纸浆周报：外盘下跌与高基差博弈

纸浆主力合约收盘价 拉数升：新一，升益多价下响，构博空期奔价，同，的生纸力操，酱量差☆以速☆择作☆评级 外盘：2022年11月份加享大漂 并元/吨，智利Arac0公布2023年1月份面价：针叶浆短量下调20美图1：纸浆主力合约收囊价 0,300格局为主。 三他百020美三他：游明日本各游合日量于量供应2022年12 报价的下购，内外倒性改普，有利于进口恢复。，00一，州 供应：11月纸浆进口总量249.3万吨，环比增加9.8%，同比下降6%。其，2001LN1 中针叶浆进口仍处于历史低 吨产预计东2022年无度主房动6,800SDICESs[V：TURES 日下延续11范实：1游南问x，工限了防较水十：5，20221420226222022121 后市展里：新一轮外盘报价回落，但同时高基差，多空博奔，期价或震荡格求主通， 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：纸浆主力收盘价 收盘价周涨跌周涨跌畅月涨跌幅近3月涨跌幅 纸浆主力收盘价6726256.003.96%6.58%2.38% 数据来源：wind 今值 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌幅 7350 175,00 2.44% 0.55% 2.33% 7600 0.00 0.00% 1.30% 0.65% 6350 100.00 1,55% 3.05% 5.22% 920 20.00 2.13% 2.13% 5.15% 940 0.00 0.00% 0.00% 2.08% 845 40.00 4.52% 4.52% 4.52% 6662.5 112.50 1,72% 0.37% 4.10% 5590 190.00 3.52% 1.76% 0.53% 7866.67 100,00 1,26% 2.28% 4.06% 5210 20.00 0.38% 1.70% 2.43% 表2：纸浆及纸制品现货价格 山东银室 山东凯利普山东鹦婚 银CFR（美元）凯利普CFR(关元)明至CFR（美元） 双胶日度均价 双钢日度均价木浆生活用纸均价 白卡日度均价 资据来源：享创 表3：针阅价差 针阔内盘价差(元) 针阁外盘价差（关元）针叶内外价差(元) 阁叶内外价差（元） 数格来源：早剑，wind 1、基差 今位周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1100.00 325.00 41.94% 35.80% 25.71% 75.00 20.00 36.36% 36.36% 11.76% 34.32 234.93 117.11% 110.63% 118.50% 424.18 170,46 28.67% 35.28% 8.72% 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：纸浆期现走势及甚差图3：主违基差季节性 纸浆主力基差（山东银里）（右41/3福2022年02021.年2021/3 8,000 1,000 1,000 7,500 800 800 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 600600 400400 200200- +0 4,500200200 4,000JL=400 400 202013 2021222022391月3月5月7月9月11月 数格未源：早剑，wind数插未源：早创，wind 2、现货行情 图4：针叶浆内盘价格孕节性图5：阅叶浆内盘价格孕节性 2021.年2021/42022年2021.年→2021/4 8,0007,000- 7,5006,500 7,0006,000 6,5005,500 6,0005,000 5,5004,500 5,0004,000 4,5003,500 4,000-3,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图6：针叶浆外盘走势图7：闵叶浆外盘走势 美元 凯利普北木+全师41/3+明星+鹦鸡 1,100006 1,000800 006 700 800 600 700 600500 500-400 20201320201126202110202022913202013202011122021922202282 数据来通：卓创数据来源：早剑 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 3、价差 图8：针阅内盘走势及价差图9：针阅外盘走势及价差 美元美元 元一针阔内盘价差（右）山东1/3#一针阔外盘价差(右)明里（1/2 8,000 2,400 1,100 300 2,100 1,000 7,000 250 -1,800 006 6,000 F1,500 800- 200 5,000 1,200 700- 150 006 600 4,000 600 500 100 3,000 300 400- 202013 2021122 2022214 202013 20201231 20211229 50 数括来源：早创数括来源：早创 图10：针叶浆内外盘走势及内外价差图11：阅叶浆内外盘走势及内外价差 克一针叶浆内外价差一银里(右)41/3阔叶浆内外价差明里(右)41/3* 8,000┌1,2008,000r1,500 7,000 6,000 900 600 300 0 7,000 6,000 5,000 1,000 500 0 5,000 300500 6004,0001,000 4,000-L9003,0001,500 2020132021212022322020132021292022322 数据来源：早创，wind数据来源：创，wind 4、库存 图12：全球生产商库存天数图13：全球生产商漂针库存天数季节性 一澡白硬本牛皮纸妖浆本存天数1/2←2022年2021年+20241/2 天天 8048 70- 45- 60-投安信期货42 50 39- 40 3036 20-33- 2018-年1月 2019年6月 