纸浆周报：供给投产确定性增加，期价表现疲软

国投安信期货 周度报告 SDICESSENOEHUTURLS2023年01月10日 供给投产确定性增加，期价表现疫软 纸浆周报 行回顾：MAPA及UPM投产确定性增加，加之下游需求弱，期价回 操作评级 游.纸浆★☆☆ 库存：保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及 南沙港纸浆合计库存量环比增加10.5%，主港及地区库存较上周多有增图1：纸主力合约收盘价 加。11月欧洲港口总库存较10月提升1.33%，较去年同期提升12.97% 欧洲需求表现疲弱。 一纸案主力合约收盘价 供应：EmpresasCopec发布的最新公告显示，EmpresasCopec子公7,500 司Arauco在智利的MAPA项目已经开始正式投料生产，同时，UPM7,200 PasodelosToros纸浆厂的调试活动也进展顺利，预计如期投产，供应 投产确定性增加，都在一季度投产，对05的压力较大。另外外盘走弱和人民币升值，内外价差回升，利于进口恢复。港口方面，近期陆续有前期 6,900 6,600 6,300 6,000 延迟到港货源到货，港存增加对浆价形成压力。5,700 202211020226282022127 需求：下游原纸表现疲弱，纸厂存提前休市预期，原料采买积极性下降现货市场交投更显清淡。文化纸、生活用纸、白卡价格下行。下游利润较 数括末源：wind 差，开工依然处于历史较低水平。周小燕高级分析师 后市展里：供给投产确定性增加，另外内外价差回升利于进口复苏，供给 F03089068Z0016691 有修复预期，需求端延续疲软态势，强现实或被打破，期价预计延续偏弱态势。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：纸浆主力收盘价 收盘价周涨跌周涨跌畅月涨跌幅近3月涨跌幅 纸浆主力收盘价6352284.004.28%14.05%5.22% 数播来源：wind 今值 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌临 7325 0.00 0.00% 0.34% 3.62% 7525 75.00 0.99% 2.27% 4.14% 6260 40.00 0.63% 3.69% 9.28% 920 0.00 0.00% 2.13% 5.15% 940 0.00 0.00% 0.00% 2.08% 845 0.00 0.00% 4.52% 4.52% 6650 0.00 0.00% 0.56% 2.11% 5590 0.00 0.00% 0.71% 0.53% 7858.33 8.34 0.11% 2.58% 5.13% 5210 10.00 0.19% 1.14% 2.25% 表2：纸浆及纸制品现货价格 山东银室 山东凯利普山东鹦婚 银CFR（美元）凯利普CFR(关元)明至CFR（美元） 双胶日度均价 双钢日度均价木浆生活用纸均价 白卡日度均价 资据来源：享创 表3：针阅价差 针阔内盘价差(元) 针阁外盘价差（关元）针叶内外价差(元) 阁叶内外价差（元） 今位周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1125.00 50.00 4.65% 32.35% 50.00% 75.00 0.00 0.00% 36.36% 11.76% 168.17 118.57 239.04% 160.50% 153.04% 378.28 81.86 17.79% 43.08% 17.79% 数格来源：早剑，wind 1、基差 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：纸浆期现走势及甚差图3：主违基差季节性 纸浆主力基差（山东银里）（右41/3福2023年02022.年2021/3 8,000 1,000 1,000 7,500 800 800 7,000 600 600 6,500 6,000 5,500 5,000 400400 200200-AMH +00- 4,500200200 4,000JL=400 400 2020110 20212920223161月3月5月7月9月11月 数格未源：早剑，wind数插未源：早创，wind 2、现货行情 图4：针叶浆内盘价格孕节性图5：阅叶浆内盘价格孕节性 2022年2021/4←2023.年2022年2021/4 8,0007,000- 7,5006,500 7,0006,000 6,5005,500 6,0005,000 5,5004,500 5,0004,000 4,5003,500 4,000-3,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图6：针叶浆外盘走势图7：闵叶浆外盘走势 美元 凯利普北木+全师41/3美+明星+鹦鸡 1,100006 1,000800 006 700 800 600 700 600500 500-400 2020110202012420211029202292320201102020112020211012022812 数据来通：卓创数据来露：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 3、价差 图8：针阅内盘走势及价差图9：针阅外盘走势及价差 美元美元 元一针阔内盘价差（右）山东1/3#一针阔外盘价差(右)明至（41/2 8,0002,4001,100300 7,000 2,1001,000 250 F1,800 006 800- 6,000F1,500200 5,000 1,200 006 700- 600 150 4,000 600 500 100 3,000 +300 400- 50 2020110 2021129 2022221 2020110 202118 202217 数括来源：早创数括来源：早创 图10：针叶浆内外盘走势及内外价差图11：阅叶浆内外盘走势及内外价差 克一针叶浆内外价差一银里(右)41/3元阔叶浆内外价差明里(右)41/3* 