农林牧渔行业周报：二元母猪价格跌破1700元，补栏积极性持续走弱

农林牧渔 行业研究/行业周报 二元母猪价格跌破1700元，补栏积极性持续走弱 2023-1-7 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 主要观点： 二元母猪价格跌破1700元/头，补栏积极性持续低迷 �生猪养殖行业继续亏损，种猪补栏持续低迷。本周六全国生猪价 格15.76元/公斤，环比下跌4.0%；本周�自繁自养生猪亏损188.6 元/头，外购仔猪养殖亏损289.2元/头。涌益咨询披露数据（12.30-1.5）：全国90公斤内生猪出栏占比5.63%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价507元/头，周环比下跌4.9%，50公斤二元母猪价格1689元/头，周环比下降1.6%，二元母猪价格已连降10周。 农业部数据，12月第5周，全国仔猪平均价格37.94元/公斤，周环比下跌2.3%。②种猪补栏持续低迷，2023年猪价受需求波动影响大。根据涌益咨询数据（12.30-1.5）：全国出栏生猪均重126.06公 斤，周环比下降1.0%，较前期高点下降3.5%，同比增长2.8%，大体重猪出栏对猪价的负面影响正逐步减轻；175kg与标猪价差-0.15元/斤，200kg与标价价差-0.15元/斤，150kg以上生猪出栏占比8.79%，处于正常水平；我们认为，12月以来猪价暴跌，除二次育肥大体重猪出栏之外，更多是新冠疫情管控放开后，需求超预期下滑所致，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升，但需紧密跟踪需求变化。在需求恢复正常的前提下，我们预计，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性；但若需求超预期疲弱，2023年或迎来新一波去产能。 ③2022年12月已公布出栏的上市猪企仍保持快速增长。2022年12 月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份602.7、温氏股份187.3、新希望156.7、傲农生物51.3、天邦食品48.38、唐人神28.8；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神130.4%、温氏股份 52.7%、新希望46.2%、天邦食品31.6%、傲农生物23.1%、牧原股份19.9%；2022年1-12月，牧原股份6120.1、温氏股份1790.9、新希望1461.4、傲农生物518.9、天邦食品442.2、唐人神215.8；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物60%、、牧原股份52%、新希望46%、唐人神40%、温氏股份35%、天邦食品3%。 ④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。 根据2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3612元、牧原 股份头均市值3465元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均 市值1606元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。 白羽鸡产品价格周环比下跌2.2%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现 �白羽鸡产品价格周环比下跌2.2%。2022年第52周（12.26-1.1）， 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 父母代鸡苗价格54.66元/套，周环比下跌12.3%；父母代鸡苗销量 143.92万套，周环比上升14.2%；本周🖂，白羽鸡产品价格10,900元 /吨，周环比下降2.2%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023 年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽肉 鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次 于2019年高位，我们预计2023年黄羽鸡行业维持正常盈利。1月3日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.54元/斤，周环比涨2.4%，同比跌17.8%；中速鸡均价6.01元/斤，周环比涨3.8%，同比跌15.4%；土鸡均价7.28元/斤，周环比跌0.4%，同比跌14.5%；乌骨鸡7.9元/斤，周环比涨4.2%，同比涨7.8%。 猪价波动将影响猪用疫苗景气度，非瘟疫苗进展值得期待 2022年5-11月，随着养殖户盈利不断改善，猪用疫苗景气度持续提升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。然而，12月以来猪价出现大幅度下跌，预计猪价波动将影响猪用疫苗景气度。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。 转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待 �转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库 消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测： 22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与11月预 测值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦12月库消比预测 值环比下降0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球小 麦库消比26.7%，环比下降0.1个百分点，较21/22年度下降1.01个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆12月库消比预测值环比上升0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球大豆库 消比18.7%，环比上升0.1个百分点，较21/22年上升0.18个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌1.22%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽19 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏31 3.3生猪价格估算36 4行业动态38 4.112月第5周畜产品和饲料集贸市场价格情况38 4.22022年第52周国内外农产品市场动态39 4.3印度：截至12月31日产糖超1200万吨，同比增加3.7%39 风险提示：40 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表14 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克26 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27 图表83猪腹泻疫苗批签发次数27 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头29 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头30 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速31 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速34 图表902022年12月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤36 1本周行情回顾 1.1本周农业板块下跌1.