零售行业周报：零售市场渐回温，打响复苏第一枪

元旦“开门红”打响23年消费复苏第一枪。根据各省市商务局披露的元旦期间消费数据来看，河北、上海、河南同比增速10%左右，表现较为亮眼。 北京、江苏、重庆、广西、天津等部分省市销售虽暂未恢复至去年同期水平，但客流环比改善趋势明显，消费市场整体已展现出较好的恢复态势。从近期各地地铁客运量数据来看，深圳、成都已恢复至疫情前水平，北京、上海、广州、武汉、天津均已恢复至19年六七成左右水平。根据中国商业联合会最新数据，1月份中国零售业景气指数为50.3%，环比+1.6pct，结束之前的下跌态势，受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响，叠加元旦、春节假期消费较为集中，零售企业本月经营信心明显增强。 【线下零售】作为疫情防控政策优化调整后的第一个小长假，元旦期间各地客流、销售额恢复态势良好，元旦“开门红”打响23年消费复苏第一枪。根据中国商业联合会数据，1月份中国零售业景气指数为50.3%，较上月回升1.6个百分点，结束之前的下跌态势。1月以来，受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响，叠加元旦、春节假期消费较为集中，零售企业本月经营信心明显增强。随着稳增长、促消费等政策持续落地，消费的较快复苏值得期待。建议关注天虹股份（002419.SZ）、小商品城（600415.SH）、重庆百货（600729.SH）、新华百货（600785.SH）、杭州解百（600814.SH）、合肥百货（000417.SZ）、武商集团（000501.SZ），家家悦（603708.SH）。 【跨境板块】12月美国消费者信心指数大幅反弹至108.2，高于预期值101，环比提升8个点；同时，居民收入转正叠加通胀放缓带来居民储蓄率边际转好至2.4%，环比+0.1pct。我们认为海外居民消费欲望韧性犹在，“消费降级+渠道补库”逻辑持续演绎。伴随渠道库存出清，预计Q4起新增订单有序回暖，持续看好供应商23年业绩修复 。 首推工具下游核心供应商巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）；关注受益消费降级的逆境反转标的华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）。 【运动产业链】国内稳增长预期的统一以及港股流动性的宽松之下港股23年有望迎来分子、分母端的双重改善，建议关注港股运动服饰产业链投资机会。品牌端，运动服饰的需求韧性强，在可选消费中更偏必选属性，受消费力影响小，有望率先复苏，同时考虑到品牌服饰盈利情况和客流之间的放大效应较强，即客流恢复之下流水逐步提升、库存压力缓解、折扣力度减小，因此23年运动服饰收入、利润有望同步改善。建议关注品牌势能强、直营占比高，运营质量佳的李宁（2331.HK）。制造端，品牌方当前库存拐点信号已现，建议关注估值低位，订单有望改善的申洲国际（2313.HK）。 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；海外通胀风险。 表1：重点公司投资评级: 1本周观点：消费复苏第一枪已经打响 元旦“开门红”打响23年消费复苏第一枪。作为疫情防控政策优化调整后的第一个小长假，元旦这个重要节点成为了消费复苏走向的一个重要观察窗口。根据各省市商务局披露的元旦期间消费数据来看，消费市场已展现出较好的恢复态势，其中河北、上海、河南同比增速10%左右，表现较为亮眼。北京、江苏、重庆、广西、天津等部分省市销售虽暂未恢复至去年同期水平，但客流环比改善趋势明显。随着稳增长、促消费等政策落地，我们对于后续消费复苏节奏该有更乐观的期待。 图1.各地元旦期间销售额同比 表1.元旦各地消费数据汇总 地铁客流恢复速度较快。近期地铁客运量提升速度较快，北京地铁客运量从22年11月26、27日低谷时期的60多万人次恢复到23年1月5日的730余万人次，目前已恢复至19年同期的60%+水平；上海地铁客运量从22年12月24、25日低谷时期的180万左右人次恢复到23年1月5日的750余万人次，目前已恢复至19年同期的65%以上水平。