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本报告是关于A股市场策略的研究报告,主要关注熊市后第一波行情的特征和空间。研究发现,熊市结束后,第一波行情通常会出现风格和行业的反转效应,主要由估值变动驱动,基本面的环比变化和未来业绩改善是重要的影响因素。报告认为,当前的行情仍然有较大的上涨空间,但跨年阶段需要关注预期向现实的转换和基本面与政策面的变化。行业配置建议包括旧周期复位和新繁荣起点,风险提示包括疫情发展失控、经济大幅衰退和政策超预期变化。