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永新光学是一家深耕光学领域20余年的公司，主要产品包括显微镜和光学元件组件。公司是国内为数不多能生产中高端光学显微镜的厂商，高价值量共聚焦显微镜已中标高校订单。另外在光学元件组件领域，公司前瞻布局激光雷达业务，与下游客户和多家企业建立合作，获得定点合作项目超过10余家。随着显微镜在教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域发展，叠加显微仪器高端化、智能化带来的产品价值量的升级，全球显微镜市场规模将持续提升。预计2026年中国光学显微镜市场规模将达到46亿元，CAGR=10.7%，国产替代空间广阔。公司显微镜产品覆盖品类全，包括普教类、高教类、科研类和实验室类产品，其中科研及医疗用生物显微镜与工业显微镜为高端品类，国内仅有永新光学、舜宇光学、麦克奥迪等少数几家企业具备生产能力。另外共聚焦显微镜价格高达百万元，永新光学Nexcope共聚焦显微镜NCF950作为中国首台商业化四色激光共聚焦显微镜于2022年12月16日中标清华大学生物显微镜及摄像系统项目，彰显其高端品类已受下到游客户认可，未来将深度受益万亿贴息政策下高端显微镜国产替代需求。公司卡位激光雷达赛道，从光学元器件拓展整机代工增厚公司业绩。预计2027年全球激光雷达交付量将达到530万台，其中450万台将服务于汽车市场，CAGR=82%。永新光学可以提供激光雷达中大部分光学元器件，比如玻璃球面镜片、塑料镜片、滤光片、视窗等，并且公司研发生产的激光雷达光学元组件产品在机械旋转式、半固态式、固态式激光雷达方案中均有应用，目前获得定点超过10余家。另外未来公司将继续向轨交等领域拓展，产品从光学元器件横向拓展至激光雷达整机代工。我们预计公司车载镜头+激光雷达业务未来几年收入有望实现翻倍增长，业绩增量可观。永新光学制定 2021-2025 年实现 5 倍产值的发展计划，展望未来公司显微镜及光学元组件业务将实现高速增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.66/3.37/4.50亿元，对应2022-2024年PE值为37.7/29.7/22.2倍，首次覆盖给予“增持”评级。
