内销量4万辆。在之前历史最低价格上，特斯拉 Model3/Y销量对比至少有翻倍以上的提升。我们预计，在当前价格国内 Model3稳态月销量2万，ModelY稳态月销量4万。 销量前瞻——预计2023年特斯拉全球销量205万辆，国产特斯拉100万辆。根据Marklines，中国市场：2022年1-11月，国产特斯拉分别实现内销/出口40/26万辆，预计2023年国产特斯拉内销/出口分别为65/35万辆，其中Model3内销/出口分别为20/23万辆，ModelY内销/出口分别为45/12万辆。北美市场：2022年1-11月特斯拉北美累计销量52万辆，其中Model3/ModelY分别实现销量22/25万辆。预计今年特斯拉北美销量90万辆，同比增长56%。欧洲市场：2022年1-11月特斯拉欧洲累计销量 17.5万辆，其中Model3/ModelY分别实现销量7/10万辆。预计今年特斯拉欧洲销量35万辆，其中Model3/ModelY销量分别为15/20万辆。 车型前瞻——Model3改款+新车型，2023年开启新一轮产品周期。今年国产Model3预计将发布改款车型，代号“Highland”。该款车型预计将对方向盘、中控等内饰配置进行全面升级，并引入一体化压铸，进一步实现降本。Cybertruck预计在下半年量产，全新车型ModelQ推出在即。特斯拉2023年将正式开启新一轮产品周期。 特斯拉生产制造革命，加速产能-交付，平衡订单-价格模型。特斯拉2022 年全球生产137万辆，交付131万辆，但在创造新的交付记录的同时，也开始出现库存。2022年7月，特斯拉上海二期工厂ModelY产线扩产完成，8月一期工厂Model3产线扩产完成，扩产后上海工厂合计月产能达到10万辆。但在产能快速提升后，国内交付在短期快速增长后并没有持 续，新增订单乏力，因此9月开始，特斯拉中国先后通过直接或间接优惠的政策，开启多轮降价促销活动。特斯拉在提升产能-交付的同时，需要平衡订单-价格模型，持续降本增效，特斯拉生产制造革命加速。 投资建议：供应链变革asp持续增长，带动特斯拉产业链供应商全面突破历史收入天花板，并有望成长成为国际Tier1，建议关注重点公司拓普集团，旭升集团，新泉股份，银轮股份。 特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC。一体化压铸，高压压铸设备 +一体化压铸模具+铝合金压铸件：1）大吨位压铸机供给稀缺，下游需求快速增长，建议关注力劲科技、伊之密；2）模具环节壁垒高，国产供应商份额快速提升，建议关注合力科技；3）压铸件看好与重点整车厂客户合作紧密的供应商，建议关注文灿股份、广东鸿图、爱柯迪。 4680CTC，热管理的大流量电子膨胀阀+水冷板，建议关注三花智控。 风险提示：Model3改款不及预期；新车型销量不及预期；供应商业绩不及预期；新技术不及预期。 5% -1% -7% -13% -19% -25% -31% 2022-012022-052022-09 相对表现 1个月 3个月 12个月 汽车 -0.53 6.98 -11.15 沪深300 0.48 7.77 -16.26 分析师 刘虹辰S0800522100001 liuhongchen@xbmail.com.cn 相关研究 汽车：电动突破，智驾新生—2023年汽车行业策略报告2022-12-02 汽车：城市NOA重新定义智能汽车—行业深度研究报告2022-11-17 汽车：从降价落地看特斯拉生产制造革命—行业点评报告2022-10-25 索引 内容目录 一、特斯拉全球前瞻：新一轮产品周期开启，特斯拉生产制造革命加速5 1.1销量前瞻——预计2023年全球销量205万辆5 1.2车型前瞻——Model3改款+新车型，2023年开启新一轮产品周期8 1.3技术前瞻——特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC9 二、中国市场：官降刷新历史最低价，全力刺激订单回升11 2.12023年前瞻：官降+改款+国产化，多维提升特斯拉产品力11 2.2预计2023年国产特斯拉内销/出口量分别为65/35万辆12 2.3多轮降价刺激内销需求，Model3销量有望拐点向上，ModelY成为核心增长动力13 2.4国内中高端市场竞争加剧，特斯拉仍将面临多重挑战15 2.4.1国内新能源市场竞争加剧，特斯拉EV市占率阶梯式下滑15 2.4.2国产品牌加速向上，Model3产品力面临挑战16 三、北美市场：IRA助力北美特斯拉高增，Cybertruck打造新爆款18 3.12023年前瞻：IRA法案实施刺激需求增长，Cybertruck打造新爆款18 3.1.1IRA法案刺激需求向上，产能爬坡缓解供需矛盾18 3.1.2Cybertruck量产在即，打造特斯拉增长新曲线19 3.2预计2022/2023年北美特斯拉销量分别为57/90万辆20 3.3新能源渗透率稳步提升，特斯拉继续领跑北美市场21 四、欧洲市场：ModelY成为新能源销冠，柏林工厂产能爬坡释放销量潜力24 4.12023年前瞻：产能压力逐步释放，预计2023年欧洲特斯拉销量35万辆24 4.2产能问题影响全年销量，ModelY逆势成为欧洲销冠25 五、投资建议30 六、风险提示31 6.1Model3改款不及预期31 6.2新车型销量不及预期31 6.3供应商业绩不及预期31 6.4新技术应用不及预期31 图表目录 图1：Model3历史价格及销量（万辆）变动情况6 图2：ModelY历史价格及销量（万辆）变动情况6 图3：特斯拉即将上市的新车型9 