建立首套房贷款利率动态调整机制，持续关注建材回暖

西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p1 Table_IndustryInfo]2023年01月08日 强于大市(维持) 证券研究报告行业研究建筑材料 建材&新材料行业周报（1.2-1.8） 投资要点 要闻点评：1月5日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格同环比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。截止2022年12月底，连续三个月同环比持续下降的城市共有38个，均集中于二三四线城市。 此举将住房贷款利率与当地新建住房价格走势挂钩，因城施策进行动态调整，消费者购房成本有望进一步下降，首套房刚需亦得到进一步支持。在政策持续发力、预期回暖和基本面见底共振下，我们认为基本面板块底部已过，23年有望引来业绩回暖落地和估值进一步修复。 核心观点：新材料板块：推荐1）下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）关注OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期中央经济会议、地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在23Q1重启增长。相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 装修建材：近期地产相关政策在保障供给、刺激需求两方面双重发力，中央经济工作会议定调2023年地产发展方向，“保交楼、稳民生、防风险”主基调将有力支撑竣工端建材持续弹性复苏。2022年中小企业受下游需求景气度下降、疫情反复、原材料价格上行的多重不利影响，出清速度加快，行业集中度持续提升，细分行业龙头有望在2023年继续保持市场份额的扩张。在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 基础数据 Table_BaseData]股票家数 74 10,377.19 9,675.10 14.6 11.6 行业总市值（亿元）流通市值（亿元）行业市盈率 TTM 沪深300市盈率 TTM 水泥：近期全国水泥价格转为下行，需求偏弱。从供给看，北方省份大部分停窑，南方省份部分停窑，但熟料库存整体处于高位；截止到1月6日，最新全国水泥价格达到每吨380.9元（YoY-21.8%），较上周下降1.1%，最新全国水泥开工率为21.0%（YoY-11.8pp），较上周下降1.8pp。库容方面：最新水泥库容比为65.8%（YoY+3.1pp），较上周下降5.6pp，熟料库容比为68.4%（YoY+0.7pp），与上周持平。成本方面：主要燃料价格继续下降，但对水泥价格没有向下影响，主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 60702 相关研究 Table_Report] 1.建材&新材料行业周报（12.26-12.30）：建筑业维持高景气，23年基建增量加强建材回暖预期(2023-01-04) 2.建材&新材料行业周报（12.19-12.25）：监管表态支持地产发展，房企融资环境持续改善(2022-12-27) 玻璃：近期浮法玻璃市场价格出现部分松动，区域出货存在差异，销区市场成交较好。截止到1月6日，全国浮法玻璃价格为79.0元/重量箱（YoY-20.6%），较上周上升1.8%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少236万重量箱，达到5198万重量箱（YoY+38.0%），较上周下降4.3%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截止到1月6日，光伏玻璃最新价格为26元，较上周下降4.0%。成本支撑下，加之库存压力不大，仍有个别厂家持观望心态。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 3.建材&新材料行业周报（12.12-12.18）：经济会议定调地产发展方向，关注地产基建助推消费建材需求回暖(2022-12-20) 4.建材&新材料行业周报（12.5-12.11）：REITS底层资产有望扩容，房企资金压力缓解利好消费建材 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳。截止到1月6日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5105.4元（YoY-30.4%），与上周持平。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。 (2022-12-13) 5.建材&新材料行业周报（11.28-12.4）：房企股权融资“松绑”，强化消费建材复苏预期(2022-12-06) 当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p1 风险提示：地产销售恢复不及预期；基建投资不及预期；消费电子复苏不及预期；新能源基建不及预期。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨0.59%；建筑材料板块在涨跌幅排名第2位。分子块看，装修建材上涨8.46%，水泥板块上涨3.99%，玻璃纤维上涨4.70%。 个股方面，周涨幅居前的是兔宝宝（+19.34%）、金晶科技（+12.28%）、亚士创能（11.71%）； 周跌幅居前的是深天地A（-14.16%）、海南瑞泽（-1.18%）、四川金顶（-0.85%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（深 ）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是金圆股份(+0.38%)，东方雨虹(+0.38% )，上峰水泥(+0.27%);减持前三的是金晶科技(-0.34%)，中材科技(-0.1%),中国巨石(-0.09%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(13.52%)，北新建材(11.61 %),三棵树（10.83%）。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p5 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格仍然保持下跌，市场需求逐渐下降，市场还处于降价通道中。一、供给方面：北方个别省份元旦后短暂恢复开窑，但供应状况变化不大，仍是库存偏高，供应过剩的情况。二、需求方面，水泥需求总体继续下降，但南方部分市场需求有回升，工人返回，春节前有短时间赶工需求。三、成本方面，能源成本保持下降趋势，水泥企业停窑后对成本不敏感，对价格没有直接影响。预计下周水泥价格继续下滑，降价幅度不大，部分市场会结束，调价的区域将比较少。 全国总体情况： 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p6 全国水泥价格维持了连续下降的态势。截止到1月6日，全国水泥价格达到每吨380.9元，较上周略有降幅；库容方面：最新水泥库容比为65.8%；熟料库容比为68.4%；供给方面，全国水泥开工率为21.0%，较上周下降7.9%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p7 华东区域 本周华东区域水泥价格较上周有明显降幅，截止到1月6日，华东区域水泥均价为每吨386.1元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为62.5%，熟料库容比70.5%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周有明显降幅，为41.0%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格较上周有明显降幅，截止到1月6日，华南区域水泥均价为每吨418.3元；供给方面，华南平均粉磨开工率从10月底开始呈现下降趋势，本周为48.8%。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p8 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周有明显下跌，但目前总体呈现波动态势，截止到1月6日，华中区域水泥均价为每吨348.3元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有下降，为30.8%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周略有下跌，截止到1月6日，西南区域水泥均价为382.5元；库存方面，西南区域最新水泥库容比为59.4%，熟料库存比小幅度减少，最新熟料库存比为58.8%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为32.5%，较上周有所减少。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p9 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到1月6日，西北区域水泥价格为359元。库存方面，西北区域最新水泥库容比为73.0%，最新熟料库存比71.0%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周有明显下跌，西北区域最新的粉磨开工率为6.5%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到1月6日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比较上周下降，为58.3%，熟料库容比较上周小幅下跌，为76.5%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率为五月以来最低点0.8%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。近期价格逐步小幅提涨下，周内下游加工厂逐步有所备货，带动市场交投小幅好转，厂家出货有所好转，多数区域厂家库存下降。目前下游加工厂以尾单赶工为主，后期将陆续停工放假，目前持有节后订单量一般，多无大量备货意向。预计后市或偏稳运行。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微下滑，截止到1月6日，最新价格为79.0元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周减少236.0万重量箱，降低至5198.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p12 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，12月较11月略有上升；从浮法玻璃月度产量数据来看，12月较11月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33：中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，11月较上个月略有上升，11月最新价格为每立方米3.38元。3#石油焦均价本周与上周略有下降，最新数据为每吨4618.6元。纯碱期货价格本周总体呈现波动趋势，最新纯碱期货价格为每吨