2023年橡胶市场展望：供需大致平衡 胶市有望复苏

农产品组 商品研究|橡胶年报2023-01-06|新世纪期货 电话：0571-85155132 邮编：310000 周 点改 建要 跟份 供供 胶胶 ，有传 时的 抬 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 2023年橡胶市场展望—— 供需大致平衡胶市有望复苏 观点摘要： 2023年国内经济将迎来政策和经济的新 会 ， 公景 明 拐天 成上 向天易 ，水 还陆续出台一系列宽松货币政策，经济重开继续扩大内需战略以及对供给侧结构性 在防疫政策持续优化背景下，物流、基内路货运量和轮胎需求有望回升。不过也背下，2023年轮胎出口表现可能不乐观。 整个汽车行业还是在不景气区间，但是有显的回落，新车销量下降的情况从12月 期，预计为了稳定经济 会围绕一个“稳”字展革有机结合起来。 二三季度缓慢复苏，国看到，外贸形势严峻的 上个月相比，预警指数开始有了明显的改善。 全球供应还处在高峰，亚洲主产国10-15岁胶树仍然占比较高，产 相关报告 量点尚未到来。2023年全球天然橡胶预计球然胶产量扩张已经到极限，将逐渐进入 2022年呈现供需两弱特征，国内天然橡造下半年出现累库现象，目前中国天然橡 需矛盾不会显著，但全应缩减期，支撑盘面。 入库率和出库率均偏低，社会库存111.19万吨， 较期增加12.71万吨，，同比上涨4.11万吨。 本轮库存周期结束的可能性较大，目前库被动去库切换的过程中，明年库存周期前胶库存偏低背景下，春节前后下游将有交活跃、有利胶价走强。 库存周期正处于主动去望进入补库阶段。在目统补库需求，这将促进 根据调研结果发现，占比50%的企业表示春节前有较强的备货意 愿主要对于明年市场的相对乐观预期，同格平判断，若春节前胶价进一步走低，有 预计橡胶整体价格重心较2022年将继续 基于胶价相对较低的价企业倾向于多备库存。 升。 一、行情回顾 走 2022年上海天然橡胶期货势大致可以分为以下四个阶段： 、 1-7月，胶价呈现出逐波走低的形态。疫情封控对需求端的打击、国内外主产区陆续开割带 连 ， 来的供应端偏空气氛、美联储滑，这些因素共同压制了胶价 续加息引发全球经济下行的担忧，汽车期货盘面一度贴水。尽管这个过程中， 轮胎产销出现明显下经济刺激政策出台、 因 一 疫情管控的放松，以及海南地区白粉病和云南多雨，上游胶水供应偏紧，价也一度出现起伏， 且 但总体向下趋势没有扭转。并 伴随着6、7月间原油等大宗商品出现的 轮恐慌性抛售，沪胶 主力合约在7月下旬创出年内低点11490。 7月下旬后，胶价开始触底反弹、脱离低位，成本支撑使得橡胶价格表现出较强的抗跌性， 促 市场对于胶价低估存在共识， 深 10月份，胶价又出现一轮 使空方积极兑现盈利离场。 内 幅调整，期价再次回到12000以下。主要受到多重利空影响：市 加 场对全球经济衰退的担忧情绪 剧，国际原油连续下跌；10月份正值国 产胶旺季，胶水产出 增加；同时终端市场需求疲软，轮胎替换、配套需求皆表现出疲弱，海外订单下半年下滑严重， 内 供 支 车 下游累库增加；陆续出台的国经济数据不佳。 以 货 车 比 善 震 11月后，产胶淡季的来临放缓预期，国内逐步出台一些的改善提振了多头信心：由于持增长势头，轮胎开工负荷环过，替代指标进入国内市场改底，胶价基本在万三附近反复 及国内外产区偏多的降雨为胶价走强提币宽松政策来稳定经济，对胶价也起到辆购置税减征政策的持续发力，10月汽有明显增长。在年末的两个月中，沪胶供应、终端需求疲软的利空仍挥之不去荡。 了基础，美联储加息撑作用。同时消费端产销数据同比依然保体保持上涨势头。不抑制了反弹幅度。年 总 ， 图1：沪胶主力合约日K线 数据来源：文华财经新世纪期货 难 如果把时间尺度放大，不发现，胶价仍处于较低的水平。 图2：沪胶主力合约周K线 数据来源：文华财经新世纪期货 二、橡胶供求 洲 全球供应还处在高峰，亚 料 2022年全球天然橡胶产量 主产国10-15岁胶树仍然占比较高，产量拐点尚未到来。 