食品饮料行业周报：消费“复苏牛”值得期待

行业周报 2023年1月9日 消费“复苏牛”值得期待 ——食品饮料行业周报 行情回顾 2023年1月3日-1月6日，食品饮料板块（申万）上涨2.69%，上证综指上涨2.21%，深证成指上涨3.19%，沪深300上涨2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指0.48个百分点，在申万31个一级子行业周涨 跌幅中排名第14位。 核心观点 防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。 白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1月6日飞天茅台整箱批价为2900元/瓶，环比提升约50元/箱，延续上涨趋势。价格指数方面，名优酒保持坚挺呈上涨趋势，而地方酒仍处于调整中并有所回落。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 2022年12月全国名酒批价指数为100.2，较11月略有提升，环比上涨 0.19%。同时，全国地方酒12月批价指数为100.08，较11月环比下降 0.29%。政策层面，房地产行业首套房贷利率下限可下调政策出台，有望带动地产行业整体向好趋势，助力相关产业链实现良性发展。上周白酒板块表现良好，叠加春节假期临近，行业信心重塑。总体来看，产品体系完善、品牌力强、渠道体系良性发展的高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒有望率先受益。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 啤酒：啤酒板块股价趋势性上涨，行业景气度有望持续上行。近期我国啤酒板块呈现集体上扬趋势。港股方面，至1月6日收盘，华润啤酒(00291.HK)报57.45港元，周涨幅约5.32%；百威亚太(01876.HK)报26.90港元，周涨幅约9.57%；青岛啤酒股份(00168.HK)报79.00港元，周涨幅约2.46%。A股方面，股价亦呈现趋势性上涨，2022年10月31日至2023年1月6日，重庆啤酒（600132.SH）涨幅约43.9%，燕京啤酒（000729.SZ）涨幅约23.6%，青岛啤酒（600600.SH）涨幅约30.0%。伴随疫情防控优化，人群逐步获得免疫，预计线下消费场景持续修复，啤酒消费或迎来恢复性反弹，景气度有望持续上行。 调味品：成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖。大豆市场价格年初以来基本处于持平状态（截至2023年1月5日），无明 显上涨趋势。根据生意社数据，截至2023年1月5日，豆粕期货结算价格年初以来累计下降2.09%，呈微弱下降趋势。近期多地餐饮消费呈现复苏态势，元旦节假日期间多地餐厅出现等位现象，随着春节假日来临，消费场景有望爆发。餐饮产业持续复苏，将带动调味品行业需求回暖，叠加调味品行业成本压力趋缓，调味品行业企业业绩有望迎来较大改善。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 相关研究 《【食品饮料】乳品全产业链剖析，双寡头引领行业持续成长_20221229》2022.12.28 《【食品饮料】短期扰动不改消费向好逻辑_20221226》2022.12.26 《【食品饮料】基本面修复可期，结构升级趋势延续_20221219》2022.12.19 《【食品饮料】预期走高，业绩逻辑有望落地_20221212》2022.12.12 《【食品饮料】防疫政策优化，静待春暖花开_20221205》2022.12.05 行业研究 ·食品饮料 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即4 1.2.啤酒：啤酒板块股价趋势性上涨，行业景气度有望持续上行4 1.3.乳制品：羊奶产品多元化全面完善，未来发展空间广阔4 1.4.速冻品：年夜饭预制菜产品迎来销售高峰，预制菜行业预计持续扩容5 1.5.调味品：成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧5 2.1.板块总体行情5 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.上周行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态16 7.风险提示17 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数，跑输深证成指、沪深300(单位:%)6 图表2.上周（01.03-01.06）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名14/316 图表3.保健品、白酒跑赢食品饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现震荡上涨的趋势7 图表5.上周黑芝麻、科拓生物、古井贡酒涨幅居前8 图表6.上周麦趣尔、好想你、庄园牧场跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的63.78%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的66.39%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.12.28生鲜乳主产区均价为4.12元/公斤10 图表12.2022.12.30牛奶零售价为12.84元/升10 图表13.2022.12.23生猪平均价格为16.97元/公斤10 图表14.2022.12.23猪肉平均价格为27.22元/公斤10 图表15.2023.01.06大豆现货价为5392.63元/吨11 图表16.2023.01.06豆粕现货价为4647.43元/吨11 图表17.2022.12.30白砂糖零售价为11.42元/公斤11 图表18.2023.01.06柳糖现货合同价为5710.00元/吨11 图表19.2023.01.05白条鸡平均批价为18.54元/公斤12 图表20.2023.01.06主产区均价为8.64元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即 上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1月6日飞天茅台整箱批价为2900元/瓶，环比提升约50元/箱，延续上涨趋势。