铝:库存累库+需求开工继续回落,铝价有小幅回落预期 ——2023年1月2日周度报告 一、周度观点 上周沪铝价格日内波动较大,周中受情绪化影响冲高至19000元/吨后快速回落,周度涨跌幅为0.11%。当前库存低位累库+需求持续走低是基本面关注的热点,疫情对工业品生产经营影响仍存 外盘方面:本周伦铝价格维持窄幅震荡走势,周度跌幅为-0.29%,主力合约收于2368.65美元/吨。 本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点: 1、供给端:贵州电力紧张局面升级,省内电解铝再次被要求减产,预计再度减产产能将达20万吨,两次限电总规模达60多万吨。 2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至63.4%,持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出,下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季,开工需求进一步走低,临近过年较多企业备货态度都不太积极。 3、截止12.30日,全国电解铝加权平均成本估算为16290元/吨,主要原因是煤炭价格的走低,成本下探,利润回升或将给价格下探打开空间。 4、截止12月29日,电解铝社会库存为49.0万吨,环比增加0.8万吨,累库现象已持续一周,关注后续的累库速率。 5、随着疫情爆发,一二线城市出现较多的新冠感染者,制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响,从疫情发展情况看,第一波感染高峰或已到来,影响仍存。 综上,在库存开始出现累库、供给小幅下降、成本小幅下探、需求持续低迷的背景下,市场上涨空间较小。向下的空间来看,利润的回升再次给铝价向下打开一定空间,关注后续累库速率,预期节前沪铝价格将向18000元/吨附近移动。 套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。 二、数据汇总 图1:沪铝价格走势图2:沪铝基差 图3:沪铝期现结构图图4:沪铝成交量图 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图5:国产铝土矿价格图6:进口铝土矿价格美元/干吨 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图7:氧化铝价格图8:氧化铝运行产能 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图9:国内电解铝运行产能图10:国内铝棒产量 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图11:国内电解铝利润估算表 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图12:国内电解铝社会库存图13:LME库存 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图14:阳极碳棒价格图15:氟化铝价格 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图16:PMI指数图17:CPI/PPI指数 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 图18:社融数据图19:社融-政府债券 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 数据来源:Wind、华安期货投资咨询部 作者简介: 鲍峰:华安期货高级分析师,(从业/投资资格证号:Z0014770);研究领域主要包括有色金属,能源化工,并在国内三家商品交易所协助举办会议中担任讲师,具有丰富企业风险管理服务经验。 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。