其他城市来看，深圳、成都1月5日地铁客运量已经达到600、500万左右人次，恢复到疫情前19年水平，广州、南京、天津分别恢复到19年同期的70%、55%、70%左右水平。 零售业景气指数回升。2023年1月6日，中国商业联合会发布1月份中国零售业景气指数(CRPI)。1月份，中国零售业景气指数为50.3%，较上月回升1.6个百分点，结束之前的下跌态势。今年1月，受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响，消费意愿得到释放，叠加元旦、春节假期消费较为集中，CRPI企稳回升，零售企业本月经营信心明显增强。 图2.一线城市地铁客运量（万人） 图3.其他重点城市地铁客运量（万人） 图4.中国零售业景气指数（%） 2本周行情回顾 本周（1.2-1.6）上证综指上涨2.21%，深证成指上涨3.19%。分板块看，跨境电商指数下跌1.88%，商贸零售指数上涨0.27%，纺织服饰指数上涨0.75%。 图5.板块本周涨跌幅（%） 图6.板块年初至今涨跌幅（%） 个股方面，本周跨境电商涨幅前三分别为JS环球生活（9.01%）、华宝新能（7.88%）、巨星科技（7.27%）；线下零售涨幅前三分别为高鑫零售（+12.50%），名创优品（+7.18%），安孚科技（+3.52%）；纺织服装涨幅前三分别为波司登（+9.70%），台华新材（9.11%），李宁（6.27%）。 图7.跨境链主要标的本周/年初至今涨跌幅（%） 图8.线下零售主要标的本周/年初至今涨跌幅（%） 图9.纺织服装主要标的本周/年初至今涨跌幅（%） 3行业高频数据跟踪 连续两月消费者信心指数超预期，线下零售静待复苏。据美国咨商会公布，12月美国消费者信心指数108.3（预期值101.0），环比上月上涨8.10，已连续两月好于预期。本周美国红皮书商业零售同比增长10.20%，已实现连续四周增速环比提升，线下零售持续改善。 图10.美国红皮书商业零售额周度同比（%） 图11.美国消费者信心指数 能源价格底部未显，跨境电商运费端仍具优化空间。截止2023年1月6日，原油价格方面，OPEC一揽子原油价格76.90美元/桶，较2022年最高位回撤40.05%； WTI原油现货价73.67美元/桶，较全年最高位回撤40.44%。海运价格层面，CCFI综合指数延续前期下跌趋势，已回落至1255.89，同比下降28.39%，较2023年最高点回撤已达65.00%。 图12.海运价格指数持续下降 图13.原油价格不断下探（美元/桶） 4本周重要公告和新闻 4.1公司公告 【国联股份】公司1月3日公告，公司于2022年12月20日同意以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额为2~4亿元，回购价格不超过100元/股，截至2022年12月31日，公司尚未回购股份。 【永辉超市】公司1月3日公告，截至2022年12月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份8560.47万股，占公司总股本的0.9%，最高成交价为3.39元/股，最低成交价为2.86元/股，已支付的总金额为2.63亿元(含交易费用)。 【遥望科技】公司1月3日公告，截至2022年12月31日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份475.56万股，占公司总股本的0.5%，最高成交价为16.39元/股，最低成交价为13.41元/股，已使用资金总额6851.68万元(不含交易费用)。 【极米科技】公司1月3日公告，截至2022年12月31日，公司累计回购股份12.79万股，占公司总股本的比例为0.2%，最高成交价234.00元/股、最低成交价为165.00元/股，已支付的总金额为2332.26万元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。 【密尔克卫】公司1月3日公告，公司分别向密尔克卫化工物流、密尔克卫化工储存提供担保金额人民币2.16亿元、1.20亿元。