2020-年11月 2022年4月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：B/oomberg 数择来源：B/ocomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图14：全球生产商漂闲库存天数季节性图15：欧洲木浆港口库存及同比增速 →2022年2021年02021/2 天 ●欧洲本浆港口库存同比增速（右【1/2 万吨% 75-220120 70-20006- 65 60-国投安信期 55 50- 180 160 140 信期货60 30 45120 4010030 35+80 1月3月5月7月9月11月2018-年1月2019年8月2021年3月 数排来源：Bloonberg致据来源：早创 图16：国内纸浆港口库存及分港口库存情况图17：国内纸浆港口库存及同比增速 60 2022年10月 高栏港口序存 干吨 +保定港口41/5 纸蒙港口序存同比增(右）一 干吨 1/2 % 2,500 2,400 20 2,000 2,200 10 1,500 2,000 1,000 1,800 500 1,600 20 2020年1月2020.年12月 2021年11月 2022年10月 1,400J 2018.年12月2020.年5月2021年10月 30 数插未源：早创数插未源：早创 图18：国内三个代表性港口总库存孕节性图19：青岛港口库存季节性 2022.年2021.年+2021/42022.年2021.年2021/4 干吨干吨 2,4001,400 2,100 1,200 安信期 1,8001,000 1,500 1,200 800 006600 600400 300 1月3月5月7月H611月 200- 1月3月5月7月H611月 数择来源：早创数据来源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司5不可作为投资像据，情载请注明出处 5、供应 图20：全球纸浆发货量图21：全球纸浆发货量孕节性 漂白硬本牛皮纸发货量01/32022.年2021.年2021/2 公吨公吨 >>>>>> 5,000,0005,100,000 4,500,000 4,000,000 3,500,000 4,800,000 国投安信期货4,500,000 3,000,000 SSENC 4,200,000 2,500,000- 3,900,000 2,000,000 1,500,000 3月5月7月9月 3,600,000 2020-年1月2021年1月2022年1月1月11月 数择来源：B/oomberg数据来源：B/ocomberg 图22：全球漂针发货量季节性图23：全球漂阅发货量季节性 2022年2021.年+20241/22022年2021年+20241/2 公吨公吨 2,300,0003,000,000- 2,200,000 2,700,000 2,100,000 2,400,000 2,000,000 2,100,000 1,900,000- 1,800,000 1,700,000 1月3月5月7月9月11月 1,800,000 1,500,000 1月3月5月7月9月11月 数插来源：B/oomberg数插未源：B/oomberg 图24：全球纸浆产能利用率孕节性 02022.年2021.年2021/2 1.05 1- 0.95 0.9- 0.85 0.8 0.75 1月3月5月7月9月11月 数播来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图25：纸浆分类别进口量图26：纸浆进口量季节性 本色装化机浆0周=1/2←2022.年02021.年2021/2 干吨万吨 1,500300 1,200270- 900240 600 210- 300180 150 2020-年1月2020-年12月2021-年11月2022-年10)1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数接来源：wind 图27：针叶浆进口量季节性图28：阁叶浆进口量季节性 →2022年2021年+2021/4→2022年2021年+2021/4 干吨干吨 0061,400 800 1,200 700 1,000 600 800- 500 600 400400- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图29：主要纸浆进口未源国情况 智利针叶浆到中国出口量1/4 干吨 250- 200 150 100 50 0- 2020-年1月2020年7月2021年1月2021-年7月2022年3月2022年7月 资接来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：针叶浆内外价差与进口量关系图31：阅叶浆内外价差与进口量关系 针叶浆选口量(右)1/2阔叶浆选口量(右)1/2 干吨干吨 2,0009001,5001,400 1,5008001,000,200 1,000 700 500 1,000 500 600 500 800 500-5001,000600 1,000-4001.500400 2016142018672020111220161420187242021218 数据来源：卓创，wind数据来源：早创，wind 6、需求 图32：各类别纸制品价格走势图33：下游纸制品毛利率 自卡日度均价←木浆生活】1/4白卡纸日度毛利率本浆：11/4 % 10,000-50 40 000°6 30 8,000信期货20 10 7,0000 6,000 10- 20 5,00030J 20201320201282021111020221013202013202011162021922202282 数活未源：早创数插未源：早创 图34：下游纸制品库存图35：代表性纸制品库存合计季节性 白板库存白卡库存1/302022.年2021.年2021/4 干吨干吨 2,7009,000- 2,400 2,100