能辉科技调研交流要点：目前主要业务，光伏EPC：目前90%为集中

能辉科技调研交流要点： 目前主要业务，光伏EPC：目前90%为集中式光伏业务，单个体量100MW左右，主要挑选高毛利项目。电站运营：持有50MW，每年营收约3000万，利润1500万。 垃圾热解及火电厂脱硫脱硝业务已基本结束。 发展方向，光伏EPC仍为主业，预计fen布式（工商业及户用，户用单瓦投Zi4元）将会起量，集中式/fen布式并举培育方向-重卡换电/储能微电网，已组建团队，有试验项目及产品。 订单在手订单截至9月30日约为8.3亿，其中组件1.6亿，小EPC4-5亿（300MW）；订单获取主要靠招投标，管理层订单获取能力较强；业务区域主要是华南，西南（贵州、广东、广西），及河北；大客户主要是广发，国电投（南方）及金源集团，占比不到50%，大客户业务量稳定；订单结转周期1年半，首付款20-30%，质保金5%，账期6个月。 除了上面提示的光伏电站机会外，还有一个光伏项目开发的EPC总包龙头能辉科技，也可以逢低关注，公司和国企央企电站有长期合作关系，同样受益于组件降价刺激需求的简单粗暴逻辑，但电站的开发安装建设的受益逻辑要比电站运营优先靠前兑现，公司光伏EPC业务在上柿公司占比最高，比纯电站的业绩改善预期更先行释放，业务率先收益再加上盤子小所以弹性也比较大，去年四季度末是基本面业绩拐点，一方面yi情对业务拓展的影响结束，另一方面今年会迎来下游电站项目开发的订单加速释放来修复业绩。