宏观点评：5条金融线索：回顾2022，展望2023

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。

2022年信贷扩张充满了坎坷，尽管货币和财政政策齐发力，但是政策传导效果并不好。2022年新增信贷定格在21.3万亿元，同比多增1.36万亿元，新增社融32万亿元，同比仅多增6689亿元。2023年，随着防疫迅速优化和地产政策持续发力，信贷扩张的整体节奏会有所改善。2022年居民资产负债表受损，导致居民部门中长期贷款全年低位徘徊，年内两度转负。2023年随着经济复苏的前景逐步明朗，居民借钱的意愿会逐步上升，从存款转化的路径来看，房子相关支出将是主要方向，其他消费则次之。2022年资金淤积在银行负债端，无法有效传导到实体经济，导致银行间市场利率在2022年下半年长时间处于较低水平。2023年M2的增速会逐步回落至社融增速下方，而这也意味着2022年对股债友好的超额流动性宽松的环境将在2023年出现一定的逆转。2022年企业贷款开始发挥逆周期、托底经济的作用，12月再创同期历史新高。2023年我们预计企业贷款的逆周期性会继续发挥作用，不过可能变成一定程度的拖累。