月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情散发影响医药、酒旅餐饮，节日临近白酒价格持续改善

证券研究报告行业评级： 生物医药强于大市（维持）新消费强于大市（维持）食品饮料强于大市（维持） 月酝知风之医健文旅大消费行业疫情散发影响医药、酒旅餐饮，节日临近白酒价格持续改善 2022年09月09日 平安证券研究所医健文旅大消费团队 请务必阅读正文后免责条款 生物医药：制造业增速回落，积极生育新政推动相关产业发展。2022前7个月收入端同比下降1.80%，利润总额端同比下降30.70%。常规诊疗受国内疫情反复影响，叠加去年同期相对较高的利润基数，今年医药制造业数据面临一定压力。8月16日，国家卫健委等17部门联合印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，为推动实现适度生 育水平，促进人口长期均衡发展提供有力支撑。与A股医药行业相关的投资领域中产前检测、辅助生殖及儿童药有望受益。 新消费：疫情反复致酒旅疲软，化妆品大盘表现平淡。1）酒旅餐饮：疫情反复下，酒旅餐饮市场整体复苏仍疲软，板块中报表现普遍乏力，但建议关注疫情之下行业格局改善，组织管理强和现金流健康的龙头；同时关注出入境政策的边际变化。2）美容护理：7、8月份为化妆品销售淡季，大盘表现平淡，品牌陆续开启双十一蓄水，期待后续表现。头部品牌在较为艰难的外部环境下展现较强韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。3）教育人服： K12教培公司半年报中，收入结构已发生显著变化，转型初具成果，建议积极关注教育龙头公司转型机会；人服方面，7 月失业率仍处于较高水平，就业形势仍存在较大不确定性。 食品饮料：食品制造增速基本持平，名酒价格持续上涨。7月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为2.8%，较6月 增速下降0.2pct，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为10.8%，较6月提升3.7pct。8月因疫后消费场 景恢复叠加中秋旺季来临，名酒价格持续上涨，茅台批价出现小幅回升。8月24日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为4.13元/公斤，同比-5.7%，我国原奶价格处于下行通道，未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解。7月啤酒产量小幅上涨，原材料成本下行，进口大麦价格出现小幅下降，包装原材料中玻璃价格回调。 风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。 （新消费）宏观经济疲软风险；国内疫情反复的风险；行业竞争加剧风险。 （食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。 医药制造业数据：2022前7个月收入端同比下降1.80%，利润总额端同比下降30.70%。常规诊疗受国内疫情反复影 响，叠加去年同期相对较高的利润基数，今年医药制造业数据面临一定压力。 进一步完善和落实积极生育支持措施，推动人口结构改善：8月16日，国家卫健委等17部门联合印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》。《指导意见》从提高优生优育服务水平，发展普惠托育服务体系，完善生 育休假和待遇保障机制，强化住房、税收等支持措施，加强优质教育资源供给，构建生育友好的就业环境，加强宣传引导和服务管理层面对多个行业提出要求。 我国医药制造业主营业务收入增速（截止2022年7月） 我国医药制造业利润总额增速（截止2022年7月） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 Jul.20222021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 0 收入（亿元）增速（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 利润总额（亿元）增速（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Jul.2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 -40% 事件：8月16日，国家卫健委等17部门联合印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，为推动实 现适度生育水平，促进人口长期均衡发展提供有力支撑。 产前检测、辅助生殖及儿童药有望受益：与A股医药行业相关的投资领域主要有3个： （1）改善优生优育全程服务要求提升产前筛查和产前诊断服务水平； 单基因检测（如：地贫、耳聋等）及NIPT（包括基础版本和包含单基因疾病检测的NIPTplus）能够尽早发现胎儿可能存在的较为严重的疾病。但由于市场认知不足或价格较高的原因，目前此类检测尚未完全普及。在整体提高生育质量的背景下，相关检测有望获得更多推广政策的支持。 （2）提高儿童健康服务质量，需要提升儿童用药的可及性； 儿童专用药潜在需求旺盛，当前供需极不平衡。近几年，儿童药在审评审批（优先审评、真实世界研究）、市场准入（医保、基药）、市场独占期、临床使用（不受一品两规和医院品种数量限制）等方面都得到政策大力支持。 （3）加强生殖健康服务与完善生育保险等相关社会保险制度，要求推广普及分娩镇痛和辅助生殖技术，并逐步将适宜的项目按程序纳入基金支付范围。 我国不孕不育患者数量较多。国内辅助生殖行业渗透率约为7%，与美国超过30%的渗透率相比仍然较低。我国IVF单周期价格一般在4万 元，随着未来辅助生殖项目进入医保，将会提高患者的可及性，从而推动行业的发展，下游的医疗服务企业将率先受益。 我国新冠疫苗接种量趋于稳定：截止2022年8月末，我国境内新冠疫苗接种共34.33亿剂，相比7月末新增0.09亿剂。 