黄金周报：关注FED会议市场多空预期转换，金银短期超买

金属组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2016-03-14 |中大期货研究院 关注FED会议市场多空预期转换，金银短期超买 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 试空AU1606 5% 5% 0 试空AG1606 5% 5% 0 基本面逻辑： 欧美股市继续延续反弹，缓解了股票市场避险情绪，商品市场反弹后分化，受欧央行对于降息预期落地，将使得美国加息节奏更从容，人民币离岸市场的回稳也将减小市场的波动。同时美国国债收益率上涨（反映风险情绪回落以及加息预期回升），。导致通胀预期大幅反弹，黄金在经历汇率风险、油价牵连股市之后进入通胀模式交易，ETF、CFTC持仓继续冲击前期高位，短期投机情绪高涨，但市场好转会进一步刺激加息预期，在货币政策初期仍有较大的压制作用，预期本周美联储议息会议会释放出一定的收缩信号。 技术面分析： 中期下跌趋势面临改变，且周线级别回抽上轨，但从日线级别来看超买严重，期金上升旗形，期银收敛三角形整理，震荡在1180-1300美元/盎司区间。 操作建议： 试空AU1606/AG1606 风险因素： 1. 美联储货币政策； 2. 通胀数据； 3. 日元、欧元持续升值； 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 截至3月8日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加25727手，至148266手；COMEX白银投机净多头头寸增加2297手，至47539手。 2. 欧洲央行：下调主要再融资利率5个基点至0%，预期为维持在0.05%不变。下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期。下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期为维持在0.3%不变。从4月份起，将扩大QE规模至每月800亿欧元。将扩大QE范围，包括非银行企业债券。新的降息措施将于3月16日起生效。计划新的长期定向再融资操作（TLTRO II），为四年期，自2016年6月起推出。新的四年期TLTRO利率可能与存款利率一样低。德拉吉：利率将长期性地保持在非常低的水平。欧洲央行未看到任何进一步降息的必要性。基于当前评估，不认为需要更多降息。 3. 美国3月5日当周首次申请失业救济人数25.9万，预期27.5万，前值从27.8万修正为27.7万。美国2月27日当周续请失业救济人数222.5万，预期225万，前值225.7万。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2016-03-15 20:45 美国2月零售销售环比 -0.1% 0.2% 2016-03-15 11:00 日本央行宣布利率决定。 2016-03-15 20:30 美国2月PPI环比 -0.2% 0.1% 2016-03-16 20:30 美国2月CPI环比 -0.2% 0.0% 2016-03-17 02:00 美国3月16日当周FOMC利率决策(上限) 0.5% 0.5% 2016-03-17 20:00 英国3月17日当周央行利率决议 0.5% 0.5% 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00010002000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 051015202530050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 三、 贵金属行业指数跟踪 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 12： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 图 13： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 14： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 16： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -800-600-400-2000200400600800 -100-500501001500500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 17： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 18： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 黄金持仓跟踪 图 19： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 20： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 02000004000006000008000001000000120000014000001600000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 21： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 22： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 -100000-50000050000100000150000200000250000300000comex黄金基金净多持仓 15000000170000001900000021000000230000002500000027000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 23： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 24： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 010000200003000040000500006000070000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：31000