FOF视角：基金月度投资图鉴2023年1月期：港股基金持续上行，A股消费主题领涨

证券研究报告 港股基金持续上行，A股消费主题领涨 FOF视角：基金月度投资图鉴2023年1月期 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 分析师：王骅 执业证书编号：S0890522090001邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：程秉哲 执业证书编号：S0890522110001 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙书娜 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 研究助理：涂明哲 邮箱：tumingzhe@cnhbstock.com 研究助理：宋怡雯 邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 撰写日期：2023年1月5日 ►销售服务电话：02120515355 ►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 华宝证券2023年1月基金月度图鉴摘要 基础市场：2022年以来，在市场震荡调整的行情下，价值风格基金表现优于成长风格；5月份后，成长风格修复速度显著快于价值板块；11月受疫后修复、地产企稳逻辑影响，价值板块再次回归视野，本月A股震荡分化，主要演绎的是疫后旅游、消费复苏逻辑。12月各类资产中港股领涨，黄金和A股次之，收益排名靠前的资产指数包括恒生中国企业指数（5.18%）>SGE黄金9999（1.19%）>沪深300（0.48%） >创业扳指（0.06%）。展望2023年，扩大内需大概率是政策主线，广义上的内需不仅包含消费，TMT（信创、数字经济等）、新能源等行业也涵盖在其中。目前从市场的反应来看，资金近期主要围绕着扩大内需的方向进行行业轮动，因此只要经济复苏预期未完全兑现，该方向的板块仍值得进一步关注。 投资视角下各类基金产品月度表现：12月，大多数基金品类均呈下跌态势，港股主题基金涨幅较大。QDII债券型基金普遍呈上涨态势；类固收品类中，可转债基金跌幅明显，货币基金收益相对较高。主动权益产品：价值优于成长，大盘优于小盘；港股主题基金：维持上行趋势，收益率中 位数2.27%。商品基金：12月白银和豆粕商品基金表现�色；行业主题基金：主要消费基金收益领先，医药主题基金小幅下跌。指数增强基金：12月500指增基金表现较好，大比例跑赢指数。债券型基金：可转债型基金领跌，长债基金 优于短债基金。 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.6.30。 历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 华宝证券2023年1月基金月度图鉴摘要 基金经理基金产品风格转变跟踪：12月小盘仍保持第一大配置，占比62.40%，较上期有所增加；大盘配置有所下降，占比31.87%；均衡配置较为稳定，占比5.74%。本月价值/成长维度看配置保持稳定，成长风格配置仍占绝大多数，为83.37%；价值与均衡风格分配占比11.22%、5.42%。近3个月维度方面，大小盘维度看，大盘坚守占比最高（69.03%），均衡坚守较弱，以转向小盘居多。价值成长维度看，价值、成长品类坚守占比较高，均衡风格向价值风格转换较多。 月度大规模风格产品跟踪：12月大规模高仓位基金表现分化，配置较为多元。 ETF与发行市场：发行方面，12月份新发基金中，中长期纯债券型基金发行规模最大，其次是指数型基金。ETF方面，本月权益ETF资金净流入398.19亿元。按标的指数与所在行业主题划分，流入集中在沪深300、科创50、中证500和国证芯片等；流�主要集中在上证50、300医药、中证银行和中证酒等。 2023年1月月度组合：详见后文 3 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.6.30。 历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 目录/CONTENTS 前篇华宝证券基金分类框架 01基础市场表现情况（指数基金视角） 02投资视角下各类基金产品月度表现比较 03基金经理基金产品风格转变跟踪 04重点基金经理及基金产品跟踪 05市场情绪及投资者行为分析 062023年1月月度基金组合 华宝证券基金分类 类别 子类别分类方式类型 权益类 股票型偏股混合灵活配置平衡混合 仓位特征 高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活 投资风格 大盘/小盘/均衡/切换/其他 行业投资范围 行业主题(医药、消费等）/非行业主题 特殊投资策略 定增、战略配售等 指数基金 管理方式 被动指数/指数增强 混合型 灵活配置 仓位特征 高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活 偏债混合平衡混合 债券型 债券型 投资范围 债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型 权益仓位 激进型/稳健型/保守型/灵活型 机构持有比例 机构类/个人类/机构定制类 绝对收益 绝对收益 投资策略 量化对冲策略类/避险策略类/浮动管理费低仓位股债类（中位值30%及以下＆每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值） QDII QDII 投资地域 香港/美国/亚太/全球等 投资范围 权益/债券/混合/另类等 货币型 货币型 交易方式 场内货币ETF/场外货币基金/其他 机构持有比例 机构持有比例高/低 商品型 商品型 投资范围 黄金、白银、油气、其他 FOF FOF 养老/非养老 养老目标类/普通类 权益仓位 偏股型/平衡型/偏债型 另类 另类 投资范围 股权（嘉实元和）REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B 资料来源：华宝证券研究创新部 Part1 基础市场表现情况 （指数基金视角） 6 本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基础市场月度市场风格 本月收益排名靠前的资产指数包括恒生中国企业指数（5.18%）>SGE黄 金9999（1.19%）>沪深300（0.48%）>创业扳指（0.06%）。 