社会服务行业周报：春运需求恢复至19年同期约70%，行业复苏态势延续

春运需求恢复至19年同期约70%，行业复苏态势延续 核心观点（01.02-01.06） 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-0.96%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第 30位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（+3.78%），教育 （+0.32%），旅游及景区（-3.97%），酒店餐饮（-4.27%）。 重点公告&事件： 社会服务行业 推荐维持评级 顾熹闽 ：（8610）80926000 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 （1）国务院联防联控机制综合组：优化内地与港澳人员往来措施；（2） 三天销售4.22亿元，人均消费9816元——元旦假期海南离岛免税市 场明显升温；（3）文旅部：加大力度丰富优质产品和服务供给，推进旅游业振兴发展 核心观点： 免税：内需抓手，业绩复苏弹性+政策鼓励兼具，1月重点关注免税投资机会。受益新冠防控全面解除，海南旅游旺季客流恢复显著，1月海口、三亚客流已恢复至2019年同期71/105%，免税业态依托高性价比 特征，有望持续修复。中长期看，政策鼓励消费回流+扩大内需，伴随国内免税渠道产能提质扩张，国内免税市场规模仍有可观成长空间。推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、�府井、海南机场。 餐饮：关注投资周期回升、刚需品类和一线品牌下沉市场。疫情及其管控措施不仅直接影响门店经营数据，同时也对品牌、加盟商投资扩张影响显著。考虑目前管控措施全面退出，我们预计在第一波冲击后 可能看到全行业经营、开店数据回升，重点看好强势能品牌。推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶，关注新中式快餐品牌上市进展。 酒店：重点关注从单店经验数据改善，到开店需求回升。加盟模式下的中国酒店业本质是投资品，行业扩张主要关注经营数据回升→加盟开店回升。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清 晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。 会展：政策逆周期发力助推企业参展会展景气度提升，重点推荐米奥会展。会展行业作为经济的助推器，属于未来政策鼓励方向，近期多地进一步推出2023年出海抢单补助计划，稳外贸政策逆周期发力有望推 动海外会展需求景气提升，重点推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份。 旅游：出入境恢复，关注相关板块需求恢复。1月8日中国内地正式全面恢复与国际通行，虽然短期仍有深层次因素制约，但不改变长期恢 复趋势。建议关注出境游（众信旅游）、博彩（美高梅中国、金沙中国、银河娱乐）。此外，建议关注国内优质景区天目湖。 市场行情数据2023-01-06 沪深300（%）社会服务（%） 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报●社会服务 2023年1月8日 风险提示：疫情冲击超预期；宏观经济下行；行业竞争格局恶化。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告 目录 一、行业数据2 （一）社零：11月社零总额下降5.9%，餐饮持续恢复3 （二）机场：海南机场客流加速回升4 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢5 （四）博彩：经营持续承压7 二、行业要闻8 （一）疫情防控：8 （二）机场&免税：8 （三）酒店&餐饮：9 （四）旅游新消费：9 三、行情回顾9 （一）板块表现：10 （二）个股表现：11 �、风险提示12 一、行业数据 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 （一）社零：11月社零总额下降5.9%，餐饮持续恢复 据国家统计局披露数据，2022年1-11月，我国社零售总额达399190亿元，同比-0.1%；其中，11月份社零总额当月值为38615亿元，同比-5.9%。 社会消费品零售总额:当月同比（%） 图1：社零总额:当月值及同比（截至2022年11月）图2：社零售总额:当累计及同比（截至2022年11月） 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -30 社会消费品零售总额:累计同比（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -30 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看，11月份我国网上商品和服务零售额为15043亿元，同比+0.4%；1-11月份累计值为124585亿元，同比+4.2%；11月份我国线下商品和服务零售额为23572亿元，同比-9.5%；1-11月份累计值为274606亿元，同比-2.2%。 图3：网上社零总额：当月值及同比(截至2022年11月)图4：网上社零总额：累计值及同比(截至2022年11月) 网上商品和服务零售额:当月同比（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -15 网上商品和服务零售额:累计同比（%） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -10 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图5：线下社零总额：当月值及同比(截至2022年11月)图6：线下社零总额：累计值及同比(截至2022年11月) 线下商品和服务零售额:当月同比（%） 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -0.3 线下商品和服务零售额:累计同比（%） 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -0.3 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 数据显示，1-11月份社零总额中餐饮收入为39784亿元，同比-5.4%，11月当月值同比-8.4%，环比改善8.2%，有一定程度改善。 图7：社零:餐饮收入当月值及同比(截至2022年11月)图8：社零:餐饮收入累计值及同比(截至2022年11月) 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-02 -60 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比（%） 100 80 60 40 20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 0 -20 -40 -60 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 （二）机场：海南机场客流加速回升 图9：美兰机场运送旅客量（截止2023年1月6日）图10：凤凰机场进港旅客量（截止2023年1月6日） 80,000 60,000 40,000 20,000 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 0 运送旅客（人次） 80,000 60,000 40,000 20,000 0 进港旅客（人次） 资料来源：美兰机场官方微博，中国银河证券研究院资料来源：飞常准，中国银河证券研究院 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢 1.中式快餐 截至11月份，乡村基门店总量为590家，11月份开业3家门店，环比不变；老乡鸡门店 总量为1115家，11月开业2家门店，环比新开减少5家，开店速度继续放缓；大米先生11 月开业7家门店，环比新开增加3家；老娘舅11月开业3家门店，环比新开增加2家。 图1：老乡鸡新店开业情况（截止2022年11月，1115家）图12：老娘舅新店开业情况（截止2022年11月，406家） 5010 408 306 204 102 0 2020-1 2020-7 2021-1 2021-7 2022-1 2022-7 0 2020-1 2020-7 2021-1 2021-7 2022-1 2022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 图13：乡村基新店开业情况（截止2022年11月，590家）图14：大米先生新店开业情况（截止2022年11月，621家） 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 30 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 2.火锅 我们重点跟踪了海底捞、呷哺呷哺、凑凑、捞�、七欣天、怂火锅等6家代表品牌，海底 捞门店总量仍居第一（截止11月，总量达1325家），5家品牌11月份有新店开业，七欣天开店速度最快（11月开业9家门店），呷哺呷哺、海底捞和怂火锅11月各新开5、3和2家门店，凑凑仅新开1家门店，捞�则没有新开门店。 图15：海底捞新店开业情况（截止2022年11月，1325家）图16：呷哺呷哺新店开业情况（截止2022年11月，818家） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 图17：凑凑新店开业情况（截止2022年11月，220家）图18：捞王新店开业情况（截止2022年11月，152家） 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-12020-72021-1