2022年12月25日周度报告：库存低+需求开工继续回落，谨防疫情冲击

铝：库存低+需求开工继续回落，谨防疫情冲击 ——2022年12月25日周度报告 一、周度观点 上周沪铝价格维持窄幅震荡，震荡区间在18500-18800元/吨，周度涨跌幅为-0.27%。当前库存低位+需求持续走低是基本面关注的热点，疫情对工业品生产经营影响仍在发酵。 外盘方面：本周伦铝价格维持窄幅震荡走势，周度跌幅为0.69%，主力合约收于2395.5美元/吨。 本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、供给+海外宏观消息进入相对稳定期，对沪铝价格影响较小。 3、本周铝加工厂商下游开工率下滑至65%，根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。 4、截止12.23日，全国电解铝加权平均成本估算为16500元/吨，主要原因是氧化铝价格的走低，成本小幅下探或将给价格下探打开空间。 5、截止12月22日，电解铝社会库存为46.6万吨，环比下降1.2万吨，预期的累库迹象仍未观察到，库存低位成为沪铝价格支撑的短期重要因素。 6、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，又因国内上游生产商较为集中，而下游需求商较为分散，较为分散造成集中管理难度较大，因此预期对需求端冲击更强。 综上，在库存低位、供给稳定、成本小幅下探、需求持续低迷的背景下，市场上涨压力较大。疫情的突然冲击，给较多企业带来影响，谨防疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响，市场出现进一步下滑。 套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。 二、数据汇总 图1：沪铝价格走势图2：沪铝基差 图3：沪铝期现结构图图4：沪铝成交量图 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图5：国产铝土矿价格图6：进口铝土矿价格美元/干吨 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图7：氧化铝价格图8：氧化铝运行产能 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图9：国内电解铝运行产能图10：国内铝棒产量 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图11：国内电解铝利润估算表 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图12：国内电解铝社会库存图13：LME库存 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图14：阳极碳棒价格图15：氟化铝价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图16：PMI指数图17：CPI/PPI指数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图18：社融数据图19：社融-政府债券 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 作者简介： 鲍峰：华安期货高级分析师，（从业/投资资格证号：Z0014770）;研究领域主要包括有色金属，能源化工，并在国内三家商品交易所协助举办会议中担任讲师，具有丰富企业风险管理服务经验。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。