锌周报：消费转淡，开始累库

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月03日 消费转淡，开始累库 锌周报 行情综述：上周LME开盘后，锋价横盘度荡在3000关元、度幅不大。操作评级 伦锌库存上周减少4325吨，跌至3.2方吨，0-3月现货升水报30关元，★☆☆ 但市场对伦锌交投的关注度有限。圣诞圣加新年，欧洲工业生产继续图1：泸锌主力降温，天然气及电价部运行在较低水平，也缺少相关溢价题材上的交 易。沪锋加权指数上周减仓，锋价在2.4方遇阻后，国社库初现拐点已SHFE锌收盘价 重新跌四2.35方。进入交割月，在造当关注2301仓量变化的同时，关 29,000 注疫情对上下游生产波动的影响，领向锌价将继候下调。28,000 27,000 ●国内锋市：国内锋市相对平淡，尽管上期所库存2万吨出头、期货仓26,000 25,000- 单处在极低水平，但资金关注度也在降温。相比铬板块，疫情冲击波 对锋上下游的供求，显现了对下游干扰更大的特点。除华北部分缓锌 24,000 23,000 22,000- 21,000 生产复产外，华东、华南正值疫情高峰，开工受限，且有部分企业顺2022142022819 势放候。国参节还有三周，市场鲁通预计消费将转弱。而供应端相对微据未激：wind 平稳，四川有部分企业短暂减停，但加工费高、支持炼厂利润，国产 矿加工费上周上调200元/金属吨至5600元。同时，西北地区复工积极消静首席分析师 F3047773Z0014087 性较高，且前期运输受阻的货源可能慢慢流向市场。 我们强调供求易势，元旦期间社库已经转为流入，其中，钢联锋库存 较上周四增加8600吨至4.8方吨；SMM社库增加8500吨至.6.32方吨。初 步认为2023年参节前后的累库，累库期相对前置、持续时间可能在6周、较往年偏短1-2周，这主要是基于对参季宏观发力躁动所做的判断。预计累库幅度应能首先超过去年同期水平。 交易建议：在造当关注2301交割风险的同时，锋价趋势上将再次跌 向2.25方元/吨。空头持有。 010-58747784 gtaxinstituteeessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌3 2974 5.50 0.18% 4.28% 泸锌主力 23765 505.00 2.17% 3.71% 沪锌交割月2395000'0692.97%3.83% 数择来源：wind、国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2022年12月30日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 23990 1.61% 4.42% 1.Omm冷乳板：SPCC 4483 1.96% 5.23% 1.0mm热镀锌卷：SGCC 4935 1.02% 2.81% 华北铵锌管渣（95%) 21170 1,90% 2.49% 氧化锌价格（>等于99.7%） 22800 1.79% 3.80% 压铸锌3#合金价格Zamak3 24590 1.57% 4.32% 压铸锌5#合金价格Zamak5 24990 1.54% 4.25% 数格来源：SMV、国投安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2022.年02021. 吨 2022年2021本 吨 300,000-180,000 250,000150,000 200,000国投安信期货120,000期货 150,00090,000 100,00060,000 50,00030,000 +00+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind、国投安信办贷资据来源：wind、国投安信租贷 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】 图4：SMM三地库存年度对比图5：SMM七地总库存_月度对比 2022年→2021.年+2022.年→2021.年 万吨万吨 3030 2525 20信期货 20-信期货 15 5 1015 10 0- 1月3月5月7月9月11月 5+ 1月3月5月7月9月11月 数招未源：SMM、回投安信期货数括未源：上海有感 图6：SMM精炼锌保税区库存图7：锋市至性库存（LME+Sm三地+保税区） 2022.年2021.年锌市三性库存（LME+smm三地+保税区） 万吨万吨 6760 5-50- 4信期货40 330 2-20- 1-10- +00- 1月3月5月7月9月11月2020132020112020219242022729 数据未源：SMM、回投安信期货数括未源：SMM,wind、国投安信期货 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMMO#辑粤津升贴水 美元 LME现货站算价（左）LME1/2 素SMM上海0#锌平均价（左） 4,80025029,000400 4,50020028,000 200 4,200 3,900 3,600 150 100 27,000 26,000 25,000 3,30050 3,000-24,000 23,000 200 400 2,700 2,4005022,000 600 202114 202192 20225420221420225192022921 数播未源：wind数插未源：上有色，SMW、国投安信期货 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪号0#锌价差 +SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2 6001,200 500 400 006 300600-国投安信 200300 100 F00↓ 300 200600- 20181320195132020982022112201813201952220209282022217 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：SMM、国投安信期货 【上下游表现】 图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终编开工率 名锋精矿精炼锌 SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3 % 100100 06 80 80 7060 6040 50 20 40- 300- 2020.年1月2020.年11月2021.年8月2022年6月2020.年1月2020.年11月2021年8月2022年6月 数据未源：SMM、回投安信期货致格示源：SMM、国投安信期赁 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 美元 锌精矿加工费TC:SMM择精矿进1/2择精矿50%进口（右)+锌精1/3 /金属吨/金属吨洋吨 6,500-3507,000350 6,000300300 6,000 5,500 5,000 国投安信期 250 2005,000 国投安信期货 250 200 4,500UTUR:ES150 150 4,0004,000-100 3,50010050 3,000-503,000++0 202013202111520221212016325202012282021128 数据来源：SMM、国投安信物贷致据来源：ifind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee1全国银锌板卷总库存 2022年→2021.年2022年→2021.年 万吨万吨 100200 190 90- 180- 80170 70160 150 60 50 1月3月5月7月H6.11月 140 130 1月3月5月7月9月11月 数据来源：钢联、国投安信租货数据来源：钢联、国投安信租货 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3 沪锋C0C22022.年2021.4 3,5001,500- 3,000 2,500 2,000 1,200 国投安信期货006国投安 1,500600 1,000300 500- 500J300 2021142021811202232320221111月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数择来源：wind、国投安信期贷 图20：上期所持仓仓草比 ●CO/期货-CO+C1/期货1/2 5,000 4,000 3,000国投安信期货 2,000 1,000 0- 2020132020724202125202182020223112022923 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 锌三个月进口利润锋现11/2 元 1,000 0- 1,000 2,000 3,000- 4,000 5,000 6,000- 7,000- 202101202104202107202109202112202203202206202209202212 数择来源：Wind、SM、b/oomberg 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量 国投安信租贷 图23：SMM月度锌精矿产量 万吨 2022.年 2021.年 亍金属吨 2022.年 2021.年 56- 36- 54 33- 52 30- 50 27 48 24 46 21- 4418+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷数据来源：上锋有色，SMM、国投安信租货贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 2022年2021.年 吨 2022年2021.年 吨 60,000-40,000 50,000- 40,000- 30,000 信期货 30,00020,000 20,000 10,000 10,000 0-+0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind，中国净关、国投安信货资择来源：wind，中国学关、国投安信贸货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司享先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任