快评号外第483期：2022年10月PMI数据点评-PMI降至收缩区间

PMI降至收缩区间 ——2022年10月PMI数据点评 10月我国部分地区疫情再度散发，叠加季节性因素，制造业PMI发生较大波动，环比下降0.9pct至49.2%。非制造业PMI为48.7%，环比下降1.9pct，五个月以来首次落于收缩区间。 一、制造业：产需两端收缩，价格持续回升 十一长假叠加疫情冲击，企业生产受到扰动，修复放缓，需求收缩有所加剧。生产端，10月生产指数回落1.9pct至49.6%，落入收缩区间。需求端整体收缩加剧，内受企业和居民疲弱预期压制，外受全球衰退风险上升影响，新订单指数环比下降1.7pct至48.1%，新出口订 单指数环比小幅反弹0.6pct至47.6%，但仍处收缩区间。 企业成本压力有所上升。一方面，秋旺季原材料需求增加以及物流供应不畅，原材料价格指数上升2.0pct至53.3%，连续两个月处于扩张区间。另一方面，出厂价格指数温和复苏，10月出厂价格指数反弹1.6pct至48.7%，连续第六个月处收缩区间，反映出需求仍弱。企业成本向下游传导不畅，利润空间进一步被压缩。 企业景气度回落，结构延续分化。大型企业景气度下降1.0pct至 50.1%，扩张放缓；中型、小型企业景气度分别下降0.8pct和0.1pct至 48.9%和48.2%，收缩加剧。企业预期回落，预期指数小幅下降0.8pct 至52.6%。 物流不畅以及需求不足，企业去库存速度放缓。10月产成品库存指数环比反弹0.7pct至48.0%。就业修复放缓，10月从业人员指数环比小幅下降0.7pct至48.3%，持续处于收缩区间。供应链修复受阻，本月供应商配送时间指数下降1.6pct至47.1%。 二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业修复受限 非制造业商务活动指数环比下降1.9pct至48.7%，跌入收缩区间，建筑业和服务业景气度分化。一方面，接续性政策工具加强发力，项 目加速动工，基建等投资活动维持高增长；另一方面，疫情反复对服务业修复速度形成较大拖累。 建筑业景气度仍处高位，主要受基建投资驱动。本月建筑业商务 活动指数下降2.0pct至58.2%，处年内次高位；建筑业经营活动预期指数上升1.5pct至64.2%；土木工程商务活动指数为60.8%，环比小幅下降0.2pct。房地产景气度环比上升1.3pct至45.3%，仍陷收缩区间。 服务业景气度收缩加剧。本月服务业商务活动指数环比下降1.9pct 至47.0%，其中生产性服务业商务活动指数下降4.7pct至47.5%，消费性服务业商务活动指数小幅下降0.5pct至47.5%。受疫情影响，道路、航空和铁路运输、住宿、餐饮等行业景气度持续下降。服务业从业人 员指数为45.8%，环比下降0.5pct，整体就业压力仍然较大。 三、小结：经济修复动能承压 季节性因素叠加疫情冲击，生产收缩，修复放缓；疲弱预期压制以及外需持续回落，整体需求不足，经济延续弱复苏的态势。稳经济一揽子及接续性政策持续发力，成为经济的重要支撑。 （评论员：谭卓刘阳） 图1：10月采购经理人（PMI）指数 PMI 生产 需求 库存 价格 从业人员 生产经营/业务活动预期 新订单 新出口订单 原材料 产成品 原材料购进 出厂/销售 制造业 2022-05 49.6 49.7 48.2 46.2 47.9 49.3 55.8 49.5 47.6 53.9 2022-06 50.2 52.8 50.4 49.5 48.1 48.6 52.0 46.3 48.7 55.2 2022-07 49.0 49.8 48.5 47.4 47.9 48.0 40.4 40.1 48.6 52.0 2022-08 49.4 49.8 49.2 48.1 48.0 45.2 44.3 44.5 48.9 52.3 2022-09 50.1 51.5 49.8 47.0 47.6 47.3 51.3 47.1 49.0 53.4 2022-10 49.2 49.6 48.1 47.6 47.7 48.0 53.3 48.7 48.3 52.6 较前值 -0.9 -1.9 -1.7 0.6 0.1 0.7 2.0 1.6 -0.7 -0.8 非制造业 2022-05 47.8 - 44.1 42.8 - 45.2 52.5 49.4 45.3 55.6 2022-06 54.7 - 53.2 50.1 - 46.8 52.6 49.6 46.9 61.3 2022-07 53.8 - 49.7 45.1 - 47.1 48.6 47.4 46.7 59.1 2022-08 52.6 - 49.8 48.9 - 46.6 50.0 47.6 46.8 58.4 2022-09 50.6 - 43.1 46.0 - 45.3 50.0 48.2 46.6 57.1 2022-10 48.7 - 42.8 45.0 - 45.7 51.0 48.1 46.1 57.9 较前值 -1.9 - -0.3 -1.0 - 0.4 1.0 -0.1 -0.5 0.8 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2：制造业与非制造业景气度均陷收缩区间 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：出口景气度小幅反弹 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图3：产需两端收缩 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图5：PMI价格指数持续回升 资料来源：Macrobond、招商银行研究院