2023年原油年报：2023年原油期货或维持宽幅震荡

2023年和合期货原油年报 ——2023年原油期货或维持宽幅震荡 杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256 电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要：展望2023年，供应端，2022年OPEC+会议正式宣布将在未来减产200万桶/日，且OPEC+合作框架延长至2023年底，持续维持减产策略加上俄乌冲突在一定程度上支撑油价，加上伊朗及委内瑞拉仍受制裁，产量回归时间具有不确定性，美国原油产量增幅有限，供应端维持相对偏紧的状态；需求端，全球经济存在衰退预期，各大机构不断调低需求增长速度，疫情等原因抑制原油消费，加上欧美国家持续大幅加息，市场情绪悲观，但随着中国疫情政策逐步优化放开，国内需求或将逐步恢复，原油需要或有所改善。以目前的形式来看，欧盟制裁俄罗斯落地后，俄罗斯原油及成品油产量及出口是供应端最大变数，而需求方面，市场虽预期美联储加息节奏将放缓，但在全球经济衰退的预期下，需求增速相对有限。整体来看全年油价波动仍然会很大，维持宽幅震荡走势。 目录 ——2023年原油期货或维持宽幅震荡1 一、2022年原油行情回顾3 二、原油供给分析5 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析5 2.2美国原油产量分析7 2.3俄罗斯产量及出口10 三、原油需求分析11 3.1需求预测11 3.2原油消费量12 3.3中国原油进出口14 四、未来行情展望15 风险点：15 风险揭示：15 免责声明：15 一、2022年原油行情回顾 2022年WTI原油均价为94.22美元/桶，较去年均价上涨了38.7%。布伦特原油均价为98.87美元/桶，较去年均价上涨了39.68%。俄乌冲突爆发对本年原油走势产生了重大影响，全年油价走势先扬后抑，大致分为以下三个阶段： 第一阶段：1月-6月。年初全球疫情开始回暖，同时OPEC对经济前景持乐观态度及2022年欧佩克及其减产同盟国将继续对增产保持谨慎，加上地缘政治风险的升级，引发原油供应中断的担忧，原油价格大幅上涨。随后，美国大规模释放储备原油，美国原油库存意外增加，欧佩克表示不会增产，同时利比亚最大油田停产，加之俄乌谈判陷入僵局，俄罗斯原油产量因制裁下降，原油进入震荡走势。但由于欧美持续出台制裁禁运政策，OPEC+的减产执行率依然较高，全球石油库存处于历史低位，之后油价震荡上行。 第二阶段：7月-10月，全球市场担忧经济衰退降低原油需求预期，油价承压。美国CPI数据创40年以来新高，美联储大幅加息预期推升美元指数，世界各大央行跟随加息，中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧，同时美元不断升值以及美联储决定再次大幅度加息，国际油价持续走低。10月，欧佩克及其减产同盟国决定减少日产量200万桶，同时美国原油和成品油全面库存下降，加之美联储加息速度可能放缓的预期，提振市场信心，国际原油震荡上涨。 第三阶段：11月-12月，需求弱现实影响下油价急跌。进入11月，中国疫情升级，市场担忧全球经济下行，对原油需求持悲观态度，美元指数和美国国债收益率持续走高以及担心美联储继续大幅度加息预期应对通胀令油价承压，原油价格大幅下跌。12月，美国PMI指数增长导致投资者担忧美联储延续激进加息政策，影响能源需求前景，同时EIA下调能源需求预期以及美元低位反弹和对美联储更激进的货币紧缩政策的担忧加剧，但中国疫情政策不断优化，提振需求预期，12月以来原油小幅震荡反弹。 图1SC主力合约期货价格 （数据来源：WIND、和合期货） 图2 （数据来源：百川盈孚、和合期货） 图3WTI和Brent原油现货价差 （数据来源：WIND、和合期货） 二、原油供给分析 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析 石油输出国组织（OPEC）公布的2022年12月月度原油市场报告显示，截止 至2022年11月，当月欧佩克月度原油产量合计为28,826千桶/天，较上月减少 744千桶/天。其中沙特阿拉伯产量为10,474千桶/天，较上月减少404千桶/天； 伊拉克产量为4,465千桶/天，较上月减少117千桶/天；阿联酋产量为3,037 千桶/天，较上月减少149千桶/天；科威特产量为2,685千桶/天，较上月减少 121千桶/天；伊朗产量为2,559千桶/天，较上月减少2千桶/天；尼日利亚产 量为1,158千桶/天，较上月增加92千桶/天。 2022年OPEC+实施了三次产量政策调整：8月3日决定9月小幅增产10万 桶/日；9月5日决定10月小幅减产10万桶/日；10月5日决定11月减产200万桶/日。 图4欧佩克成员国月度原油产量 （数据来源：Wind、和合期货） 图5OPEC主要成员国月均原油产量 （数据来源：Wind、和合期货） 表1 （数据来源：Wind、和合期货） 2023年重点关注欧佩克减产态度，如果坚持通过动态减产对冲需求放缓预期，则可能使油价维持高位震荡。否则超量减产或增产都会导致价格存在额外的波动风险。 2.2美国原油产量分析 22年内美国原油小幅增产，从年初1150万桶/日至当前1200万桶/日附近。 