纸浆周报：供给干扰难敌需求疲软态势，期价回落

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2023年02月13日 供给干扰难敌需求疲软态势，期价回落 纸浆周报 行回顾：目前下游延续高库存低开工态势，订单表现一股，尽管供给端 操作评级 扰动继续，但难改现货下跌态势，期价回落。纸浆★☆☆ 库存：本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆台计库存量 较上同增加1.4%，与货源陆续到港有关。图1：纸主力合约收盘价 外盘：加拿大针叶浆外盘报涨，智利针叶浆外盘报平。 供应：WestFraser宣布因锯木厂木片供应下降，计划削减位于Cariboc 纸蒙（年产能35万吨），从4月中旬开始，为期一个月，然后在第三季度7,600 再进行一个月。全球发运数据来看，12月份发运数据来看，同比下降，7,400 一纸案主力合约收盘价 依然处于低位。供给方面，短期难恢复。中长期，随着Arauco的产能投 7,200 7,000 放以及乌拉圭UPM的新增投产，未来供给有望增加.6,800 需求：下游疲软态势延续，原纸开工处于历史低位，库存压力较大。从目 6,600 6,400 前订单情况来看，表现一般，延续弱格局，以消耗自身库存为主，补库原6,200 20222142022726202315 料积极性一般。各纸种有一定分化，其中文化用纸和白卡较弱，生活用纸相对较好。关注后续开工恢复和库存情况。 数括末源：wind 后市展里：短期供应缩减扰动难改中长期供应增加趋势，加之需求疲软态周小燕高级分析师 势，浆价中长期重心仍将下移，F03089068Z0016691 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 表1：纸浆主力收盘价 收盘价周涨跌周涨跌畅月涨跌幅近3月涨跌幅 纸浆主力收盘价6638234.003.41%3.33%2.55% 数据来源：wind 今位 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌幅 7075 110.00 1.53% 3.41% 3.74% 7325 125.00 1.68% 2.66% 6.09% 5950 225.00 3.64% 4.95% 10.53% 920 0.00 0.00% 0.00% 2.13% 940 30.00 3.30% 0.00% 0.00% 750 0.00 0.00% 11.24% 15.25% 6725 37.50 0.56% 1.13% 0.74% 5590 0.00 0.00% 0.00% 2.44% 7900 0.00 0.00% 0.53% 2.17% 5200 0.00 0.00% 0.00% 2.80% 表2：纸浆及纸制品现货价格 山东银室 山东凯利普山东鹦婚 银CFR（美元）凯利普CFR(关元)明至CFR（美元） 双胶日度均价 双钢日度均价木浆生活用纸均价 白卡日度均价 资据来源：享创 表3：针阅价差 针阔内盘价差(元)针阁外盘价差（关元)针叶内外价差(元) 阁叶内外价差（元） 今位周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1160.00 100.00 9.43% 3.11% 54.67% 170.00 0.00 0.00% 126.67% 209.09% 17.22 177.19 110.77% 113.68% 94.83% 101.83 277.54 73.16% 126.11% 115.49% 数格来源：早剑，wind 1、基差 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：纸浆期现走势及甚差图3：主违基差季节性 纸浆主力基差（山东银里）（右1/32023年2022.年2021/3 8,0001,2001,200 7,500F1,000 7,000800 900- H 6,500600600 6,000400 5,500200300 0 5,000 4,500200 4,000JL=400300- 2020213202131520224151月3月5月7月9月11月 数格未源：早剑，wind数插未源：早创，wind 2、现货行情 图4：针叶浆内盘价格孕节性图5：阅叶浆内盘价格孕节性 2022年2021/4←2023.年2022年2021/4 8,000-7,000 7,5006,500 7,0006,000 6,5005,500 6,0005,000 5,5004,500 5,0004,000 4,5003,500 4,000-3,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图6：针叶浆外盘走势图7：闵叶浆外盘走势 美元 凯利普北木+全师41/3+明星+鹦鸡 1,100006 1,000800 006 800 700 700 600 600500- 400- 2020213 202117 2021122 20221027 2020213 20201224 2021114 2022915 数据来通：卓创 数据来露：早创 500 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 3、价差 图8：针阅内盘走势及价差图9：针阅外盘走势及价差 元一针阔内盘价差（右）山东1/3#一针阔外盘价差(右)明至（41/2 美元美元 Tie 8,0002,4001,100300 7,000 2,1001,000 250 1,800 006 6,000200 1,500800- 5,0001,200700150 006600 4,000 600500 100 3,000+300400-50 20202132021332022322202021320212112022210 数括来源：早创数括来源：早创 图10：针叶浆内外盘走势及内外价差图11：阅叶浆内外盘走势及内外价差 克一针叶浆内外价差一银里(右)41/3元阔叶浆内外价差明里(右)41/3* 8,000r1,2008,000r1,500 7,000 6,000 