昇辉科技(300423)近况交流-调研纪要

昇辉科技近况交流：制氢设备 【订单】：订单确认至实现收入周期约为3个月，国内截至6月30日已实现3套电解槽订单，均处于大湾区；预计可实现23年10套、24年20套的订单获取目标。 【毛利率】：目前毛利率指引为25%，未来核心部件产能投产后可增加约7-8pcts。 【售价】：预计800-900万元/套，制氢设备23年预收9000万。 【小额定增】：规模3亿元，预计7月中旬锁价，8月正式发行，资金将全部投入电解水研发制氢研发。【海外布局】：目前主要采取“引进合作伙伴，跟随中电联等央企epc项目一同出海”的模式布局；此外公司也于23年初与沙特某基金有交流，但对方需要公司对于电解槽核心零部件、安全性、密封性等做认证，以及对于电解槽品牌较为看重，因此目前尚未达成合作意向。 【公司优势】：成本端通过自研核心部件及扶持大湾区新的部件供应商可有效降本；同时公司开始布局氢能业务较早（于2020年入局），未来有信心保持在电解槽第二梯队。 电解槽核心部件 【成本构成】：公司自研极板（20-30%）、框架（30-40%）、电极（10%），合计成本占比达60-70%。 【产能】：产房已基本建成，预计7月完成所有的设备等搬迁，8月正式开始招聘工人，当前规划产能可供给40套制氢设备。 【资本开支】：每40套电解槽对应的部件纯设备投入约5000-6000万元，设备均可国产化。 【电源】：目前主要采取晶闸管的方案；预计24年将会往IGBT方案走。 【未来规划】：考虑到目前电解槽部件供应商集中于环渤海、长三角等地，未来将会继续扶持大湾区的部件供应商，特别是双极板供应商。氢车平台 【加氢成本】：由55+降至45元/kg，自用加氢成本为35元/kg，每公斤氢气可节约10元；1000台车（每台200km满负荷运行耗氢5kg/d）可节省约5万元，每年可节省约1500-1800万元。 目前光伏发电电力成本尚未至临界值，若未来制氢电力成本可降至0.2元/度，则绿氢经济性可赶超天然气制氢。 【加氢站】：公司拥有两个加氢站（1000kg/d及2000kg/d），产出约3000kg/d，利润约3万元/天、1000万元/年。 【氢车布局】：目前氢能皮卡已从年初的200辆增至400辆，预计年底可增至1000辆。 【氢车收益】：随着规模效应扩大，每车每年可新增20万元收入；23年5月公司该业务营收突破1000万，已实现盈亏平衡。 【氢车补贴】：每公里2-3元，每车每年最高可拿11.5万元补贴；补贴持续至2025年。