截止至2022年11月，当月二叠纪盆地的油气总产量为5,501.3千桶/日（与 上月比，增加45.67千桶/日）；鹰福特的油气总产量为1,218.81千桶/日（与 上月比，增加15.09千桶/日）；巴肯的油气总产量为1,181.65千桶/日（与上 月比，增加20.48千桶/日）；奈厄布拉勒的油气总产量为652.72千桶/日（与 上月比，增加5.27千桶/日）；阿纳达科的油气总产量为418.47千桶/日（与上 月比，增加7.36千桶/日）。 图6美国各地区油气总产量 （数据来源：Wind、和合期货） 表2 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年12月30日，本周美国原油活跃钻机数量为621部，较上周 减少1部，原油钻机占比为79.72%；美国天然气活跃钻机数量为156部，较上 周增加1部，天然气钻机占比为20.03%；美国活跃钻机数量合计为779部，较上周无变化。 图7美国钻机数量 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年12月23日，美国原油和石油产品（含战略储备）合计库存 为1,583,499千桶，较上周减少14,737千桶；其中战略石油储备为375,128千 桶，较上周减少3,496千桶；商业原油库存为418,952千桶，较上周增加718千桶，库存环比上升0.17%，同比下降0.25%；库欣地区商业原油库存为25,026千桶，较上周减少195千桶。 图8EIA原油和石油产品库存量 （数据来源：Wind、和合期货） 2.3俄罗斯产量及出口 12月5日，欧盟开始推进全面禁止购买俄罗斯海运原油，西方对俄60美元 /桶的价格上限也开始执行。目前来看，接受西方价格上限规则的国家主要是欧盟和G7集团成员国，以及澳大利亚这类近西方阵营国家。与此同时俄罗斯也表示，将不会向任何接受价格上限的国家供应原油。 23年重点关注俄罗斯针对价格上限或出台反制举措，俄罗斯是否能如22年继续维持产量，亦或者选择主动减产。 图9 （数据来源：Wind、和合期货） 三、原油需求分析 3.1需求预测 各大金融机构均预测明年经济衰退的概率较大，国际货币基金组织（IMF）对今明两年的全球经济增速的预测不断下调，2022年全球经济增速从1月份预测的4.4%下调至10月份的3.2%，下调1.2个百分点；2023年全球经济增速从1月份预测的3.6%下调至10月份的2.7%，下调0.9个百分点。 基于经济增速的放缓和恶化的GDP前景使得全球石油需求收缩，美国能源信息署（EIA）在最新月报中下调2023年原油需求预测。 EIA预计2022、2023年全球石油需求同比增加226万、116万桶/日至9982万、10098万桶/日，增幅较10月预计的同比增加212万、148万桶/日有所下降。 图10全球原油需求及增速 （数据来源：Wind、和合期货） 表3 （数据来源：Wind、和合期货） 3.2原油消费量 全球原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区，其中美国、中国、印度和日本的原油消费量位居世界前列。这些国家的GDP增长率和其石油消费量之间存在显著相关性。 图112022年主要消费国消费量 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年11月，当月美国炼油厂日均加工量为16.92百万桶/天，较上月增加0.94百万桶/天。开工率为94.18%，处于过去一年的平均水平； 欧洲16国炼油厂日均加工量为9.99百万桶/天，较上月增加0.45百万桶/天。当月开工率为84.86%，处于过去一年的较高水平。 图12美国炼油厂开工率 图13欧美炼油厂开工率 （数据来源：Wind、和合期货） 3.3中国原油进出口 22年来看，国内受疫情影响，原油需求有所下降，进口量和加工量均大幅低于去年；直至年底，国内防疫政策逐步优化，交通出行预期加速恢复，原油需求有所改善，23年关注防疫政策优化后生产生活恢复的情况。 截止至2022年11月30日，当月中国原油进口数量为4,674万吨，与上月 比增加360万吨；当月原油出口数量为18.76万吨，与上月比减少53.67万吨； 当月中国原油产量为1,678.3万吨，与上月比减少43.9万吨；当月我国原油表 观消费量为6,017.44万吨，与上月比增加384.97万吨。 图20中国原油进出口量 （数据来源：Wind、和合期货） 四、未来行情展望 展望23年，供应端，OPEC+会议正式宣布将在未来减产200万桶/日，且 OPEC+合作框架延长至2023年底，持续维持减产策略加上俄乌冲突在一定程度上支撑油价，加上伊朗及委内瑞拉仍受制裁，产量回归时间具有不确定性，美国原油产量增幅有限，供应端维持相对偏紧的状态；需求端，全球经济存在衰退预期，各大机构不断调低需求增长速度，疫情等原因抑制原油消费，加上欧美国家持续大幅加息，市场情绪悲观，但随着中国疫情政策逐步优化放开，国内需求或将逐步恢复，原油需要或有所改善。以目前的形式来看，欧盟制裁俄罗斯落地后，俄罗斯原油及成品油产量及出口是23年供应端最大变数，而需求方面，市场虽预期美联储加息节奏将放缓，但在全球经济衰退的预期下，需求增速相对有限。整体来看全年油价波动仍然会很大，维持宽幅震荡走势。 风险点：俄罗斯原油产量下降速度超预期、欧美经济韧性超预期、伊朗核协议达成 风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风 险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整 性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。