交通运输产业行业研究：元旦快递量恢复增长，春运日航班量将破万

板块市场回顾 本周（1/2-1/6）交运指数下跌0.1%，沪深300指数上涨2.8%，跑输大盘2.9%，排名27/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+1.4%），公交板块跌幅最大（-2.9 %）。 行业观点 快递：元旦快递量实现恢复性增长。元旦假期（2022年12月31日-2023年1月2日）全国邮政快递业共揽投快递包裹超21.3亿件，其中揽收快递包裹10.6亿件，同比2021年元旦假期增长15.2%；投递快递包裹10.7亿件，同比增长11.5%。2022年11月全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；业务收入完成978.5亿元，同比下降9%。快递单票收入9.45元，同比下降0.3%。同期顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为10.2%、14.3%、15.7%、11.7%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，德邦股份。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。 制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。12月31日盛航股份公告以17,510万元向东莞市丰海海运有限公司购置了其名下船名为“盛航化9”轮（原船名“丰海9”轮）及“盛航化10”轮（原船名“丰海18”轮）两艘内贸化学品船舶100%所有权。目前，上述两艘船舶在经过必要的厂修改造后已投入运营。本次投资购置内贸化学品船舶有利于进一步增加公司船队规模，优化船舶运力结构，进一步提升公司的核心竞争力和综合服务能力。推荐宏川智慧、盛航股份。 航空机场：预计春运期间日航班量将破万，约为2019年73%。随着部分区域第一波感染高峰逐渐结束，叠加提前出行的春运返乡客流，本周国内客运量约为2019年62%，国际客运量约为2019年8%，整体客座率为72%。 根据国新办，预计春运期间全民航日均安排客运航班11000班，为2019年春运期间的73%左右，同比增长约8%，客流量总体将呈现错峰放假开学、错峰返乡返岗、错峰出游出行等特征，春节假期前后和元宵节后仍将出现旅客出行高峰。2023年全国民航工作会议召开，力争完成运输总周转量976亿吨公里，旅客运输量4.6亿人次，货邮运输量617万吨，总体恢复至疫情前75%左右水平，力争实现盈亏平衡。中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值将凸显。推荐春秋航空。 航运：油运长期供需好转逻辑不改。集运：CCFI环比下降1.21%，SCFI环比下降4.19%，上周PDCI环比下降4.02%。油运：BDTI环比下降26.3%，同比上升92.7%；BCTI环比下降50.2%，同比上升58.2%。干散货运输：BDI环比下降31.5%，同比下降50.5%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（1/2-1/6）交运指数下跌0.1%，沪深300指数上涨2.8%，跑输大盘2.9%，排名27/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+1.4%），公交板块跌幅最大（-2.9%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为山东路桥（+14.0%）、传化智联（+10.5%）、建发股份（+9.4%）、德邦股份（+8.6%）、盛航股份（+7.3%）；跌幅前五的个股为山航B（-18.5%）、 嘉友国际（-11.2%） 、三峡旅游 （-10.7%）、新宁物流（-9.8%）、华夏航空（-8.3%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为1255.89点，环比下降1.21%，同比下降61.9%%。上海出口集装箱运价指数SCF I为1061.14点，环比下降4.19%，同比下降78.59%。 CCFI美东航线运价指数为1364.14点，环比下降0.97%，同比下降49.07%；CCFI美西航线运价指数为843.96点，环比上升0.74%，同比下降65.18%。CCFI欧洲航线运价指数为1753.37点，环比下降0.74%，同比下降65.72%；CCFI地中海航线运价指数2170.08点，环比下降0.65%，同比下降64.61%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1672点，环比下降4.02%，同比下降13.28%；PDCI东北指数为1593点，环比下降8.03%，同比下降20.23%；PDCI华北指数为1565点，环比下降2.37%，同比下降8.69%； PDCI华南指数为1773点，环比下降2.85%，同比下降7.94%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于1391点，环比下降26.3%，同比上升92.7%；成品油运输指数BCTI收于1068点，环比下降50.2%，同比上升58.2%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为1130点，环比下降31.5%，同比下降50.5%。分船型，BPI为1299点，环比下降16.9%，同比下降54.8%； BCI为1512点，环比下降42.4%，同比下降35.7%；BSI为839点，环比下降22.5%，同比下降62.0%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年11月，沿海主要港口货物吞吐量为8.71亿吨，同比上升4.10%，外贸货物吞吐量为4.00亿吨，同比上升2.42%。 12月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加3.07%。其中外贸同比下降1.96%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.8%,其中外贸/内贸箱吞吐量同比+5.5%、+6.8%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求环比回落，2022年11月民航国内客运量仅为2019年26%。“五个一”政策限制有所放松，国际地区客运量环比提升，仍维持较低水平，民航国际地区客运量为2019年4%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2022年11月，ASK较2019年，国航-75%、东航-75%、南航-73%、春秋-58%、吉祥-55%；客座率较2019年，国航-17pct、东航-15pct、南航-16pct、春秋-14pct、吉祥-18pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为78.57美元/桶，环比下降4.49%，同比下降1.79%；2022年12月，国内航空煤油出厂价（含税）为7971元/吨，同比上升48%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.8912，环比下降1.26%，同比上升8.1%。 截至上周，2023Q1人民币兑美元汇率环比上升2%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年11月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-79%、首都机场-93%、白云机场-93%、深圳机场-59%、厦门机场-66%、美兰空港-67%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）-58%、首都机场-83%、白云机场-82%、深圳机场-40%、厦门机场-53%、美兰空港-56%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年11月，全国铁路客运量为0.74亿人次，同比下降48.78%，铁路旅客周转量为277.25亿人公里，同比下降40.37%；全国铁路货运量为4.12亿吨，同比下降1.65%，铁路货物周转量为3091.22亿吨公里，同比上升1.12%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年11月，全国公路客运量为2.41亿人次，同比下降33.89%； 公路旅客周转量为160.38亿人公里，同比下降36.21%。全国公路货运量为31.24亿吨，同比下降10.48%；公路货物周转量为5988.91亿吨公里，同比下降4.71%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年11月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；业务收入完成978.5亿元，同比下降9.0%。快递单票收入9.45元，同比下降0.3%。1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-10月下降0.2。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年11月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为10.57亿票、14.80亿票、16.28亿票、12.08亿票，同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为10.21%、14.30%、15.73%、11.67%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。