月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情管控放松，短期造成冲击，中长期向好

证券研究报告行业评级： 生物医药强于大市（维持）新消费强于大市（维持）食品饮料强于大市（维持） 月酝知风之医健文旅大消费行业 疫情管控放松， 短期造成冲击，中长期向好 2023年1月4日 平安证券研究所医健文旅大消费团队 请务必阅读正文后免责条款 生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠 疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完 成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。 新消费：坚定看好疫后复苏主线，重点关注出入境及免税。1）酒旅餐饮：我们坚定看好疫后复苏主线，建议关注受益于疫后复苏及国家政策的免税板块：中国中免；机场口岸的信息化龙头：盛视科技；跨区流动相关估值性价比高的港股 标的：携程集团-S、华住集团-S。2）美容护理：从双十一表现看，天猫大盘基本同2021年持平，抖音等新渠道增长较好， 珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌/产品支撑下表现亮眼。2022年以来品牌端分化持续加剧，头部品牌展现更强韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。3）教育人服：K12非学科类培训指导意见落地，政策的负面影响已基本出清，建议持续关注K12教培公司转型及边际改善机会，同时建议关注人服板块低估值标的同道猎聘。 食品饮料：食品饮料增速放缓，名酒价格维持稳定。11月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-2.0%，较10月增速下降了2.3pct，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-0.7%，较10月增速下降2.2pct。名酒价格依旧稳定，12月酒价整体仍然呈现持续小幅上涨的趋势。12月21日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为4.12元/公斤， 同比下降4.2%，我国原奶价格仍处于下行通道，未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解。11月啤酒产量同比下降，原材料成本波动，进口大麦价格环比回升。 风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。 （新消费）宏观经济疲软风险；国内疫情反复的风险；行业竞争加剧风险。 （食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。 医药制造业数据：2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。常 规诊疗受国内疫情反复的影响，叠加2021年同期相对较高的利润基数，2022年医药制造业数据面临一定压力。 相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病 毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自2023年1月8日起，新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。 我国医药制造业主营业务收入增速（截止2022年11月） 我国医药制造业利润总额增速（截止2022年11月） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 Nov.20222021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 0 收入（亿元）增速（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 利润总额（亿元）增速（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Nov.20222021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 -40% 我国新冠疫苗接种量趋于稳定：截止2022年12月末，我国境内新冠疫苗接种共34.78亿剂，相比11月末新增0.34亿 剂。12月4日，我国联防联控组发布第二剂次加强免疫接种实施方案，面向高危、老年人等群体推出第四针的接种，因此12月新冠疫苗接种量有所回升。但因为第四针的接种与各地疫情放开后感染率爬坡重叠，相关接种增量并不十分明显。 疫情管控大幅放开，各地先后进入感染率爬坡阶段：延续11月末开始的疫情管控放松，12月全国各地由北向南逐步进入感染率爬坡阶段。12月26日，联防联控组宣布自2023年1月8日起，新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙 管”，进一步确定了减少管控的方向。 我国每月新冠疫苗接种情况（亿剂，截止2022年12月末） 6 4 2 0 国产创新药逐步迎来收获期：12月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。 12月新获批上市的创新药物 通用名 公司 分类 上市日期 适应症 获批上市药物 复方硫酸钠硫酸钾硫酸镁 博福益普生 5.1类 2022.12.08 用于肠道清洁 那昔妥单抗 赛生药业 3.1类 2022.12.08 用于治疗神经母细胞瘤 依非韦伦+拉米夫定+富马酸替诺福韦二吡呋酯 晖致医药 5.1类 2022.12.16 用于治疗HIV感染 Spesolimab 勃林格殷格翰 5.1类 2022.11.21 用于治疗成人泛发性脓疱型银屑病 芪胶调经颗粒 安邦制药 6.1类 2022.12.29 益气补血、止血调经功效，用于上环所致经期延长中医辨证属气血两虚证 苓桂术甘颗粒 康缘药业 3.1类 2022.12.29 温阳化饮，健脾利湿。