汽车行业重大事项点评：特斯拉降价加速竞争，再炼新能源产品力

事项： 1月6日，特斯拉中国对Model 3/Y进行新一轮降价：较此前Model 3降价2.0-3.6万元、ModelY降价2.0-4.8万元。降价后Model3/Y入门级配置分别低至22.99万元/25.99万元。 评论： 10M22 以来累计降价/优惠超6万元，降价保量策略坚决。10月24日，特斯拉官宣调降Model3/Y的价格，综合降幅约1.4-3.7万元。叠加本次降价，综合降幅约3.8-8.5万元。其中，主销车型Model3标准版累计降5.0万元，Model Y标准版累计降5.7万元。此外，特斯拉推出的新年限时福利覆盖1- 2M23 ，可享受6000元交付激励及合作机构4000元保险补贴。综合考虑降价、补贴退坡、限时福利，特斯拉累计优惠已超6万元。Q3特斯拉单车盈利约0.9万美元，折合人民币约6.2万元，牺牲盈利保销量的价格策略执行坚决。 行业洗牌加速，新能源渗透率有望上行。作为标杆，特斯拉降价可能影响： 1）量：短期迅速积攒一波新订单，稳定1Q23排产、对竞品形成价格冲击。 参照10月情况，位于20-35万元区间的小鹏P7/G9、蔚来ES6/ET5、问界M5 /M7 、极氪001、比亚迪汉/海豹的短期销量或受影响。但大幅降价不解决产品力老旧问题，对品牌价值也有负面影响，中长期新增订单的可持续性有待验证； 2）价：当下消费者的购车选择将决定相关品牌下一步竞争策略。与特斯拉产品、渠道、客群同质化较高的品牌受到冲击影响更大，跟随降价/优惠可能性高。但综合考虑品牌盈利能力、补贴退坡的问题，其他品牌降价/优惠空间相对有限，更多可能凭借2023年新品的新定价避开直接的价格博弈。 类似2020年特斯拉国产，2023年特斯拉降价带来的连锁反应会加速行业格局演化。在新能源品牌精益求精的过程中，当下竞争并非是完全的零和博弈。研发/宣发资源少、成本耐受力差、产品力对比劣势的燃油车或被加速挤出，新能源车渗透率有望进一步提升。 中游产业链或面临更紧的价格政策，有量前提下价格压力易消化。特斯拉降价保量策略已牺牲大部分单车盈利。考虑竞争加剧后的价格传导，中游产业链2023年或面临更紧的价格/年降政策。特斯拉上海工厂月产能已达10万台，若采购规模稳定，零部件企业或能通过向上游议价、降本增效等措施吸收价格压力。量价角度，特斯拉订单占比较高的中游公司后续业绩不确定性在增加。 投资建议：2023年汽车行业的景气领先度可能回落，但结构中电动、自主以及与之相关的零部件表现有望超预期。整车建议聚焦有潜在超预期新品周期的机会，把握风险收益比，推荐吉利汽车、长安汽车、比亚迪，建议关注蔚来、赛力斯。零部件建议聚焦业绩稳定性高的公司，推荐银轮、爱柯迪、立中集团、拓普集团、上海沿浦，建议关注旭升集团、新泉股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、价格竞争超预期、供应链短缺超预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级