8,000┌1,2008,000r1,500 7,000 6,000 006 600 300 0 7,000 6,000 F000°s 1,000 500 0 5,000 300500 600 4,000 1,000 4,000-L9003,0001,500 2020110202127202239202011020212222022329 数据来源：早创，wind数据来源：创，wind 4、库存 图12：全球生产商库存天数图13：全球生产商漂针库存天数季节性 一澡白硬本牛皮纸妖浆本存天数1/22022年2021年+20241/2 天天 8048 70- 60-投安信期货 50 40 45- 42 39- 3036 20-33- 2018-年1月2019年6月2020-年11月2022年4月1月3月5月7月9月11月数择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图14：全球生产商漂闲库存天数季节性图15：欧洲木浆港口库存及同比增速 →2022年2021年02021/2 天 ●欧洲本浆港口库存同比增速（右【1/2 万吨% 75220120 70-20006- 65 60-国投安信期 55 50- 180 160 140 信期货60 30 45120 4010030 35+ 1月3月5月7月9月11月 180月5月 2021年3月 60 2022年10月 数排来源：Bloomberg数据来源：早创 图16：国内纸浆港口库存及分港口库存情况图17：国内纸浆港口库存及同比增速 高栏港口序存+保定港口1/5纸蒙港口序存同比增(右）一1/2 1月 干吨干吨% 2,5002,40020 2,0002,20010 1,5002,000 1,0001,80010 5001,600-20 0- 30 2020年1月2020.年12月2021.年11月2018.年12月2020.年5月2021年10月 数插未源：早创数插未源：早创 图18：国内三个代表性港口总库存孕节性图19：青岛港口库存季节性 2022.年2021.年2021/42022.年502021/4 干吨干吨 2,4001,400 2,100 1,200 安信期 1,8001,000 1,500 1,200 800 006600 600400 200- 300 1月3月5月7月H611月1月3月5月7月H611月 数择来源：早创数据来源：早创 本报备版权易于国技实修期货有限公司5不可作为投资像据，情载请注明出处 5、供应 图20：全球纸浆发货量图21：全球纸浆发货量孕节性 漂白硬本牛皮纸发货量1/32022.年2021.年2021/2 公吨公吨 5,000,000 4,500,000 >>>>> 5,100,000 4,800,000 4,000,000 3,500,000 国投安信期货4,500,000 3,000,000 SSENCE 4,200,000 2,500,000- 3,900,000 2,000,000 1,500,000 2020-年1月 2021年1月2022年1月 3,600,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：B/oomberg数据来源：B/ocmberg 图22：全球漂针发货量季节性图23：全球漂阅发货量季节性 2022年2021.年+20241/22022年2021年+20241/2 公吨公吨 2,300,0003,000,000- 2,200,000 2,700,000 2,100,000 2,400,000 2,000,000 2,100,000 1,900,000- 1,800,000 1,700,000 1月3月5月7月9月11月 1,800,000 1,500,000 1月3月5月7月9月11月 数插来源：B/oomberg数插未源：B/oomberg 图24：全球纸浆产能利用率孕节性 02022.年2021.年2021/2 1.05 1- 0.95 0.9- 0.85 0.8 0.75 1月3月5月7月9月11月 数播来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图25：纸浆分类别进口量图26：纸浆进口量季节性 本色装化机浆0周=1/2←2022.年2021年2021/2 干吨万吨 1,500300 1,200270- 900240 600 210- 300180 2020-年1月2020-年12月2021-年11月2022-年10) 150+ 1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数接来源：wind 图27：针叶浆进口量季节性图28：阁叶浆进口量季节性 →2022年2021年+2021/4→2022年2021年+2021/4 干吨干吨 0061,400 800 1,200 700 1,000 600 800- 500 600 400 1月3月5月7月9月 11月 400- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图29：主要纸浆进口未源国情况 智利针叶浆到中国出口量1/4 干吨 250- 200 150 100 50 0- 2020-年1月2020-年7月2021年1月2021年7月2022-年3月2022年7月 资接来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：针叶浆内外价差与进口量关系图31：阅叶浆内外价差与进口量关系 针叶浆选口量(右）针1/2阔叶浆选口量(右)闲叶1/2 干吨干吨 2,0009001,5001,400 1,5008001,0001,200 1,000 700 500 1,000 500 600 500 800 500-5001,000600 1,000-4001.500400 20161420186112020111820161420187272021226 数据来源：卓创，wind数据来源：创，wind 6、需求 图32：各类别纸制品价