价格指数方面，名优酒保持坚挺呈上涨趋势，而地方酒仍处于调整中并有所回落。2022年12月全国名酒批价指数为100.2，较11月略有提升，环比上涨0.19%。同时，全国地方酒12月批价指数为100.08，较11月环比下降0.29%。政策层面，房地产行业首套房贷利率下限可下调政策出台，有望带动地产行业整体向好趋势，助力相关产业链实现良性发展。上周白酒板块表现良好，叠加春节假期临近，行业信心重塑。总体来看，产品体系完善、品牌力强、渠道体系良性发展的高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒有望率先受益。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：啤酒板块股价趋势性上涨，行业景气度有望持续上行 啤酒板块股价趋势性上涨，行业景气度有望持续上行。近期我国啤酒板块呈现集体上扬趋势。港股方面，至1月6日收盘，华润啤酒(00291.HK)报57.45港元，周涨幅约5.32%；百威亚太(01876.HK)报26.90 港元，周涨幅约9.57%；青岛啤酒股份(00168.HK)报79.00港元，周涨幅约2.46%。A股方面，股价亦呈现趋势性上涨，2022年10月31日至2023年1月6日，重庆啤酒（600132.SH）涨幅约43.9%，燕京啤酒 （000729.SZ）涨幅约23.6%，青岛啤酒（600600.SH）涨幅约30.0%。伴随疫情防控优化，人群逐步获得免疫，预计线下消费场景持续修复，啤酒消费或迎来恢复性反弹，景气度有望持续上行。 1.3.乳制品：羊奶产品多元化全面完善，未来发展空间广阔 羊奶产品多元化全面完善，未来发展空间广阔。1月6日，以“富平山羊奶强壮中国人”为主题的国际奶山羊产业富平论坛在陕西富平召开，会议围绕奶山羊产业发展的核心和关键问题，聚焦产业政策与未来发展趋势，邀请行业领导、国内外知名专家、企业家、渠道商及媒体代表进行讲解和研讨，站位行业高度指导产业发展方向，奏响中国羊奶品牌高质量发展的 最强音。随着消费需求刺激，羊奶产品逐步得到市场认可和肯定，羊奶产品呈现多元化发展趋势，未来发展空间广阔。 1.4.速冻品：年夜饭预制菜产品迎来销售高峰，预制菜行业预计持续扩容 年夜饭预制菜产品迎来销售高峰，预制菜行业预计持续扩容。临近春节，以沃尔玛、盒马、叮咚买菜为代表的商超及生鲜电商先后上线年夜饭预制菜产品，多个品牌迎来首个预制菜年夜饭销售高峰，同比呈倍数增长。其中，叮咚买菜年夜饭相关菜品销量同比增长约500%。此外，永辉旗下品牌辉妈到家推出“辉宴系列”、“辉厨系列”，同时发布了30+款预制菜新品，预制菜品类布局进一步丰富。伴随我国预制菜渗透率不断增加，预制菜销量有望持续提升，行业规模预计持续扩容。 1.5.调味品：成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖 成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖。大豆市场价格年初以来基本处于持平状态（截至2023年1月5日），无明显上涨趋势。根 据生意社数据，截至2023年1月5日，豆粕期货结算价格年初以来累计下降2.09%，呈微弱下降趋势。近期多地餐饮消费呈现复苏态势，元旦节假日期间多地餐厅出现等位现象，随着春节假日来临，消费场景有望爆发。餐饮产业持续复苏，将带动调味品行业需求回暖，叠加调味品行业成本压力趋缓，调味品行业企业业绩有望迎来较大改善。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2023年1月3日-1月6日，食品饮料板块（申万）上涨2.69%，上证综指上涨2.21%，深证成指上涨3.19%，沪深300上涨2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指0.48个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排 名第14位。 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数，跑输深证成指、沪深300(单位:%) 上周（01.03-01.06) 本月（01.01-01.06) 2023年初至今（01.01- 01.06) 板块 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 上证综指 2.21 0.48 2.21 0.48 2.21 0.48 深证成指 3.19 -0.50 3.19 -0.50 3.19 -0.50 沪深300 2.82 -0.13 2.82 -0.13 2.82 -0.13 食品饮料 2.69 2.69 2.69 超额收益为食品饮料板块相对各大盘指数的收益 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表2.上周（01.03-01.06）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名14/31 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.子板块行情 分子行业来看，上周食品饮料多数下跌。保健品、白酒跑赢食品饮料板块指数。子板块涨跌幅依次为保健品(4.85%)、白酒(4.26%)、乳制品(0.67%)、啤酒(-1.08%)、预加工食品(-1.20%)、肉制品(-1.53%)、调味发酵 品(-1.59%)、软饮料(-2.00%)、烘焙食品(-2.00%)、其他酒类(-2.13%)、零食 (-3.20%)。 图表3.保健品、白酒跑赢食品饮料板块指数 资料来源：W