铜周报：美国非农不及预期，沪铜本周先跌后涨

华融融达期货 铜周报2023-01-09 【题目】美国非农不及预期，沪铜本周先跌后涨， 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiohrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：20017255 【期货层面】本周沪铜主力2303开盘66200元/吨，周内最低价63820元/吨，最高价 66250元/吨，周五收盘价65190元/吨，较上周下跌1070元/吨。 【库存层面】本周上期所铜库存报80398吨，较上周上涨11130吨；LME铜库存报 86400吨，较上周下跌2525吨；COMEX铜库存报34049吨，较上周减少1445吨。上海保 【综合分析】 税区库存报4.47万吨，较上周增加0.5万吨。 宏观：12月美国非农就业数据录得增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高 于预期的增加20万人，但小于前值的26.3万人。美国12月失业率则在连续两个月处 于3.7%后回落至3.5%。就业市场止在放缓，但只要迪胀没有达到美联储目标，美联 储仍然有可能维续加息。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的cobrePanama矿山。根据 IcSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。智利Ventanas港 口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%，秘鲁LasBambas发运仍然不畅。短期tc价格维持高位，国内精炼铜产量同比高增速。 进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜供应维持稳定， 需求端：本周（12.24-12.30）精铜杆开工率再降3.9个百分点，仅录得56.42%。从 调研来看，临近春节假期，受疫情及消费淡季影响，下游多个中小型线缆企业本周击续开启动节前的收尾准备，而漆包线确口节前备货量也并不多，下游对精铜杆的 需求持续下滑，铜杆企业生产节奏放缓，开工率同步回落。春节假期方面，大多数铜杆企业表示今年由于疫情的影响，放假时间比往年要早，本周有厂家已经开始成 【操作建议】 品累库，计划下周陆续开始放假，预计开工率将持续下滑。 美联储加息转向交易预期已经落地，价格短期跌破区闻后文有所反复。区间64000 68000. 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 华融融达期货 铜期货周报2023-01-09 美别 指标名称 最新值 前值 涨跃幅 去年同期 值同比涨跌月 比增长率 宏观 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2023-01-06 2023-01-05 -0.15* 10.0671% 2.07± 283.5616% 1.34 1.49 美元指数 2023-01-06 2023-01-05 1.2137* -1.1546% + 96.2316 7.6775+ 7.9781%* 103.9091 105.1228 10年期美国国 债收益率(%) 2023-01-06 2023-01-05 -0.16* -4.3127%* 1.73 1.82± 105.2023% 3.55 3.71 现货市场 1排铜平均价(元电) 2023-01-06 2023-01-05 860± 1.336%± 70130 -4900 6.987% 65230 64370 现货结算价 _LME(美元 电) 2023-01-06 2023-01-05 -57.5* -0.6829% 9615 -1252.5 13.0265% 8362.5 8420 LME钢升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-01-06 2023-01-05 -6.6* 50.7692% 11.75 +SCLE- 266.8085% -19.6 -13 1#电解铜升贴水最小值（元 吨) 2023-01-06 2023-01-05 0 0% 200 -170 -85%* 30 30 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2023-01-06 2023-01-05 -10- -11.1111% 270 -190* 70.3704% 80 90 洋山刚最槟溢 价(元吨) 2023-01-06 2023-01-05 0% 68 +86 55.8824% OE 洋山铜最高道 价(元吨) 2023-01-06 2023-01-05 0 0% 82 -37 45.122% 45 45 废铜_上海1弹光 亮铜线(元吨） 2023-01-06 2023-01-05 550± 0.9585%± 64370 -6440 10.0047%* 57930 57380 精度制价差(元吨) 2023-01-06 2023-01-05 269.85± 9.6332% 1060.99 2010.12± 189.457% 3071.11 2801.26 加工费 精炼费(RC)元吨) 2023-01-06 2022-12-30 -73.0053 -5.5938% - 871.2667 360.8432 41.4159% 1232.1099 1305.1152 粗炼费(TC)元吨) 2023-01-06 2022-12-30 -171.5787* -5.5938%* 2047.6705 848.0617 41.4159% 2895.7322 3067.3109 期货市场 CU主力（元 (ie 2023-01-06 2023-01-05 