【天风建材鲍荣富】中复神鹰事件点评:连云港基地扩产3万吨,高性能小丝束龙头地位进一步夯实 公司公告于连云港基地新建年产3 万吨高性能碳纤维(干喷湿纺T700级及以上产品)建设项目,投资59.62亿元,单万吨投资19.97亿元,项目建设周期2023年4月至 2026年8月,税后财务内部收益率19.90%。 扩产前公司潜在产能为2.85万吨(连云港3500+西宁25000),扩产公告后潜在产能为5.85万吨。 测算2022/2023年产量约为1/1.8万吨,若考虑连云港新基地在2024/2025/2026年贡献2/3/3条线产量(单线3000吨计),则 2024/2025/2026年产量约为3.3/4.2/5.1万吨,按照单吨净利5/4.5/4万测算,净利为16.5/18.9/20.4亿元。 当前市值对应2024/2025/2026年PE25/22/20x。 供给端,目前国内主要增量系光威包头基地小丝束扩产(1期4000吨预计下半年建成)。 中复神鹰此刻扩产有利于保障其高性能小丝束领域产能优势地位,且公司远期规划 2030年产能达10 万吨,龙头地位进一步夯实。 需求侧,我们测算若中复神鹰顺利扩产,高性能小丝束领域在2023-2026年或呈现供给略大于需求。公司22Q3产能并未完全释放,预计Q4销量仍将进一步提升。 长期来看,下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气,供给端T700 级碳纤维扩产较少,供需格局较好;公司产能扩张带动业绩持续释放,预浸料业务进展顺利后续或带来新增量,看好公司长期成长性,维持买入评级。