黄金周报：短线超买 ，金银关注非农开启调整时间窗口

金属组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2016-07-04 |中大期货研究院 短线超买，金银关注非农开启调整时间窗口 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 做多AG1612 3% 1% 2% 基本面逻辑： 大宗商品整体呈现多头格局，黄金自BOJ不竞争性贬值、FED受非农加息成疑、BOE因英国退欧大幅提升风险情绪后期金一举突破1300关键心理位。白银在金银比下行趋势确立下飙涨，因国内资本流动受限，人民币在风险事件下贬值预期愈发强烈，泛滥流动性流入在基本面不明显的白银。库存方面，金银在美国市场以及中美之间继续分化，comex市场金增银减，上海市场白银库存开始回落，通过印射两者库存比值可以看到金银比已经实质转向，买银卖金开始呈现初步趋势，短期逼近60的中枢位置可能迎来较大的调整。目前市场短期处于非理性投机过热，但失业率和参与率矛盾，证明充分就业可能性临近，而在英国公投后美联储官员的发言来看，加息预期很容易再度逆转。ETF继续流入、CFTC持仓开始呈现高位回落但自非农以及英国退欧后再度回升，投机投资继续看好后市。 技术面分析： 中期上升趋势，且周线级回调后突破，期银再度测试大平台上延，震荡在1200-1350美元/盎司区间。 操作建议： 短线超买严重，战略多单持有，或减仓。 风险因素： 1. 原油回调； 2. 美国经济数据； 3. 英国退欧； 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 世界最大的黄金ETF SPDR 周三持仓较上日增加2.7吨至三年来的最高水平；本月共增加了81.4吨，本季度共增加了131吨，是自2012年以来的连续第二个季度增仓。 2. 美国4月S&P/CS20个大城市房价指数年率增长5.44%，基本符合经济学家预估的上升5.4%，3月修正后为增长5.5%。据周四(6月23日)的一份政府报告称，美国上周初请失业金人数跌至接近43年低位，表明尽管5月就业岗位增长大幅放缓，但劳动力市场依然强劲。 3. 截至6月25日当周，首次申请失业金人数增长1万人，至26.8万人。彭博调查的预估中值为26.7万人。持续申请失业金人数下降，为过去四周里第三周出现下降。申请失业金人数连续69周保持在30万人关口下方，经济学家们称这通常都是就业市场改善的现象。这一数据是1973年以来的最长纪录。 4. 美国6月消费者信心指数为去年10月以来最高。详细数据显示，美国6月消费者信心指数为98.0，预估为93.3，5月经修正后92.4，前值为92.6。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2016-07-05 22:00 美5月工厂订单环比 -0.8% 1.9% 2016-07-06 22:00 美6月ISM非制造业指数 53.4 52.9 2016-07-06 02:30 FOMC票委、纽约联储主席杜德利(William Dudley)就政策和经济发表讲话 2016-07-07 02:00 美联储FOMC公布6月货币政策会议纪要 2016-07-08 22:00 美6月非农就业人口变动 180K 38K 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 100150200250300350400450200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 05101520253035402000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 051015202530050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 三、 贵金属行业指数跟踪 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 12： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 图 13： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 14： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 16： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -800-600-400-2000200400600800 -100-500501001500500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 17： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 18： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 黄金持仓跟踪 图 19： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 20： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 21： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 22： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 -100000-50000050000100000150000200000250000300000350000comex黄金基金净多持仓 15000000170000001900000021000000230000002500000027000000290000003100000033000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 23： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 24： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 0100002000030000400005000060000700008000090000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 七、 风险指标 图 25： 美元利差（流动性） 单位： 图 26： 美国企业信用状况 单位： 00.511.522.533.54美元利差（流动性） (1)012345670510152025美国:国债收益率:10年BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差A级企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 主权信用 单位： 图 28： 泰德利差 单位： 050100150200250美国5年期CDS英国5年期CDS德国5年期CDS日本5年期CDS中国5年期CDS -1000100200300400500泰德利差3月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 8 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性