用于中阳不足之痰饮。症见胸胁支满，目眩心悸， 短气而咳，舌苔白滑，脉弦滑 突破性治疗公示 JAB-21822片 加科思 1.1类 2022.12.08 用于治疗既往接受过至少一种系统性治疗（至多不超过三线治疗）的携带 KRASp.G12C突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者 优先审评公示 赫基仑赛注射液 合源生物 1.1类 2022.12.14 用于治疗成人复发或难治性B细胞型急性淋巴细胞白血病 5 资料来源：NMPA，CDE，平安证券研究所 11月新获批上市的创新药物 12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。当前全国各地都开始 陆续调整防疫政策，预计未来两三个月全国各地将陆续迎来人群感染高峰期，相关药品将迎来显著放量。 新冠居家用药指南相关药品 适应症 药品通用名 2021年城市公立医院规模及TOP3企业/占比 2021年城市线下药店规模及TOP3企业/占比 规模（亿元） NO.1 NO.2 NO.3 规模（亿元） NO.1 NO.2 NO.3 发热 对乙酰氨基酚 0.6 强生/57% 江苏汉晨/16% 万州绿色/6% 1.1 强生/65% 中美史克/4% 健生制药/3% 布洛芬 3.8 强生/31% 成都苑东/23% 天大药业/5% 15.7 强生/33% 中美史克/31% 赞邦/6% 阿司匹林 9.3 拜耳/89% 新华制药/4% 奥吉娜/3% 8.7 拜耳/74% 石药集团/12% 奥吉娜/7% 金华清感颗粒 1.1 聚协昌/100% 0.0 聚协昌/100% 连花清瘟颗粒/胶囊 10.5 以岭药业/100% 12.1 以岭药业/100% 宣肺败毒颗粒 0.0 步长制药 0.0 步长制药 清肺排毒颗粒 0.0 中医科学院 0.0 中医科学院 疏风解毒胶囊 1.1 济人药业/100% 0.1 济人药业/100% 咽干咽痛 地喹氯铵 0.0 0.0 珠海同源/91% 泰乐奇/9% 六神丸 0.5 雷允上/100% 1.1 雷允上/100% 清咽滴丸 0.4 达仁堂/100% 0.4 达仁堂/100% 疏风解毒胶囊 1.1 济人药业/100% 0.1 济人药业/100% 咳嗽咳痰 溴己新 7.3 一品红/18% 亿友药业/15% 石四药/15% 0.0 万邦德/66% 衡山药业/11% 智同生物/4% 氨溴索 13.0 BI/31% 常四药/7% 天药研究院/6% 3.0 汉晨药业/13% 华润三九/10% 葵花药业/8% 愈创甘油醚 0.0 史达德/100% 0.0 史达德/100% 乙酰半胱氨酸 29.0 赞邦/32% 杭州民生/24% 海南斯达/19% 1.5 赞邦/83% 康恩贝/13% 百澳药业/1% 干咳无痰 福尔可定（复方） 澳美制药/63% 立健药业/35% 人福医药/3% 0.1 澳美制药/66% 立健药业/25% 人福药业/9% 右美沙芬 0.1 海鲸药业/58% 现代制药/9% 汉晨药业/8% 1.7 联邦制药/20% 汉晨药业/13% 药都仁和/8% 流鼻涕 氯苯那敏 0.1 力生制药/19% 遂成药业/18% 鹏鹞药业/12% 0.3 力生制药/20% 华中药业/17% 铁力蓝天/7% 氯雷他定 2.1 拜耳/47% 扬子江/12% 万特制药/10% 7.8 拜耳/23% 西安杨森/19% 万全万特/11% 西替利嗪 3.0 澳美制药/33% 优时比/26% 鲁南贝特/13% 1.3 优时比/29% 苏州中化/16% 苏州东瑞/15% 鼻塞 塞洛唑啉滴鼻剂 0.3 远大医药/99% GSK/1% 0.8 远大医药/66% GSK/33% 万邦天诚/0% 恶心/呕吐 桂利嗪 0.0 上海信谊/30% 力生制药/25% 华南药业/19% 0.0 上海信谊/30% 丽珠集团/26% 辰欣药业/15% 藿香正气水/胶囊 0.9 太极集团/27% 神威药业/23% 达仁堂/17% 23.7 太极集团/67% 天士力/10% 神威药业/3% 6 资料来源：国家卫健委，米内网，平安证券研究所注：A&H股上市公司标红 电生理首次集采完成，国产份额提升较多：12月14-15日，福建省牵头的27省电生理集采落地。 为适合电生理进口品牌市占率高、产品品系齐全的特点，此次集采分组及设定较为复杂，从而确保不同产品能各自形成竞争格局。从中选结果看，市场格局因集采出现一定变化：（1）组套中，雅培的量增加较多；（2）单件中，微创、惠泰的报量是远超此前供应量的。 需要留意的是，电生理是一个由外资主导，发展非常快的市场，除已落地的集采市场外每年还有大量新增标外需求。再加上27省之外的北京、上海等重要市场，电生理集采外的全国市场仍不容小觑。在此情况下，企业的报价也会对标外市场产生明显影响，报价较高、能为跟台经销商留下空间的企业在标外市场能取得优势。 综合来看，我们认为国内电生理市场份额会因集采而出现显著提升，而标外市场的得失则需要观察各家企业后续的销售政策。 江西生化集采完成，市场主要参与者降幅在预期内：12月30日，江西省牵头的肝功能生化检测集采落地。 从公告结果来看，市场主要参与者（A组）的报价普遍在最高申报价的45%-60%之间，与此前市场预期差异不大。但量相 对较少的企业则有主动压低价格的想法，例如新产业作为生化领域的新玩家，普遍报价在最高申报价的20%-40%之间。 考虑到集采的分配规则，市场主要份额仍会集中在A组企业中，报价较低的企业能额外争取的份额相对有限。我们认为生化供应商将趋于集中，但整体市场格局大概率不会出现很大变化。 7 资料来源：福建省医保局，平安证券研