快评号外第504期-2022年12月PMI数据点评：PMI跌幅微收

PMI跌幅微收 ——2022年12月PMI数据点评 12月我国疫情快速扩散，叠加全球经济下行压力加大，制造业PMI环比下降1.0pct至47.0%，位于全年最低点。非制造业PMI为41.6%，环比下降5.1pct，继续位于临界点以下。 一、制造业：产需两端持续收缩，价格有所回升 疫情短期影响扩大，企业生产深受扰动，修复动力明显不足，需求收缩再度加剧。生产端，12月生产指数大幅回落3.2pct至44.6%，连续第三个月落入收缩区间，位于全年次低点。需求端整体保持收缩，企业和居民疲弱预期压制内需，全球衰退风险上升影响外需，新订单 指数和出口订单指数环比分别下降2.5pct至43.9%、44.2%。 企业成本压力略有上升。一方面，原材料价格指数回升0.9pct至51.6%，连续第四个月位于扩张区间，压缩企业利润空间；另一方面，出厂价格指数温和复苏，出厂价格指数上升1.6pct至49.0%，连续第八个月处于收缩区间，反映出下游需求疲弱，但生产端受疫情扰动，供给相对需求偏紧。 企业景气度持续回落。大、中、小型企业景气度分别下降0.8pct、1.7pct和0.9pct至48.3%、46.4%和44.7%。大型企业连续两个月落入收缩区间，中型企业景气下降幅度最大。 物流不畅叠加需求不足，导致企业去库存速度大幅放缓。产成品库存指数环比下降1.5pct至46.6%。疫情扩散影响企业到岗情况，叠加企业用工需求低迷，就业修复疲弱，从业人员指数大幅下降2.6pct至44.8%，持续处于收缩区间。供应链修复持续受疫情影响，供应商配送时间指数大幅下降6.6pct至40.1%。 二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业修复放缓 非制造业商务活动指数环比大幅下降5.1pct至41.6%，连续三个月位于收缩区间，建筑业和服务业景气度持续分化。一方面，接续性政 策工具加强发力，基建等投资活动维持高景气；另一方面，疫情快速扩散，服务消费场景持续受限，对服务业修复形成较大拖累。 建筑业景气度仍处扩张区间，基建投资仍是重要支撑。建筑业经 营活动指数下降1.0pct至54.4%，持续位于景气区间；土木工程经营活动指数57.1%，环比大幅下降5.2pct，处于年内低点。房地产景气度大幅下降3.8pct至37.1%，深陷收缩区间。 服务业景气度收缩持续加剧。服务业经营活动指数环比大幅下降 5.7pct至39.4%，位于全年最低点。其中生产性服务业经营活动指数下降6.1pct至45.1%，再度转入收缩区间，仅高于2022年4月。“双十二”等年末促销活动不及预期，邮政行业经营活动指数大幅下降6.5pct。受疫情持续影响，聚集接触性消费服务行业如住宿、餐饮等行 业景气度持续大幅下降。服务业从业人员指数为42.4%，环比下降2.8pct， 整体就业压力仍然较大。 三、小结：经济修复动能持续承压 疫情持续冲击下，企业生产收缩加剧，修复动力不足；疲弱预期以及外需持续回落，整体需求承压，经济延续弱复苏的态势；消费场景受限持续拖累服务业修复。疫情防控政策优化以及各项积极政策对下月PMI指数形成支撑，但短期内经济活动复苏受限或拖累指数仍陷收缩区间。 （评论员：谭卓张冰莹刘阳） 图1：12月采购经理人（PMI）指数 PMI 生产 需求 库存 价格 从业人员 生产经营/业务活动预期 新订单 新出口订单 原材料 产成品 原材料购进 出厂/销售 制造业 2022-07 49.0 49.8 48.5 47.4 47.9 48.0 40.4 40.1 48.6 52.0 2022-08 49.4 49.8 49.2 48.1 48.0 45.2 44.3 44.5 48.9 52.3 2022-09 50.1 51.5 49.8 47.0 47.6 47.3 51.3 47.1 49.0 53.4 2022-10 49.2 49.6 48.1 47.6 47.7 48.0 53.3 48.7 48.3 52.6 2022-11 48.0 47.8 46.4 46.7 46.7 48.1 50.7 47.4 47.4 48.9 2022-12 47.0 44.6 43.9 44.2 47.1 46.6 51.6 49.0 44.8 - 较前值 -1.0 -3.2 -2.5 -2.5 0.4 -1.5 0.9 1.6 -2.6 - 非制造业 2022-07 53.8 - 49.7 45.1 - 47.1 48.6 47.4 46.7 59.1 2022-08 52.6 - 49.8 48.9 - 46.6 50.0 47.6 46.8 58.4 2022-09 50.6 - 43.1 46.0 - 45.3 50.0 48.2 46.6 57.1 2022-10 48.7 - 42.8 45.0 - 45.7 51.0 48.1 46.1 57.9 2022-11 46.1 - 42.3 46.1 - 45.6 49.9 48.7 45.2 53.1 2022-12 41.6 - 39.1 44.5 - 45.4 49.2 47.5 42.9 - 较前值 -4.5 - -3.2 -1.6 - -0.2 -0.7 -1.2 -2.3 - 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2：制造业与非制造业景气度均陷收缩区间 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图3：产需两端收缩 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：出口景气度大幅下降 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图5：PMI价格指数小幅回升 资料来源：Macrobond、招商银行研究院