006 600 300 0 7,000 6,000 F000°s 1,000 500 0 F000°s 300500 4,000 600 1,000 4,000-9003,0001,500 20202132021382022330202021320213182022422 数据来源：早创，wind数据来源：创，wind 4、库存 图12：全球生产商库存天数图13：全球生产商漂针库存天数季节性 漂白硬本牛皮纸妖浆床存天数【1/22022年2021年+20241/2 天天 8048 70- 60-投安信期货 50 40 45- 42 39- 3036 20-33- 2018-年2月2019年7月2020-年12月2022年5月1月3月5月7月9月11月数择来源：B/oomberg数择来源：B/ocomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图14：全球生产商漂闲库存天数季节性图15：欧洲木浆港口库存及同比增速 →2022年2021年02021/2 天 ●欧洲本浆港口库存同比增速（右【1/2 万吨% 75220120 70-20006- 65 60-国投安信期 55 50- 180 160 140 信期货60 30 45120 4010030 35+80 1月3月5月7月9月11月2018-年2月2019.年9月2021-年4月 数排来源：Bloomberg 图16：国内纸浆港口库存及分港口库存情况 图17：国内纸浆港口库存及同比增速 高栏港口序存+保定港口1/5 纸蒙港口序存同比增追(右）一1/2 干吨 干吨 % 2,500 2,400 20 2,000 投安 2,200 10 1,500 2,000 1,000 1,800 10 500- 1,600 20 0+ 1,400 30 2020年2月 2021年1月 2021.年12月 2022年11月 2018.年12月 2020.年5月 2021年10月 数据来源：早创 60 2022年11月 数插未源：早创数插未源：早创 图18：国内三个代表性港口总库存孕节性图19：青岛港口库存季节性 2023.年2022.年2021/42023.年2022.年2021/4 干吨干吨 2,4001,400 2,100 1,200 1,800 1,000 1,500 1,200 800- 006600 600400 200- 300 1月3月5月7月H611月1月3月5月7月9月11月 数择来源：早创数据来源：早创 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 5、供应 图20：全球纸浆发货量图21：全球纸浆发货量孕节性 漂白硬本牛皮纸发货量01/32022.年2021.年2021/2 公吨公吨 5,000,000 4,500,000 4,000,000 >>>>>> 5,100,000 4,800,000 3,500,000 国投安信期货4,500,000 3,000,000 SSENCE 4,200,000 2,500,000 3,900,000 2,000,000 1,500,000 2020-年2月 2021年2月2022-年2月 3,600,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：B/oomberg数据来源：B/ocmberg 图22：全球漂针发货量季节性图23：全球漂阅发货量季节性 2022年2021.年+20241/22022年2021年+20241/2 公吨公吨 2,300,0003,000,000- 2,200,000 2,700,000 2,100,000 2,400,000 2,000,000 2,100,000 1,900,000- 1,800,000 1,700,000 1月3月5月7月9月11月 1,800,000 1,500,000 1月3月5月7月9月11月 数插来源：B/oomberg数插未源：B/oomberg 图24：全球纸浆产能利用率孕节性 02022.年2021.年2021/2 1.05 1- 0.95 0.9- 0.85 0.8 1月 0.75 3月5月7月9月11月 数播来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图25：纸浆分类别进口量图26：纸浆进口量季节性 本色装化机浆0周=1/22022.年02021.年2021/2 干吨万吨 1,500300 1,200 270- 900 240 600 210- 300 180 2020-年2月2021年1月2021-年12月2022-年11, 150+ 1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数接来源：wind 图27：针叶浆进口量季节性图28：阁叶浆进口量季节性 →2022年2021年+2021/4→2022年2021年+20241/4 干吨干吨 0061,400 800 1,200 700 1,000 600 800- 500 600 400 1月3月5月7月9月 11月 400- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图29：主要纸浆进口未源国情况 智利针叶浆到中国出口量1/4 干吨 250- 200- 150 100 50 0- 2020-年2月2020-年8月2021年2月2021-年8月2021年9月2022年8月 资接来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：针叶浆内外价差与进口量关系图31：阅叶浆内外价差与进口量关系 针叶浆选口量(右）1/2 干吨 阔叶浆选口量(右)●闲1/2 干吨 2,0009001,5001,400 1,5008001,0001,200 1,000 700 500 1,000 500 600 500 800 500-5001,000600 1,000-4001.500400 201614201862120201282016142018872021318 数据来源：卓创，wind数据来源：创，wind 6