指数本月收指数今年以基金本月收基金今年以 指数名称 0.06 -29.37 易方达创业 0.08 -29.23 板ETF 0.48 -21.63 华泰柏瑞沪 0.54 -20.31 深300ETF -4.74 -20.31 南方中证 -4.56 -18.44 500ETF 1.19 9.84 华安黄金 1.13 9.24 ETF -9.06 -33.71 国泰纳斯达 -11.05 -26.78 克100ETF -5.90 -19.95 博时标普 -8.16 -11.53 500ETF -0.28 8.35 南方原油LOF -6.11 31.48 5.18 -18.12 易方达恒生H股ETF 2.30 -9.24 华安德国 -3.29 -13.09 30(DAX)ET -2.35 -11.63 F 0.04 2.17 易方达纯债 -0.30 1.55 A -10.05 39.08 华宝油气 -12.48 56.26 五大主流风格板块中，本月消费（风格，中信）指数涨3.35%>金融（风格，中信）指数跌0.96%>成长（风格，中信）指数跌3.46%>稳定（风格，中信）指数跌3.87%>周期（风格，中信）指数跌4.96%。 创业板指 益率（%） 来收益率 （%） 基金名称 益率（%） 来收益率 （%） 沪深300 SGE黄金9999 标普500 中证500纳斯达克100 60%WTI原油价格收益 率+40%BRENT原油价格收益率 恒生中国企业指数 德国DAX 长期纯债指数 标普石油天然气上游股票指数 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 金融(风格.中信)周期(风格.中信)消费(风格.中信) 成长(风格.中信)稳定(风格.中信) 2022年以来，在市场震荡调整的行情下，价值风格基金表现优于成长风格；5月份后，成长风格修复速度显著快于价值板块；11月受疫后修复、地产企稳逻辑影响，价值板块再次回归视野，本月A股震荡分化，主要演绎的是疫后旅游、消费复苏逻辑。 风格指数简称指数本月收 成长 成长40 -3.28 -31.08 -36.28 大成深证成长40ETF 成长 中证转型成长 -5.34 -22.23 -27.47 浙商汇金中证转型成长 价值 沪深300价值 -1.66 -14.51 -18.12 银河沪深300价值 价值 MSCI中国A股质优价值100 1.89 -19.98 -23.48 大成MSCI中国A股质优价值100ETF 成长 500成长估值 -4.78 -16.30 -1.95 嘉实中证500成长估值ETF 价值 180价值 -1.78-1.84 -11.74 -14.72 华宝上证180价值ETF 价值 深证价值 -22.15 -31.45 交银深证300价值ETF 价值 国信价值 -5.30 -13.66 -2.22 富国中证价值ETF 价值 MSCI香港南向互联互通价值 增强 1.41 -10.63 -6.90 太平MSCI香港价值增强A 价值 MSCI中国A股在岸价值 -1.98 -18.12 -21.28 中金MSCI中国A股价值A 价值 价值回报 -6.34 -18.81 -13.84 中邮中证价值回报量化策略A 价值 小盘价值 -5.67 -16.15 1.05 银华巨潮小盘价值ETF 益率（%） 指数今年以来收益率（%） 2021年收益率（%） 代表基金简称 12月，行业涨幅居前的是食品饮料（11.07%）、消费者服务（8.21%）、传媒（2.17%），跌幅居前的是煤炭（-10.14%）、房地产（-7.25%）、建筑（-7.01%）。 本月收益率（%） 今年以来收益率 食品饮料 消费者服务 11.07 -14.00 8.21 6.39 传媒 2.17 -24.55 商贸零售 2.10 -5.55 家电 1.43 -19.40 轻工制造 1.35 -19.95 农林牧渔 1.28 -8.44 纺织服装 1.26 -8.55 银行 1.09 -5.51 交通运输 0.65 2.31 综合金融 -0.76 -25.21 非银行金融 -0.96 -14.89 医药 -2.56 -20.59 计算机 -2.99 -25.14 建材 -3.56 -24.38 （%） 本月收益率（%） 今年以来收益率 煤炭 -10.14 17.52 房地产 -7.25 -5.67 建筑 -7.01 -9.34 汽车 -6.71 -19.32 钢铁 -6.53 -22.05 综合 -5.87 -10.99 机械 -5.62 -20.35 有色金属 -5.51 -17.58 石油石化 -5.36 -8.99 电力及公用事业 -4.42 -13.52 基础化工 -4.15 -22.47 国防军工 -4.14 -24.85 电子 -4.08 -35.75 通信 -4.02 -19.97 电力设备及新能源 -3.95 -24.15 （%） 本月中证转债指数受股市下行带动，下行幅度最大。中美利差有所扩大。从期限利差来看，不同期限的期限利差均显著缩窄。 债券指数本月走势 中证转债中债-公司信用类债券净价(总…中债-企业债总净价(总值)指数中债-国债总净价(7-10年)指数中债-国债总净价(1-3年)指数 中债-总净价(总值)指数 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50% 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 中美利差(BP)中国10年期国债收益率美国10年期国债收益率 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -2.91 -4.87-4.77 -3.03 -3.76 -2.47-2.45 -4.17 -6.63 -35.1 0年3月1年3年5年7年