12月新股：网下打新收益环比下滑，杰华特、源杰科技、聚和材料值得重点跟踪

证券研究报告 12月新股：网下打新收益环比下滑，杰华特、 源杰科技、聚和材料值得重点跟踪 任浪（分析师） 证书编号：S0790519100001 邮箱：renlang@kysec.cn 周佳（联系人） 证书编号：S0790121080046 邮箱：zhoujia@kysec.cn 2023年1月11日 核心观点 1、科创板新股再现首日破发，12月网下打新收益环比大幅下降 低迷市场情绪影响下科创板新股首日破发重现，创业板新股首日破发比例显著提升，再加上未破发新股首日涨幅的明显下滑，12月双创板块打新收益出现环比大幅下滑，最终导致12月份全市场3亿规模A类账户打新收益率降低至0.18%。全年来看，截至2022年12月31日，2022年3亿规模A/C类账户全市场打新收益率为3.37%/1.90%。 2、12月杰华特、源杰科技、聚和材料值得重点跟踪 杰华特是国内虚拟IDM模拟芯片龙头，以虚拟IDM模式为基础自研三大BCD工艺平台并持续迭代，从而逐步拓宽产品线完成了模拟芯片全品类布局，部分产品性能指标已达到国际先进水平，目前已进入海康威视、中兴、小米通讯、新华三、荣耀等各行业龙头企业的供应链体系。同时，公司在巩固消费电子、工业、通讯、计算和存储等领域优势地位的同时进一步向汽车电子领域进军，目前已有多款产品通过最高等级车规功能安全认证ASIL-D和车规元器件通用测试认证AECQ100，应用涵盖智能座舱、自动驾驶算力平台等八大场景，汽车电子业务有望成为公司的第二增长曲线。短期看，公司预计2022年度汽车电子领域实现销售收入1,300至2,500万元，较2021年实现大规模增长；长期看，公司在汽车电子领域有七大在研项目，且募投项目中的“汽车电子芯片研发及产业化项目”将用于车规级DC-DC转换芯片、带功能安全的车规级电池管理芯片等多领域的布局，有望进一步打开汽车电子业务的长期成长空间。 源杰科技是本土高速激光芯片龙头，建立了独立自主的高速激光芯片一体化IDM全流程服务体系，产品打破海外垄断，实现2.5G到25G激光芯片的批量出货，积累了诸多如中际旭创、海信宽带等全球知名光模块厂商客户。展望未来，公司作为行业龙头将充分受益于光纤接入、移动通信、数据中心三大下游市场高景气带来的光芯片市场需求的持续增长。同时，公司坚持纵向延拓与横向发展并行的发展战略，纵向延伸推出更高速率激光器芯片，有望引领高端光芯片国产替代；横向拓展探索激光雷达、硅光、传感器等新兴应用领域，有望进一步打开新成长曲线。 聚和材料是全球光伏正面银浆龙头，经过多年发展已打造出囊括单/多晶PERC电池等主流P型电池以及TOPCon、HJT、IBC等新型N型硅电池领域用正面银浆产品，主要产品在电池转换效率、单位耗量等性能指标上处于领先地位，目前已与通威太阳能、晶澳科技、天合光能、阿特斯等诸多国内知名太阳能电池片制造商建立了良好的合作关系。展望未来，公司作为行业龙头将充分受益于光伏新增装机需求增长与N型电池技术迭代带动的光伏银浆市场需求的稳步增长，并通过提高国产银粉比例与N型电池出货量提升光伏银浆业务的盈利能力。同时，公司积极开发5G射频器件、电子元件等非光伏领域产品并实现量产销售，有望进一步打开成长空间。 3、风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动 目录 CONTENTS 1 科创板新股再现首日破发，12月网下打新收益环比大幅下降 2 本月杰华特、源杰科技、聚和材料值得重点跟踪 3 风险提示 12月网下打新收益环比下降，3亿规模A类账户打新收益率达0.18%。双创板块方面，低迷市场情绪影响下科创板新股首日破发重现，创业板新股首日破发比例显著提升，再加上未破发新股首日涨幅的明显下滑，12月双创板块打新收益出现环比大幅下滑，最终导致12月份全市场3亿规模A类账户打新收益率降低至0.18%。 图1：2022年12月网下打满收益环比大幅下滑（万元） 图2：2022年12月3亿规模A类账户打新收益率达0.18% 500 400 300 200 100 0 -100 1000 800 600 400 200 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 0 -200 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 0.5% 0.0% 主板科创板创业板合计主板科创板创业板合计 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2022年12月3亿规模A/C类账户全市场打新收益率分别为0.18%/0.11%，全年累计达到3.37%/1.90%。 