甲醇周报：港口低位回升，供应压力有所增加

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 港口低位回升，供应压力有所增加 2023-1-9星期一 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-994元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损依然较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-1182、-945元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，周度开工率小幅下降，但港口卸货速度略有好转，进口量增加，供应压力有所增加；库存方面，港口卸货速度略有好转，浮仓逐步缓解，另外部分内地货源补充供应，港口库存低位回升；需求方面，甲醇下游亏损较大，下游开工率较低。煤制甲醇亏损依然较大，下游需求韧性较好，港口库存处于同期低位，疫情防控政策放开，需求存改善预期，下方支撑较强，但港口库存回升较大，企业库存依旧偏高，且受下游走势较弱拖累，基本面有所转弱。技术上，高位回调。 二、操作建议： 趋势：区间操作，参考区间（2550，2650） 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止1月6日)，江苏太仓现货价格为2675元/吨，港口库存偏低，基 差持稳，相对5月合约的基差现为43。国际(截止1月5日)，CFR中国为312.5美元/吨，CFR 东南亚为372.5美元/吨，FOB鹿特丹为305欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约跌0.79%，至2631元/吨，持仓量增14万手，至204.5万手。 2、利润分布 图4甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 据隆众资讯统计，截止1月5日，原料方面来看，截止周四鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周稳定至1070元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨至1100元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.20元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-994.20元/吨，较上周+58.80元/吨，环比+5.58%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-603.50元/吨，较上周+49.50元/吨，环比+7.58%；焦炉气制甲醇周度平均利润为 -256.04元/吨，较上+31.33元/吨，环比+10.90%；天然气制甲醇周度平均利润为42.00元/吨，较上周+12.00元/吨，环比+40.00%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-1182元/吨,甲醇制PP的利润为-945元/吨。甲醇及下游亏损仍较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 周度开工率小幅下降，但港口卸货速度略有好转，进口量增加，供应压力有所增加。本周(20221230-20230105)中国甲醇产量为154.41万吨，较上周减少2.732万吨，环比 跌1.74%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量155.53万吨左右，产能利用率74.38%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。 截至2023年1月11日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为33.18万吨附近，近期港口排队现象仍存，关注后续港口实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 港口卸货速度略有好转，浮仓逐步缓解，另外部分内地货源补充供应，港口库存低位回升。 据隆众资讯统计，截至2023年1月4日11：30，中国甲醇样本生产企业库存49.47万 吨，较上期减少-2.04万吨，跌幅3.96%；样本企业订单待发28.63万吨，较上期增加0.70万吨，涨幅2.50%。 据隆众资讯统计，截至2023年1月4日，中国甲醇港口库存总量在71.66万吨，较上周 增加9.6万吨。其中，华东地区累库，库存增加8.92万吨；华南地区累库，库存增加0.68万吨。本周甲醇港口库存宽幅增量，港口卸货速度略有好转，浮仓逐步缓解，另外部分内地货源补充供应，港口主流区域提货缩减明显，江苏地区累库明显。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 甲醇下游亏损较大，下游开工率较低。 乙烯2022年11月产量为251吨，较2021年同期增8.5%,环比上月降3.9%，对甲醇的需求较好。 截止1月5日，MTO/CTO/MTP现为74.56%，环比降0.98%,需求总产能利用为66.28%，降1.32%。下周神华宁夏装置或持续维持满负荷生产，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率较本周或微幅走高。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/