同比增加2.1%至1434.3万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增2.9%、 增 中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.8%、其他国家8.2%。 量 2022年全球天然橡胶消费 料同比增加2.1%至1480.5万吨。其中，中 降1.6%、印度增2.7%、 国 泰国增44.1%、马来西亚降4.2%、越南增33.3%、其他国家降2.9%。 4月份以来海南产区连续性低温降雨影响，进一步推迟开割时间，大分加工厂大面积开割 情 推迟至6月初至6月上旬，开割 南 云南方面，云南天然橡胶正常。替代指标全面入境，云 况相较往年明显推迟。国内产量预计会 主 相 线 较 产区已经全面停割，全乳胶以及浓乳产非期货交割库库存累增。海南产区天气 应减少。 停产，杂胶生产较为好，至12月底，海南 料 产区基本已经全面停割，民营加工厂浓乳产线陆续进入停产阶段，海南天胶乳正式进入尾声。 当前，国有胶水制浓缩乳胶原 图3：天然橡胶月度产量与价格 收购指导价格10700元/吨。 数据来源：隆众资讯新世纪期货 品 由市场数据可以发现：各 种橡胶价格均有所走高，20号泰胶利润 佳将不利于进口，但 降 。 不 全钢胎和半钢胎产量都出现下成为未来胶价上涨的最大隐忧 表1：橡胶市场数据 数据来源：隆众资讯 三、进口 ，并且这种情况在2023年1月可能继续存在，消费端的疲软或将 （ 2022年11月中国天然橡胶 含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状 混合胶、复合胶）进 1 、 口量终值61.61万吨，环比增加5.69%，同比增加13.32%，1-11月份累计进口539.63万吨，累计 区 势 同比上涨10.92%。东南亚主产进口量扭转了之前小幅下滑趋 处于供应增加阶段，中国市场货物到港 存 ，较10月份有明显增加。 在增加预期，11月份 图4：中国天然橡胶月度进出口数据 数据来源：隆众资讯新世纪期货 进 ， 11月中国天然橡胶自泰国部进入旺产季，原料产出增加 口量为首位26.11万吨，环比+15.79%，但国际市场需求转弱，更多货源分流至 比+15.63%，泰国东北国市场，国内天胶市 合 同 中 场行情走高，国内天胶市场存万吨，环比+7.59%。 分 端 11月中国天然橡胶按胶种合胶橡胶以用于内销的下游终 图5：天然橡胶进口来源国 适套利空间提，提振进口商进货意愿。进口量次位为越南16.44 混合胶依旧占据首位为32.88万吨，环比+14.01%，中国进口混产品为主。 图6：天然橡胶进口胶种占比 数据来源：隆众资讯新世纪期货数据来源：隆众资讯新世纪期货 四、库存 国 截至2022年12月25日，中 天然橡胶社会库存111.19万吨，较上期 加12.71万吨，增幅 增 12.9%。同比上涨4.11万吨，涨幅3.84%。 岛 截至2022年12月25日，青地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.67万吨，较上期增加 3.98万吨，环比增幅9.78%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率5.19个百分点；出库率3.89个百分点；一般贸易仓库入库率6.32个百分点，出库率5.41个百分点。 图7：中国天然橡胶社会库存 图8：青岛天然橡胶现货库存 数据来源：隆众资讯新世纪期货数据来源：隆众资讯新世纪期货 进 所 通常二季度度往往是全年口也趋势上升，使得库存均有 ， 百 累 2022年呈现供需两弱特征库率3.07百分点；出库率3.52点。随着进口增加，出现小幅 口量的低点，而下半年海外产区进入旺增长。 产 然 点 入库率和出库率均偏低。11月，青岛天分点；一般贸易仓库入库率7.71个百分库。 