截至目前，公司及其子公司对外担保余额为人民币28.43亿元。 【吉宏股份】公司1月4日公告，公司董事会审议通过《关于回报股东特别分红方案》，拟向全体股东每10股派发现金红利2.63元（含税），共计分配现金股利9,952.16万元，方案将于股东大会审议通过之日起两个月内实施完毕。 【密尔克卫】公司1月4日公告，关于公司拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞交所上市的申请已获中国证监会受理。 【华凯易佰】公司1月4日公告，公司已召开第三届董事会第二十次会议及第三届监事会第十六次会议，会议审议通过《关于控股子公司开展外汇衍生品交易的议案》、《关于公司向招商银行长沙分行申请综合授信及关联担保的议案》。 【嘉诚国际】公司1月4日公告，公司已赎回2022年10月1日所购理财产品，本金及收益共计收回5,036.57万元，当前公司尚未使用信用额度2.0亿元。 【巴比食品】公司1月5日公告，公司于2022年12月28日赎回3个月定期存款，收回本金及收益共计7927.65万元，并于1月5日委托宁波银行上海分行使用闲置募集资金7500万元进行现金管理，购买七天通知存款，年化收益率1.1%，无固定期限。 【吉宏股份】公司1月6日公告，公司控股股东庄浩女士及其一致行动人于2022年12月30日至2023年1月6日期间，将所持有公司股份7,568,100股股票（占公司总股本的2%），通过大宗交易的方式转让给董事长王亚朋先生，即王亚朋先生增持公司股份比例达2%，上述大宗交易公司股份计划已完成。 【爱婴室】公司1月6日公告，公司股东茂强投资自公告发布之日起十五个交易日后的6个月内，拟以集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股票最高不超过780,750股，占其持有公司股份的25%，占公司总股本的0.6%。 【微盟集团】公司1月6日公告，于2023年1月6日（交易时段前），本公司及配售代理订立配售协议，据此，配售代理有条件同意作为本公司的配售代理促使若干承配人按配售价每股6.41港元认购24,800万股新股。 4.2行业资讯 1月3日： 1）2022年12月30日，在岸、离岸人民币对美元均大幅上涨，双双涨超600个基点。 当日，中国人民银行发布消息称，人民银行、外汇局决定自2023年1月3日起，延长银行间外汇市场交易时间至次日3:00，覆盖亚洲、欧洲和北美市场更多交易时段。 2）据时尚商业快讯监测，Lanvin成上周时尚产业最大赢家，股价累计上涨近72%，市值约为13亿美元；GXG母公司慕尚集团股价累计上涨45%，市值约为38亿港元；Farfetch股价累计上涨20%，市值约为18亿美元；滔搏股价累计上涨10%，市值约为384亿港元；李宁股价累计上涨7.6%，市值约为1784亿港元。 1月4日： 1）亚马逊时尚已就“虚拟试穿”购物服务与Snap达成合作，眼镜为首个合作虚拟试穿购物类别；伴随2023年增强现实技术实现14亿人覆盖的良好预期，未来双方合作将持续扩展到其他垂直领域。 2）据GlobalData预计，2026年中国彩妆市场规模有望增长至117亿美元（约合人民币800亿元），复合年增长率7.4%；人均化妆支出将增长至4.1美元（约合人民币8~28元）。 3）南航物流已正式开通上海至墨西哥货运航线，首次航班已顺利抵达墨西哥国际机场。该航线为南航目前唯一运营拉美货机航线，对促进两国经贸往来、服务“一带一路”战略、进一步开拓拉美市场具有重要意义。 4）《区域全面经济伙伴关系协定》已于1月2日起对印度尼西亚正式生效，我国将在摩托车、部分汽车零部件、服装鞋靴等700多个新增产品获得零关税待遇；部分汽车零部件、摩托车、部分服装类产品等自1月2日起立即实现零关税，其他产品将在一定过渡期内逐步降为零关税。 1月5日： 1）最新研究显示，1月份美国消费者支出或进一步收缩，零售商面临更大清库存压力。美国经济衰退风险正在加剧，消费者支出疲软态势或将持续。 2）元旦节日期间3天，上海线下消费支付金额达270.8亿元，同比2021年+12.8%，线下客流总量达到2050万人次，客流规模已恢复至疫情前