图4：9000吨级压铸机GigaPress9 图5：Cybertruck一体化车身结构9 图6：特斯拉4680电池各工厂进展情况10 图7：ModelS/X主要竞品车型国内销量情况11 图8：Model3内饰展示12 图9：ModelS内饰展示12 图10：国产特斯拉11月批发量首破10万大关（万辆）14 图11：国产特斯拉内销/出口量及EV市占率情况（万辆）14 图12：国产Model3内销量（万辆）及占比情况14 图13：国产Model3出口量（万辆）及占比情况14 图14：国产ModelY内销量（万辆）及占比情况15 图15：国产ModelY出口量（万辆）及占比情况15 图16：国产ModelY与Model3月度批发量（万辆）的比值15 图17：国内新能源渗透率持续提升16 图18：国内特斯拉EV市占率呈现阶梯式下滑16 图19：2022年国内中高端车型明显增多16 图20：Cybertruck外观设计19 图21：Cybertruck内饰概念图19 图22：2022年北美皮卡车型销量Top3（辆）20 图23：2022年北美纯电皮卡车型销量情况（辆）20 图24：北美新能源汽车渗透率稳步提升（万辆）21 图25：特斯拉北美销量增速放缓（万辆）21 图26：特斯拉北美纯电/新能源市占率有所下滑22 图27：特斯拉品牌销量仍然保持领先地位（万辆）22 图28：特斯拉各车型销量进入稳态（万辆）23 图29：Model3月度销量及新能源市占率（万辆）23 图30：ModelY月度销量及新能源市占率（万辆）23 图31：美国市场主流新能源车型销量情况（辆）24 图32：欧洲新能源汽车渗透率再创新高（万辆）26 图33：特斯拉欧洲销量及同比增速情况（万辆）26 图34：欧洲EV/PHEV市场份额情况26 图35：EV占新能源汽车比重显著提升26 图36：各国新能源渗透率变化情况26 图37：特斯拉欧洲市场占有率情况27 图38：欧洲市场主流品牌新能源汽车月度销量情况（万辆）27 图39：特斯拉分车型月度销量情况（辆）28 图40：Model3销量及市占率情况（万辆）28 图41：ModelY销量及市占率情况（万辆）28 图42：欧洲市场主流新能源车型销量情况（辆）29 表1：全球主要国家特斯拉交付周期5 表2：特斯拉四大整车工厂的产能及产量测算（万辆）7 表3：特斯拉分车型全球销量预测（万辆）7 表4：全球三大市场新能源汽车销量预测（万辆）7 表5：特斯拉三大市场销量预测（万辆）8 表6：特斯拉ModelS/X国产化价格预测11 表7：中国市场特斯拉销量预测12 表8：分车型销量预测12 表9：特斯拉十二月补贴政策汇总13 表10：Model3与可比车型参数对比17 表11：IRA法案中电动车税收抵免规则18 表12：Cybertruck不同版本参数19 表13：2022年北美皮卡市场销量Top10（辆）20 表14：特斯拉北美市场销量预测（万辆）20 表15：特斯拉北美分车型销量预测（万辆）21 表16：2022年北美新能源汽车品牌销量Top10（辆）22 表17：美国新能源车型销量TOP10（辆）24 表18：特斯拉欧洲市场销量预测（万辆）25 表19：特斯拉欧洲分车型销量预测（万辆）25 表20：欧洲新能源汽车品牌销量Top10（辆）27 表21：2022年欧洲新能源车型销量Top10（辆）29 一、特斯拉全球前瞻：新一轮产品周期开启，特斯拉生产制造革命加速 1.1销量前瞻——预计2023年全球销量205万辆 特斯拉全球交付周期缩短至2个月内。伴随着特斯拉四大工厂的产能提升，特斯拉全球交付周期均有所改善，中国、英国Model3和ModelY交付周期缩短至1个月内，美国、德国、法国Model3和ModelY交付周期已缩短至2个月。 表1：全球主要国家特斯拉交付周期 交付周期 中国 美国 德国 英国 法国 ModelY 1-4周 2023.1-2023.2 2023.1-2023.3 2-4周 2023.1-2023.3 Model3 1-4周 2023.1-2023.3 2023.1-2023.3 2-4周 2023.1-2023.3 资料来源：特斯拉官网、西部证券研发中心 特斯拉生产制造革命，加速产能-交付，平衡订单-价格模型。特斯拉2022年全球生产 137万辆，交付131万辆，但在创造新的交付记录的同时，也开始出现库存。2022年7月，特斯拉上海二期工厂ModelY产线扩产完成，8月一期工厂Model3产线扩产完成，扩产后上海工厂合计月产能达到10万辆。但在产能快速提升后，国内交付在短期快速增 长后并没有持续，新增订单乏力，因此9月开始，特斯拉中国先后通过直接或间接优惠的政策，开启多轮降价促销活动。特斯拉在提升产能-交付的同时，需要平衡订单-价格模型，持续降本增效，特斯拉生产制造革命加速。德州工厂9000吨级压铸机GigaPress完成交付，将用于Cybertruck一体化压铸车身生产，上海工厂也将导入ModelY前地板和Model3的一体化压铸；4680电池北美工厂量产提速，并即将导入国产；特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC，全面提速。 Model3/Y本轮官降刷新历史最低价。2023年1月6日，特斯拉官方对Model3/Y再次进行降价调整。目前，Model3标准续航版和高性能版价格分别为22.99万元和32.99万元；ModelY后轮驱动版/长续航版/高性能版价格分别降至25.99/30.99/35.99万元，所有车型价格均已刷新历史最低价格。 定量测算本轮降价后，预计国内Model3月销2万辆，ModelY月销4万辆。复盘特