锌周报：开始累库，继续下滑

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月09日 开始累库，继续下滑 锌周报 行情综述：上周五关国非农就业数据出炉前，伦锋通阻横盘在操作评级 2300关元。LME库存跌至.2.43万吨板低位至，0-3月现货升水降至锌★☆☆ 18关元，描率了海外低库存、需求差、有弹性的状态。伦锌锋题材图1：沪锌主力关注度较有限，锋价定势被动。国内锋市这个特点更明显，主力 仍在2302合约，且整体持仓降至--年多未最低水平。尽管周一-锌SHFE许收盘价 价随整体交易情绪反弹，但图内已经累库，消费明显转淡，2301 29,000 没有交割压力，锋价再次下滑概率大，28,000 期货 27,000 ●国内锋市：图内进入累库期，SMM社库周五增加1.23万吨，总存26,000 25,000 量回到7.95万吨，上周天津、浙江累库量大。我们认为累库幅度首先要超过2022年。供应端，加工费仍然较高，矿的供应较充 24,000 23,000 22,000 足，外矿仍报260美元/平吨，内矿主流成交在5500元/金属吨。炼 21,000+ 20221102022826 广利润较稳，SMM预计1月环比减量相对较少，约2.11方吨，大部微据未激：wind 分炼广延续生产。下游，消费继续转淡，级锌周度开工降至 41.43%，弱于往年节前。大部分企业险续减停，避入放候模式。消静首席分析师 F3047773Z0014087 压铸锋合金开工率剧烈降至29.19%，订单较少肾景下，几乎已经 进入春节假期。供需易势，节前两周累库的幅度仍可能较大。国外锋市：欧关12月制造业来购经理人指数继续下行，工业生产上的宏观压力较大，消费气氯并不乐观。但国欧洲炼广尚在复产初期，伦锋库存持续阴跌，也暂时难以主动在3000关元下方打开跌幅。不过，伦锋的主动性已经降温。 交易建议：周--锋价反弹回2.35方上方，但累库压力大、海外 不主动，空单继续持有或增仓。 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌3 3039 71.50 2.41% 5.83% 泸锌主力 23230 535.00 2.25% 6.95% 沪锌交割月23305645.002.69%7.57% 数据来源：wind、国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2023年01月06日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 23470 2.17% 6.90% 1.Omm冷乳板：SPCC 4460 0.22% 1.43% 1.Omm热镀锌寒：SGCC 4870 0.41% 0.31% 华北镀锌管渣(95%) 20830 1,61% 4.49% 氧化锌价格（>等于99.7%） 22300 2.19% 7.08% 压铸锌3#合金价格Zamak3 24070 2.11% 6.74% 压铸锌5#合金价格Zamak5 24470 2.08% 6.64% 数格未源：SMV、国报安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2023.年 02022.年 2021.年 2023年 2022-年 2021年 吨 吨 300,000180,000 250,000150,000 200,000国投安信期货120,000投安信期货 150,00090,000 100,00060,000 50,00030,000 0+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资据来源：wind、国投安信办贷数择来源：wind、国投安信商贷 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】 图4：SMM三地库存年度对比图5：SMM七地总库存_月度对比 2023.年2022年2021年←2023.年←2022.年→2021.年 万吨万吨 30307 2525 20-信期货20信期货 1515 10-10 5-5- +0 0- 1月3月 5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：SMM、回投安信期货数括未源：上海有息 图6：SMM精炼锌保税区库存图7：锋市显性库存（LME+Sm三地+保税区） ←2023.年2022.年→2021年锌市三性库存（LME+smm三地+保税区） 万吨万吨 6160 5-50- 4信期货40- 330 20- 10- 0- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 2020110 20201127 2021108 202285 2- 1- +0 数据未源：SMM、回投安信期货数括未源：SMM,wind、国投安信期货 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMMO#辑粤升贴水 美元LME现货站算价（左）LME1/2 十SMM上海0#锌平均价（左） 4,80025029,000400 4,50020028,000 4,200 3,900 3,600 3,300 150 100 50 27,000 26,000 25,000 200 200 3,00024,000 400 2,700 23,000 2,4005022,000J600 202111120219-92022511202211020225252022927 数播未源：wind数插未源：上有色，SMW、国投安信期货 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪粤0#锌价差 +SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2 6001,200 500 400 006 国投安 300600- 200300 100 F00↓ 300 200600- 201819201951620209102022113201819201952720209302022218 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：SMM、国投安信期货 【上下游表现】 图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终编开工率 锋精矿精炼锌SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3 %% 100100 06 80 80 7060 6040 50 20 40 300- 2020.年1月2020.年11月2021.年8月2022年6月2020.年1月2020.年11月2021年8月2022年6月 数据未源：SMM、回投安信期货致格源：SMM、回投安信期货 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 锌精矿加工费TC:SMM择精矿进：1/2美元 择精矿50%进口（右）锌精41/3 美元 /金属吨/金属吨洋吨 6,500-3507,000350 6,000300300 6,000 5,500 5,000 4,500 国投安信其 250 200 150 5,000 国投安信期 250 200 150 4,000 4,000100 3,50010050 3,000503,000-+0 2020110202112220221282016325202012282021128 数据来源：SMM、国投安信物货致据来源：ifind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee1全国银锌板卷总库存 2023年02022年→2021年2023.年2022年02021.年 万吨万吨 100200 190 90- 180- 80170 70160 60 50 1月3月5月7月H6.11月 150 140 130 1月3月5月7月9月11月 数据来源：钢联、国投安信租货资据来源：钢聚、国投安信租货 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3 沪锌C0C22023年2022·年2021.年 3,5001,500- 3,000 2,500 2,000 1,200 国投安信期货006国投安信 1,500600 1,000 300 500- 500J 2021111 2021818 2022330 2022118 300 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、 国投安信期贷 数择来源：wind、国投安信期贷 图20：上期所持仓仓草比 ●CO/期货一CO0+C1/期货1/2 5,000 4,000 3,000 国投安信期货 CESSENC 2,000 1,000 0- 2020110 20207312021212202182720223182022930 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 加戴失败 数据来源：Wind、SM、b/oomberg、国投安信货 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量 →2022年2021.年2022.年2021.年 万吨亍金属吨 本报告版权易于国投卖修期货有限公司 367 5433- 52数括未源：B/oamberg 5027 4824 4621- 44 1月3月5月7月9月11月 18+ 1月3月5月7月9月11月 数据来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷资据来源：上海有色，SMW、国投安信租货贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 2022年2021.年2022年2021.年 60,000- 40,000 50,000- 30,000 40,000- 30,000 20,000 20,000 10,000 数播未源：wind戴排来源：B/oomberg 信期货 10,000 巴西糖醇比价(右) 1月图10：国际原白糖价差巴西圣保罗含水乙醇折糖7月9月11月1月图13：巴西乙酵与美糖价格5月图9：国际期货市场收盘价9月11月 数据来源：wind，中国净关、国投安信职货资择来源：wind，中国学关、国投安信职货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司享先书面投权