工业硅投资周报：现货价格维持偏弱状态

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要逻辑 主要观点 工业硅 （1）本周工业硅期货价格维持震荡，主力价格收于17820元/吨，较上周五小幅下跌。现货方面，百川参考价格为18400元/吨，较上周下滑1.78%。华东通氧型553#成交价格在18100元/吨左右，不通氧553#成交价格在17750元/吨左右，价差约350元/吨。421#成交价格19400元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。（2）从供应端看，本周开炉356台，与上周基本持平，开炉率为50.71%。开炉减少主要在湖南、云南地区。西南地区由于枯水期的来临，及电力检修的影响，预计未来开工继续下降。新疆开炉数有所上升，西北地区供给相对充足。 （3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周基本维持不变，整体生产毛利较前期继续下滑。 （4）从下游需求端看，铝合金价格有所下滑，短期铝合金对工业硅的需求相对稳定。本周有机硅价格较上周基本持平，12月多地疫情爆发，阳性病例迅速增加，有机硅下游企业开工较差，部分工厂已停车放假，短期下游需求的疲软的现状难以扭转。恒星化学及山东金岭仍在停车状态，计划春节后恢复。多晶硅价格继续回落，但利润依旧维持高位，高利润的产业格局下，12月产量继续创新高，较去年同期增长100%以上。预计未来产能继续爬坡，叠加新增产能试投产，对工业硅需求仍处于较高位。 下游需求疲软，硅价震荡偏弱为主。操作上，建议空单继续持有。 1、价格行情 本周工业硅期货价格维持震荡，主力价格收于17820元/吨，较上周五小幅下跌。现货方面，百川参考价格为18400元/吨，较上周下滑1.78%。华东通氧型553#成交价格在18100元/吨左右，不通氧553#成交价格在17750元/吨左右，价差约350元/吨。421#成交价格19400元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1：SI2308价格走势图表2：百川参考价格 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量63030吨，较上周基本持平，高于往年同期水平。截至2022年12月，全国工业硅产能630.80万吨，有效产能595.50万吨，较去年同期增加15.30%，整体产能抬升明显。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 图表3：工业硅月产能（吨）图表4：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉356台，与上周基本持平，开炉率为50.71%。开炉减少主要在湖南、云南地区。西南地区由于枯水期的来临，及电力检修的影响，预计未来开工继续下降。新疆开炉数有所上升，西北地区供给相对充足。 图表5：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 16 16 47.06% 甘肃 13 7 7 53.85% 广西 17 3 3 17.65% 贵州 15 7 8 46.67% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 15 15 68.18% 湖南 25 5 7 20.00% 吉林 8 5 5 62.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 40 22 22 55.00% 宁夏 5 3 3 60.00% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 8 9 61.54% 四川 113 43 42 38.05% 新疆 206 143 136 69.42% 云南 136 59 61 43.38% 重庆 20 10 11 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 702 356 355 50.71% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周基本持平，行业库存与上周基本一致。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年2023年 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表6：市场库存（吨）图表7：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本17902.78元/吨，与上周相比基本持平。毛利为1036.81元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/072022/03/182022/5/27 2022/8/5 2022/10/142022/12/23 图表8：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 电价：本月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.34元/度左右。西南地区四川电力成本 0.5-0.64元/度，云南地区约0.49元/度。随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。 金属硅硅用电价新疆(元/千瓦·时)金属硅硅用电价云南怒江(元/千瓦·时) 金属硅硅用电价四川凉山(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川阿坝(元/千瓦·时) 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 图表9主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。硅石价格维持稳定。 石油焦：本周石油焦价格较上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在1960至2230元/吨，预计石油焦现货价格或震荡偏弱。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 图表10：硅石价格走势（元/吨）图表11：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平。12月以来感染人数增加，侧面增加物流成本。 预计后期硅煤价格平稳运行。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格 29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 图表12：精煤价格走势（元/吨）图表13：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格有所下跌。乘联会数据显示，12月26-31日，乘用车市场零售74.8万辆，同比增长23%，环比上周增长37%，较上月同期增长21%；乘用车批发85.1万辆，同比增长27%，环比上周增长108%，较上月同期下降6%。初步统计，12月乘用车市场零售242.5万辆，同比去年增长15%，较上月增长47%；12月全国乘用车厂商批发227.3万辆，同比去年下降4%，较上月增长12%。 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 图表14：铝合金ADC-12价格走势图表15：零售销量:乘用车:广义:当月值 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 11 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格较上周基本持平，维持低位，截至2023年1月6日DMC参考价格为16800元/吨。当前，有机硅单体厂持续减产操作，开工率持续走低，截至12月，有机硅DMC开工率为63%。12月多地疫情爆发，阳性病例迅速增加，有机硅下游企业开工较差，部分工厂已停车放假，短期下游需求的疲软的现状难以扭转。恒星化学及山东金岭仍在停车状态，计划春节后恢复。 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/01 202020212022 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表16：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表17：有机硅DMC开工率(%) 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 12 4、下游需求分析——多晶硅 截至2023年1月6日，根据百川数据显示，多晶硅致密料约为17.8万元/吨，多晶硅菜花料约为17.2万元/吨。多晶硅价格虽较前期大幅回落，但利润依旧维持高位，高利润的产业格局下，12月产量继续创新高，较去年同期增长100%以上。预计未来产能继续爬坡，叠加新增产能试投产，对工业硅需求仍处于较高位。 350,000 300,000 250,