宏观与大类资产观察：需求侧探底回升，中期修复相对确定

本报告由中原证券股份有限公司发布，分析师为钮若洋。报告指出，全球劳动力紧俏的缓解会降低成本通胀压力，但新增供给或集中于兼职就业，劳动力需求尚未实质改善，经济下滑预期依然存在。美国公布12月PMI数据和失业率与新增非农就业数据，显示经济下滑预期依然存在，市场对于联储的加息预期降低。国内经济需求侧初现探底反升迹象，中期至二季度的经济探底反弹则相对确定。权益资产方面，海内外经济周期的再错位使得人民币汇率强劲反弹，人民币资产性价比抬升。债券资产方面，短期债市或仍然拉锯，中期或在基本面确定性修复下转空。商品资产方面，预计油价短期依然震荡，但中期油价或趋于反升。汇率资产方面，人民币汇率开始定价复苏交易，未来人民币汇率有望进一步走强。