目前我国新冠疫苗接种已达到较高比例，在后续强化接种政策出现前疫苗边际增量有限。 各地疫情仍有散发：8月，我国海南、西藏、四川等省份先后出现新冠疫情散发，对社会常态运营造成一定负面影响，疫情防控仍然任重道远。 30000 24000 18000 12000 6000 0 中国每日新增新冠患者、无症状感染者数量（人） 无症状感染者患者 我国每月新冠疫苗接种情况（亿剂，截止2022年8月末） 6 4 2 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 0 5 资料来源：卫健委，WIND，平安证券研究所 国产创新药逐步迎来收获期：本月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。 8月新获批上市的创新药物 通用名 公司 分类 上市日期 适应症 哌柏西利 Pfizer 新增适应症 2022.8.12 用于激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性的局部晚期或转移性乳腺癌，应与芳香化酶抑制剂联合使用作为绝经后女性患者的初始内分泌治疗 恩曲替尼 Roche 新增适应症 2022.8.15 治疗ROS1阳性的局部晚期、不可切除的III期非小细胞肺癌 注射用人干扰素γ 凯茂生物 新增适应症 2022.8.22 类风湿性关节炎、肝纤维化、慢性肉芽肿病 甲苯磺酸多纳非尼片 泽璟药业 新增适应症 2022.8.22 与KN046注射液联合治疗晚期消化道实体瘤 被纳入优先审评名单的药物 奥布替尼片 诺诚健华 新增适应症 2022.8.15 既往至少接受过一种治疗的成人边缘区淋巴瘤（MZL）患者 舒格利单抗 基石药业 新增适应症 2022.8.20 用于治疗复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/RENKTL） 被纳入突破性疗法名单的药物 注射用STSP-0601 舒泰神 1.1类新药 2022.8.29 伴抑制物血友病A或B患者出血按需治疗 Teclistamab注射液 强生 1.1类新药 2022.8.29 用于治疗既往至少接受过3线治疗的复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者，其既往治疗包括一种蛋白酶体抑制剂（PI）、一种免疫调节剂（IMiD）和一种抗CD38单克隆抗体 BBM-H901注射液 信致医药 1.1类新药 2022.8.16 预防血友病B（先天性凝血因子Ⅸ缺乏症）的成年男性患者出血 6 资料来源：NMPA，CDE，平安证券研究所 政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期，可能影响相关领域盈利能力。 研发风险。医药行业研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。 市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。 7 截止到8月31日，酒店餐饮及休闲(长江)指数/消费者服务HK（中信）指数8月累计涨跌幅-4.19%/+4.32%：指数成分及关注个股中涨幅靠前的分别为海底捞（+18.77%）、三特索道（+14.99%）、天目湖（+13.98%）、同庆楼（+11.56%）、桂林旅游 （+10.08%）。跌幅靠前的分别为海伦司（-18.12%）、九毛九（-9.02%）、金马游乐（-8.83%）、中国中免（-6.86%）、大家乐集团（-6.01%）。观点：疫情反复下，酒旅餐饮市场整体复苏仍疲软，板块中报表现普遍乏力，但建议关注疫情之下行业格局改善，组织管理强和现金流健康的龙头；同时关注出入境政策的边际变化。 重要事件：1）2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议，在中概股审计监管问题迈出关键一步， 在美上市多家酒旅餐饮公司有望受益。2）出入境及国际航运政策持续优化：①民航局于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进 行优化调整。②8月10日，英国交通部（DepartmentforTransport）和中国民航局已经正式达成共识，恢复英中之间双向直航客运服务。③8月12日起，由海外或中国台湾地区经机场抵港人士的酒店检疫期从7天改为“3+4”。3）重要公司动态：①华住于2022年二季度成立了6个区域总部，将经济型及中档品牌的组织架构由以品牌事业部为主导转变为以区域总部为主导；并且未来将不再发展 经济型软品牌，将于未来一至两年内加速退出经济型软品牌酒店市场。②海底捞计划择机启动“硬骨头”门店计划，目前在考虑重新启动开业可能性的门店为2021年“啄木鸟计划”下关停的部分门店。 重要公告：1）本月酒旅餐饮板块公司发布2022年中报:上半年国内多地疫情反复，酒旅餐饮公司普遍复苏乏力，盈利下滑明显。2）瑞幸咖啡：①22Q2营收32.99亿元，同比+72.4%；经调整归母净利润（Non-GAAP）2.68亿元，上年同期为0.92亿元；二季度自营门店同店销售增长41.2%，自营门店经营利润率为30.6%。3）锦江酒店：①公司拟发行全球存托凭证GDR,并申请在瑞士证券交易所挂牌 上市,本次发行GDR代表的新增基础证券A股股票不超过2亿股，不超过发行前普通股总股本的18.70%。②为全资子公司GDL提供5000万 欧元担保,截至2022年8月27日为GDL担保的余额为1.503亿欧元(GDL存在资产负债率超过70%的情形)。③为全资子公司海路投资提供 1.20亿欧元担保，截至8月9日，公司为海路投资担保的余额为5.38亿欧元。 8 资料来源：Wind，旅业网，环球旅讯，平安证券研究所 截止到8月31日，美容护理（申万）指数8月累计涨跌幅为-4.36%：涨幅靠前的分别为科思股份（+28.97%）、依依股份 （+26.20%）、名臣健康（+24.15%）；跌幅靠前的分别为水羊股份（-21.95%）、奥园美谷（-14.19%）、青松股份（-13.33%）。观点：1）7、8月份为化妆品销售淡季，大盘表现平淡，品牌陆续开启双十一蓄水