铝周报：累库超预期 沪铝弱势震荡

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月09日 累库超预期沪铝弱势震荡 铝周报 ★宏观方面：上周关联储12月会议纪要偏鹰，重审控制通胀和政策操作评级 路径，没有官员预计今年会出现降息，关国非农新增就业人数超预★☆☆ 期且失业率回落显示就业市场保持强劲，但市场均术给与回应，反 而关国12月ISM非制造业PMI自2020年5月以未首次跌破枯案线带未来了 更大的波动，体现市场对终济下滑的担忧和加息放媛的执老，本周迎未关国CPI数据，如果通胀延续放媛，则可能继续压制关元表现，但市场无视关联储对于政策误读的警告，后续可能会有纠偏反馈。 ★成本方面：上周国内外氧化铝指数继续持平于2910元和330关元。 随老参节临近，氧化铝现货零单的活跃度降低，价格趋于平稳。1月国内主流铝广下调预熔阳板招标价格高达400元/吨，阳极当前处于高位水平，随老成本下移，术未仍有降价空间。当前铝价已经趋近于行业平均成本。 ★供应方西：继12月12日和28日资州针对五家电解铝行业发出限电 减产通知要求减压100方千瓦后，上周资州第三次减压负荷，规模扩大50方千瓦，达到总负荷的三分之二，理论上资州减产规模再扩大二十万吨至90方吨水平，不过此前减产并术达目标，最终影响量或有折扣。国内运行产能稳步回升趋势受阻，运行产能1月或回落至4000方吨附近。需求方面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌0.6个百分点至62.8%，连续八周回落，疫情影响基本 退，但下游进入季节性减产休假节点，北方地区建筑型材企业基本全部停产放候。库存上未看，新年至今铝累库量已经超过12方吨 为近几年最高水平，今年一季度季节性累库量将远高于去年同期。 ★总体未备，资州执行第三轮减压负荷给市场带未一定提振，但铝 市淡季遂象明显，基差继续定弱，新年后累库持续超预期。沪铝在 17000元以未通道线下沿17700元附近暂支择，急跌后或有反弹但 下行趋势尚难言结束，预计本周维持偏弱荡。 【操作建】 逢反弹偏空参与，当前位置不宜追空。 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 010-58747784 gtaxinstitutelessence.com.ch 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 2307.5 52 2.28% 4.31% 7.70% 17950 100 0.56% 4.01% 6.80% 18000 140 0.78% 3.87% 6.95% 17950 100 0.56% 4.01% 6.80% 17990 115 0.64% 3.59% 6.42% LME3个月铝 沪铝主力合约沪铝当月 沪铝连—- 沪铝连二 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 17860 160 0.90% 4.39% 7.27% 南储现货 17860 170 0.96% 4.44% 7.03% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(0-3) 31.24 1.31 1.49 0.00 铝纹升贴水 60 0.00 30.00 70.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2023年←2022年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,000 21,000 3,500 F3,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000 12,000 9,000-F1,500 202111120219292022627 9,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)●南储现货（41/3←2023年2022.年02021/3 24,000r200400 23,000-100 22,000-0 21,000 100 20,000 200 200 0 200 19,000- 18,000 17,000 300400 400600 2022110202252420229231月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数择来源：5mm、国投安信商货 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)←2023.年2022.年2021/3 M 601,500 40-1,200 20国投安900 600- 0- 300 20 40-300 60+009 202211020224252022B9202211211月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期货资据来源：wind 图7：沪伦比 ·沪伦比 9- 8.5 8- 7.5 7. 6.5- 9 5.5+ 201319201511102018913202185 资据来源：wind 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 428525 436500.00 7975.00 上期所铝库存 118449 95881.00 22568.00 43528 43027.00 501.00 62.2 57.60 4.60 8.4 7.97 0.43 上期所铅仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,000信期货4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 202019 2020122320211272022112 0- 198014 2001108201243202211- 数择来源：wind国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2023.年2022.年+2021/32023.年2022.年2021/3 万吨万吨 210180 180 150- 120 150安信期货安信期货 120 06 06 6060 30 30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 +2023.年2022年2021/3 万吨 18-25 15-20- 12-15- 610- 6·5 20201920201126202193020228181月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2023.年2022.年2021.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20- 15 10 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/22022.年2021.年20241/2 %% 6590- 60 55 50- 45 国投安信期货 80- 70- 40- 35 30 25- 1月3月5月7月9月11月 60- 50- 40+ 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/202022.年02021.年02021/2 %% 75-70 7060- 65-国投安50- 60- 40 55- 30- 50- 4520- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信期贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/22023.年2022年2021.年 %% 5080 45 40-国投安信期员70 35- 30 25 60 ESSENCEFUTUREE 50 20- 15 40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷武报来源：Smm.国投安信贷 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铭消费同比中1/2电解招运行产能 %万吨 404,200 304,100 20设安信期货4,0003,900 10 3,800 0· 3,700 10 3,600 203,500 2020-年2月2021-年1月2021-年12月2022年8月2020-年1月2020-年12月2021年12月2022-年10) 致择来源：smm国旅安信购贷致择来源：5mm国投安信贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 +SMM中国氧化招月度产量：产量11/2 同比(右) 中国电解铭月1/2 万吨 % 万吨 720 15 360 690- 10 330 660 % 12 630 300 3 600270 0 570 540- 510- S-240 210 2020-年2月2021年2月2022年2月2022-年12月2020-年2月2021年3月2022-年4月 致择来源：5mm、国投安信商货致择来源：5mm国投安信办贷 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 同比(右)绍材产量(左)累计同比(右)未锻进的争1/2 万吨%吨% 60025700,000-40 580-20 56015 650,000 F000°009 20 54010550,00010 500,000 520 500 450,000 10 400,000 ~20 480-350,000 46010300,00030 2020年3月2021年3月2022年3月2018-年1月2019.年10月2021年8月 数据来源：wind、国投安信期货数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,0000 150,000信期货1,000- 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021年2月2021-年9月2022年4月2022-年11202101202106202111202205202210 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信商贷 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 万吨 中国废铝月度进口载据：同比（：1/2 % 公司版权的其他方式使用。 万吨 18- r250 60 200 50 进口量出口量 15 15040 安信期货 12-国投10030 20 50 9.010 2018-年2月 性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方使，键接网站 501