生猪周报：需求恢复预期升温，生猪盘面近弱远强

生猪周报（2023.01.09） 需求恢复预期升温，生猪盘面近弱远强 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 联系人：郭大顺从业资格编号：F3067766 2023年1月9日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03价格、基差、价差 04供需基本面数据 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：供应方面，年底集团场出栏有所缩量，但从当前的出栏体重和标肥价差来看，散户手中的大体重猪仍然较多，后期面临继续降重的需求；需求方面，近期屠宰量有所放量，但幅度仍然低于往年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日，预计猪价短期将继续呈现底部震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，单边建议暂时观望，套利可逢高介入03-05反套。 上周走势分析：临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，上周生猪现货价格再度下调，截至2023年1月6日，全国外三元生猪出栏均价为14.96元/公斤，环比前一周下跌10.42%；生猪期货盘面呈现近弱远强的格局，主力2303合约周度跌幅为2.26%，03-05价差走缩585点，整体符合上周判断。 本周主要观点：供应方面，临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，生猪出栏体重持续下降，显示大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前屠宰量持续放量，但幅度仍然低于去年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日；政策面，发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间，必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序，对市场情绪有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，单边建议暂时观望，套利方面仍然建议按近远月反套的思路对待。 02 周度重点 2.112月能繁母猪存栏量继续下降 农业部口径全国能繁母猪存栏（万头） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。根据涌益咨询发布的样本数据，2022年12月能繁母猪存栏量为114.24万头，环比-1.1%，同比+4.71%，为连续第二 个月环比下降。 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 涌益口径能繁母猪存栏（头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2.212月生猪出栏量大幅增长 生猪月度出栏量（头）猪肉供给量预估（万吨） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2500000 2300000 2100000 1900000 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 根据涌益咨询公布的样本数据，2022年12月生猪出栏量235.8万头，环比+13.26%，同比+3.09%； 根据涌益咨询公布的样本数据推算，2023年1-5月，猪肉供给量环比分别为-6.6%、+0.1%、+0.5%、-2.1%、-0.1%。 2.3出栏体重持续下降 生猪平均出栏体重（公斤）各体重生猪出栏占比（%） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20192020202120222023 90kg以下150kg以上 出栏体重（kg）各体重生猪出栏占比（kg） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 大猪与标猪价差（元/公斤） 175kg与标猪价差 200kg与标猪价差 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 截至2023年1月5日当周，全国生猪平均出栏体重为125.96公斤，环比-0.95%，同比+2.26% 截至2023年1月5日当周，体重150公斤以上生猪出栏占比为8.41%，环比-0.59%；体重90公斤以下生猪出栏占比为5.71%，环比+0.12% 截至2023年1月5日当周，175公斤体重生猪与标猪价差为-0.15元/公斤，环比- 0.11元/公斤，200公斤体重生猪与标猪价差为-0.15元/公斤，环比-0.12元/公斤 2.4需求较前期好转，但仍低于去年同期 样本企业日度屠宰量（头）屠宰利润（元/头） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2020202120222023 根据涌益咨询公布的数据，上周（2022/12/31-2023/1/6）,样本屠宰企业屠宰量为137.73万头，环比+16.68万头，同比-14.63万头 截至2023年1月6日当周，样本企业屠宰毛利润为50.9元/头，环比+20.6元/头，同比+136.2元/头 03 价格、基差、价差 3.1现货价格 全国外三元生猪出栏均价（元/公斤）前三等级白条肉均价（元/公斤） 2019年2020年2021年2022年2023年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 2023年1月6日，全国外三元生猪出栏均价为14.96元/公斤，环比-10.42%，同比+0.54% 截至2023年1月5日当周，全国前三等级白条肉均价为21.42元/公斤，环比-7.27%，同比-0.33% 3.2现货价格 15kg外三元仔猪均价（元/头）50kg二元母猪均价（元/头） 2500 2000 1500 1000 500 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截至2023年1月5日当周，15KG外三元仔猪均价为508元/头，环比-4.87%，同比+24.5% 截至2023年1月5日当周，50KG二元母猪均价为1687元/头，环比-1.63%，同比+0.84% 3.3价差 标肥价差（元/公斤）毛白价差（元/公斤） 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 175kg与标猪价差200kg与标猪价差14 12 10 8 6 4 2 0 3.4基差 01合约基差（元/吨）05合约基差（元/吨） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 LH2201基差LH2301基差 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 LH2205基差LH2305基差 3.5月间价差 LH01-05（元/吨）LH05-09（元/吨） 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 LH2201-2205LH2301-2305 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 LH2205-2209LH2305-2309 04 供需基本面数据 4.1供应端 农业部口径全国能繁母猪存栏（万头） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。根据涌益咨询发布的样本数据，2022年12月能繁母猪存栏量为114.24万头，环比-1.1%，同比+4.71%，为连续第二 个月环比下降。 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 涌益口径能繁母猪存栏（头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 4.2供应端 母猪存栏结构（%）存栏母猪生产效能 二元能繁三元能繁 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 窝均健仔数产房存活率（右） 12 11 10 9 8 7 6 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 猪细小疫苗签发量（批次） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022年12月二元能繁母猪存栏占比为89%，环比+1%，同比+10% 2022年12月，样本企业存栏母猪窝均健仔数为10.66头，环比-2.02%，同比 +4.61%；12月样本企业存栏母猪产房存活率为89.14%，环比-0.64%，同 比+2.5% 4.3供应端 各省样本企业计划出栏量月度环比（%）出栏计划完成率（%） 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% 202