950+ 1.4777%* 69490 -4250 T -6.116%* 65240 64290 期货收盘价 _LME3个月钢 (美元吨) 2023-01-06 2023-01-05 170.5± 2.0203% Z996 -Z56- -9.9561% - 8610 8439.5 期货收盘价 _COMEX销(美 元磅) 2023-01-06 2023-01-05 0.0965± 2.5315%± 4.35 -0.4415- -10.1494%- 3.9085 3.812 上期所铜企单 (吨) 总库存_LME铜 (P吨) COMEX制库存(短吨) 上海期交易 所刚库存 (吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2023-01-06 2023-01-05 27298 27347 -49* -0.1792% 6855 20443 298.2203% 2023-01-06 2023-01-05 -1375* -1.5665%* 85950 450± 0.5236%± 86400 87775 库存 2023-01-0634049 2023-01-05 34849 ±008- -2.2956% 72636 -38587* 53.1238% 2023-01-06 2022-12-30 11130 16.068%± 29182 51216± 175.5054%± 80398 69268 2023-01-05 2023-01-03 -0.05 -1.1062% T 14.1 -9.63 68.2979%* 4.47 4.52 华融融达期货 铜期货周报2023-01-09 宏观现状： 图1.美国10月核心PCE录得4.98%，环比回落 期货月均价_E1个月钢(美元吨)美联能总资产（百万美元） QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 9,000,000 11,000 000,000 10,000 000,000 9,000 21年16,000,000 月缩人 5,000,000 7,000 QE规模 4,000,000 6,000 3,000,00) 5,000 2,000),000 4,000 1,000,000 20(70103 01.9(0220) 20201101 202207 新培非表就业人B计季调(干)[要国_ 检心PE当月同比(【出量美国_个人酒量支出】 6,000 3,00( 3,000 6.000 9,000 -12,00 -15,000 18,000 21,009 20)70|31 20061031 2:)12(430 1610T03 2015103)017[73]201904302(21013] S01207 数据来源：ind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏， 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通胀和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 治炼加工需求终端需求 铜精矿 熔炼 粗铜 印刷 粗炼 铜板带箱 阳极铜 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调冰箱汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆电线 通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 30多个细分行业。 图2.全球主要经济体PMI数据 T国_Markfti:P_4证 元[x_业P0 PYII_中[国 63 60 57 42 39 20150531 Tf:(3)9102 TTOT02 0L608T02 T:06102 T:900 ()T) 1S1027)2 IT22 2017113( 数据来源：Tind、华融融达期货 美国12月PMI初值录得46.2，欧元区12月PMT47.8连续六个月跌破50荣枯线，中国12月PMI录得47， 铜供应数据： >产量： [(%)H[-[) 2,220 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼制产量及同比 12 8.6s 2,190 0.06 2,160 2,130 0.04 2,100 0.03 2,070 0.02 2,040 0.01 2.010 1,960 0.01 1,960 1,920 . ,86 0. 0.0R 0.(6 0.0; 0.(2 0.(2 0.03 -0.04 39 (3 2(2()(83 2I21(1531 6112(6 0.08 06602709 2(21(H3)2(211231 I80.70) 01 202((831 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%：2022年10月全球精炼铜产量（原生 +再生）220.2万吨，同比增长6.2%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 当月值(万吨)[卵矿有及精进口]α[同比(%)]当月值(胞)[阳极明进口]O[网比(()] 250 240 230 220 210 190 185 170 20200831 2021123120220831 0.4 150,000 140,000 13),(000 1.3),000 110,000 90,000 80,000 60,00( 20200831 0.35 0,3 25 0.15 1(9,90) 0.05 -0.(6 I'0 15 10,00 0.2 20210430 20211231 20220831 390,000 490,90) 510,000 2021