表1：2022年3亿规模A类账户全市场打新收益率达3.37% 账户规模（亿元） 时间 A类账户-打新收益率 C类账户-打新收益率 主板 科创板 创业板 合计 主板 科创板 创业板 合计 1.5亿 2022年12月 0.06% 0.08% 0.09% 0.23% 0.02% 0.07% 0.05% 0.13% 全年累计 1.03% 1.30% 2.00% 4.32% 0.18% 0.95% 1.03% 2.16% 2亿 2022年12月 0.04% 0.08% 0.08% 0.21% 0.01% 0.07% 0.05% 0.13% 全年累计 0.77% 1.27% 1.90% 3.95% 0.14% 0.94% 1.00% 2.07% 3亿 2022年12月 0.03% 0.08% 0.07% 0.18% 0.01% 0.06% 0.04% 0.11% 全年累计 0.52% 1.21% 1.64% 3.37% 0.09% 0.91% 0.89% 1.90% 5亿 2022年12月 0.02% 0.07% 0.05% 0.13% 0.00% 0.06% 0.03% 0.09% 全年累计 0.31% 1.02% 1.20% 2.53% 0.05% 0.81% 0.69% 1.55% 10亿 2022年12月 0.01% 0.04% 0.02% 0.07% 0.00% 0.04% 0.01% 0.05% 全年累计 0.15% 0.70% 0.71% 1.57% 0.03% 0.59% 0.44% 1.06% 15亿 2022年12月 0.01% 0.03% 0.02% 0.05% 0.00% 0.02% 0.01% 0.04% 全年累计 0.10% 0.53% 0.48% 1.11% 0.02% 0.45% 0.30% 0.77% 20亿 2022年12月 0.00% 0.02% 0.01% 0.04% 0.00% 0.02% 0.01% 0.03% 全年累计 0.08% 0.40% 0.36% 0.84% 0.01% 0.35% 0.22% 0.58% 数据来源：Wind、开源证券研究所 12月注册制板块新股发行节奏略有加快，首发募资额环比大幅提升。12月份注册制新股发行节奏明显放缓，截至2022年12月 31日，科创板和创业板合计发行新股22只，较11月的21只略有提升。同时，发行估值的抬升带来了12月科创板超募幅度和创 业板超募比例的提升，最终使得12月全市场（除北交所）的首发募资额环比大幅提升。 图3：2022年12月新股发行数量环比小幅增长图4：2022年12月创业板超募比例大幅提升图5：2022年12月募资额环比大幅提升 6060 5050 4040 3030 2020 1010 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 00 创业板科创板主板总计 20120% 100% 15 80% 1060% 40% 5 20% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 00% 创业板超募数量科创板超募数量创业板超募比例科创板超募比例 800 600 400 200 0 创业板募资总额（亿元）科创板募资总额（亿元）主板募资总额（亿元）总计-右 1,500 1,000 500 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 打新账户数与入围率均有所下滑，12月科创板中签率显著提升。由于12月参与询价的科创板新股的发行市盈率较高，所以机构投资者在参与这类新股打新时更为谨慎，使得科创板平均打新账户数由11月份的8622户下降至12月份的8245户。同时，机构投资者在参与高发行市盈率新股报价时亦更加谨慎，低价剔除的比例较高，从而导致科创板入围率再次下降至80%以下。账户数的减少叠加入围率的下降，12月科创板中签率大幅提升，A/B/C类账户的中签率由11月的0.034%/0.030%/0.024%上升至12 月的0.048%/0.045%/0.035%。 图6：2022年12月科创板询价账户数有所下降图7：2022年12月科创板入围率略有下降图8：2022年12月科创板中签率显著提升 20000 15000 10000 5000 0 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 主板参与询价账户数创业板参与询价账户数科创板参与询价账户数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09