季，季节性增产，进 橡胶样本保税仓库入 ，出库率5.61个百分 图9：青岛地区保税仓库周度入库量图10：青岛地区一般贸易仓库周度入库量 数据来源：隆众资讯新世纪期货数据来源：隆众资讯新世纪期货 图11：青岛地区保税仓库周度出库量图12：青岛地区一般贸易仓库周度出库量 数据来源：隆众资讯新世纪期货数据来源：隆众资讯新世纪期货 同 预计12月份天然橡胶进口 环比小幅增加。根据隆众资讯调查结果 2022年12月份，中国 ， 天然橡胶进口量预估值64.37万吨，环比11月份进口终值61.61万吨增加2.76万吨,主要原因是 月 。 东南亚处于旺产季，特别是12月份天然橡胶进口量环比增加 继 12月份中国天然橡胶库存 中下旬青岛港进口货源增加趋势明显， 累 进 续累库，云南替代指标以保函形式部分 库迹象凸显。预计12 入，云南非交割库快 速累库，不少仓库满库；套利盘加仓的混合胶货源陆续到港，越南胶随着预计1月份中国天然橡胶社会库存增长。 图13：中青岛进口天然橡胶库存 量下降或小幅下降， 数据来源：胶友通新世纪期货 五、下游汽车轮胎业 年 流通协会则预计2022年全汽车产销数据接近2700万辆。这个数据跟年初预期差了120万辆 年 左右，主要是四季度疫情的原大的增长空间，预计2023年全 高 下 经销商库存预警指数仍偏指数有明显的回落，新车销量 图14：汽车经销商库存预警指数 导致10月份的销量损失比较大，但这也汽车产销有望超过2800万辆，接近2880 因 给 万 是 。 ，反映整个行业还是在不景气区间，但降的情况从12月份开始有了明显的改善 了2023年汽车消费更辆的水平。 跟上个月相比，预警 工 数据来源：21世纪经济报道新世纪期货 滑 。 12月轮胎产量环比明显下用工不足，产能无法常规释放 图15：半钢胎和全钢胎产量 ，中国半钢胎企业、全钢胎企业月度开 率环比均下跌，企业 数据来源：隆众资讯新世纪期货 开 常 12月中国半钢胎样本企业响，企业用工不足，产能无法 工率为60.89%，环比-3.67%，同比-3.93%。受公共卫生事件影规释放，拖拽月内样本企业开工走低。12月，中国半钢胎产量 为4264万条，环比-5.24%，同比-5.35%，1-12月半钢胎累计产量为49856万条，累计同比+0.40%； 率 中国全钢胎样本企业开工 为57.14%，环比-3.19%，同比-6.51%。全 胎产量为1109万条， 环比-5.70%，同比-12.05%，1-12月累计产量为12557万条，累计同比-11.30%。 图16：全钢子午线轮胎开工率 图17：半钢子午线轮胎开工率 数据来源：隆众资讯新世纪期货数据来源：隆众资讯新世纪期货 消 12月份中国天然橡胶表观费量为74.14，环比+13.43%。 提 预计1月样本轮胎企业开工将处于年内低点。当前多数企业新订单量不足，虽第一波工人陆 度 续返岗，但对整体开工提升幅 有限。另有个别企业在“元旦”期间已 前进入“春节放假” 状态，其他部分企业在1月10日左右逐步进入“春节停工”状态，月内实际生产天数不足，产能利用率低，以上多重因素拖拽1月开工处于年底低位。 图18：外胎产量 数据来源：中国橡胶网新世纪期货 六、市场调查指数 2023年1月中国天然橡胶市场信心指数（“NRMCI指数”）结果显示为37.58%，较上月下跌 上 采 3.31个百分点，低于50%临界点。主要原因是全球供应依旧处于高产期，进口货源有增加预期， 库存继续呈现小幅累库，再加产生了很大冲击。 元旦及春节效应，终端轮胎企业开工及 购受到影响，对胶市 图19：中国天然橡胶市场信心指数（NRMCI） 数据来源：隆众资讯新世纪期货 心 以 2022年11月24日-12月01日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为34.2%、 仍 36.8%、28.9%。本周监测市场本支撑与供应整体充裕，终端 态来看，多空胶着非常凸显，政策向好未放量等之间的博弈。 及国际价格坚挺，成 图20：机构投资天胶市场心态调查 图21：现货产业天胶市场心态调查