橡胶周报：市场关注年后需求修复进程

橡胶周报 市场关注年后需求修复进程 2023年1月6日 橡胶周报 创元研究 报告要点： 国内物流运输预期修复下，周初价位走高，后续宏观干扰，周尾胶价回调，当前RU仍保持远月贴水结构。 上游，国内海南及云南产区均已停割，其中海南产区浓乳加工厂陆续进入年前停产阶段。本周期内浓乳利润变动一般，浓乳需求欠佳，实际成交冷清。泰国北部逐步步入落叶期，原料产出环比减少，南部仍处于旺产期，未来两周仍有偏多降雨影响，预计原料产出受限。本周内泰国合艾原料市场杯胶价格反弹，胶水价格回落，当前泰国浓乳需求亦欠佳，加工厂出货不佳，加工利润难以兑现，尚未存在囤积原料现象，关注南部产胶及原料价格变动情况。 下游需求方面，本周期内轮胎厂开工小幅修复，年前放假前期，整体开工率偏低运行。轮胎市场方面，本周期，春节出行增多预期下，半钢胎终端补货积极性尚可。年前运力减少，全钢胎市场交易冷清。轮胎成品库存依旧高位运行，多关注年后轮胎开工回升程度。 库存方面，目前青岛地区保持累库趋势，其中保税区外库存约38.2 万吨，环比+4%，保税区内库存约7.99万吨，环比+1.65%，进口 供应压力下，预计1月份仍以累库为主。 风险点：国内疫情；社库大幅累库 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、本周行情回顾3 二、上游—产区3 2.1泰国—涨跌互现3 2.2国内产区—海南停割4 2.3加工利润5 2.3.1泰国—浓乳需求欠佳，利润兑现较难5 2.3.2国内7 三、库存8 3.1青岛库存—累库8 3.2注册仓单库存—维持低位10 四、下游需求10 4.1轮胎开工—小幅修复10 4.2轮胎周度成品库存及产量11 4.3其他轮胎相关数据12 5.4汽车及物流运输相关13 五、价格相关14 一、本周行情回顾 国内物流运输预期修复下，周初价位走高，后续宏观干扰，周尾胶价回调，当前RU仍保持远月贴水结构。 二、上游—产区 2.1泰国—涨跌互现 本周泰国合艾原料市场胶水价格下跌，杯胶价格上涨，胶水杯胶价差走窄。截至本周四，合艾胶水报收42.9（周环比-0.5），杯胶报收39.5（周环比+0.6）（单位：泰铢/公斤），当下原料价格位于历史同期中位水平。当前乳胶需求不佳，浓乳加工厂出货不易，生产积极性一般，关注后续胶水价位变动情况。 产区方面，当前泰国东北部逐步进入落叶期，原料产出相对减少，南部产胶正常，属于旺产季。加工厂原料储备较为充足，囤货积极性一般。 后续天气来看，未来两周东南亚产区降雨量环比增加，预计对泰国南部形成一定干扰。 图1：合艾烟片（泰铢/公斤）图2：合艾胶水（泰铢/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 95 85 75 65 55 45 35 25 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 85 75 65 55 45 35 25 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图3：合艾杯胶（泰铢/公斤）图4：合艾胶水-杯胶（泰铢/公斤） 2018年2019年2020年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 0 5 0 5 0 5 0 -51月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 35 553 502 452 401 351 30 25 2021年2022年2023年 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2国内产区—海南停割 云南及海南产区处于停割阶段，目前云南产区杂胶产线亦陆续进入年前减停产阶段。海南产区乳胶生产线亦逐步停产。原料价格波动不大。 图5：胶水：原料：西双版纳傣族自治州（元/吨）图6：乳胶：胶水：原料：市场主流价：海南（元/吨） 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图7：云南胶块价格（元/吨）图8：云南胶水及胶块价差（元/吨） 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 -1,000 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图9：海南浓乳胶水-云南浓乳胶水（元/吨）图10：海南浓乳胶水及云南全乳胶水价差（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,0003月29日6月3日8月8日10月13日12月18日 -1,0001月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.3加工利润 2.3.1泰国—浓乳需求欠佳，利润兑现较难 本周泰国20号胶及烟片胶加工利润向上波动。浓乳加工利润小幅回调，当前浓乳需求一般，浓乳工厂出货不佳，加工利润较难兑现，尚未出现囤积原料现象。 图11：干胶：STR20：理论成本：泰国（元/吨）图12：干胶：STR20：理论生产利润：泰国（元/吨） 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：干胶：RSS3：泰国产：理论生产成本（元/吨）图14：干胶：RSS3：理论生产利润：泰国（元/吨） 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图15：泰国乳胶利润（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、创元研究 2.3.2国内 海南地区浓乳加工利润变化一般，当前工厂处于年前淡季，实际成交平淡。 图16：干胶：SCRWF：交割成本：海南（元/吨）图17：干胶：SCRWF：交割利润：海南（元/吨） 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2021年2022年2023年 2021年2022年2023年 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 3月29日6月2日8月6日10月10日12月14日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图18：云南WF交割利润（元/吨）图19：云南WF生产成本（元/吨） 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 3月15日5月19日7月23日9月26日11月30日 4月1日6月5日8月9日10月13日12月17日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图20：天然乳胶：理论生产利润：海南（元/吨）图21：云南9710生产利润（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 -1,000 -1,500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、库存 3.1青岛库存—累库 青岛库存处于累库趋势，截至最新，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.27万吨，较上期增加1.6万吨，环比增幅3.59%。其中，保税区库存环比上周小幅增加1.65%，一般贸易库存环比上周增加4%。国内进口混合胶增量较大，预计1月库存仍以累库为主。 图22：干胶：现货库存：青岛保税区（万吨）图23：干胶：现货库存：青岛：一般贸易（万吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年 25 20 15 10 5 0 2018年2019年2020年2021年2022年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日3月19日6月4日8月20日11月5日1月1日3月19日6月4日8月20日11月5日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图24：干胶：保税库：入库率：青岛（周）图25：干胶：保税库：出库率：青岛（周） 2020年2021年2022年 12 10 8 6 4 2 2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 01月1日3月5日5月7日7月9日8月28日10月9日11月20日 1月1日3月12日5月21日7月30日9月17日11月4日12月18 日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图26：干胶：一般贸易：入库率：青岛（周）图27：干胶：一般贸易：出库率：青岛（周） 2020年2021年2022年 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020年2021年2022年 14 12 10 8 6 4 2 1月1日3月12日5月21日7月30日9月17日11月4日12月18日 01月1日4月30日8月20日11月6日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图28：青岛地区入库量（万吨）图29：青岛地区出库量（万吨） 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8