【财通建筑建材】碳纤维行业系列报告——供需格局分析：大国之材骐骥一跃，黑金时代未

【财通建筑建材】碳纤维行业系列报告——供需格局分析：大国之材骐骥一跃，黑金时代未来可图碳纤维被誉为黑色黄金，国产碳纤维把握“管制”机遇，实现国产替代。 碳纤维是一种无机高分子纤维，其力学性能出色，密度比铝更低，强度约是钢的7倍。 近年来美日对中国碳纤维进行管制，国内碳纤维把握机遇逆势突破，上下游产业协同共同研发，最终实现技术突破并稳定量产，目前国内产能已开始铺开并且技术也在不断迭代，实现“突破管制”并实现“进口替代”。 碳纤维国产替代稳步推进，下游领域成多点开花状态。 分领域来看，碳纤维主要应用于风电领域（受益2022年度招标量高叠加碳纤维价格有望下行）、压力容器、碳/碳复材（受益硅料、硅片、电池片价格下行，光伏领域需求有望超预期）、航空航天、体育休闲、汽车、建筑补强（大丝束在桥梁上的应用有新进展）等领域。 从供需平衡关系来看，我们预计中长期内国内高端小丝束碳纤维持续紧缺，小丝束厂家通常一体化发展，原丝与碳丝产能相对匹配；大丝束碳纤维碳化环节有所过剩，大丝束原丝略微短缺。 从供给格局来看：1）小丝束：厂家先发优势更强，某些高端市场应用切入后不可替代性强。 但是目前每家企业面对的市场仍有所差异，且行业景气度高，竞争压力小，但是长期看竞争会愈发激烈；2）大丝束碳化环节：资本密集，由于碳纤维品质继承于原丝，碳化环节的差异性较小，目前竞争已经相对激烈，目前已经有大丝束碳纤维企业试图向原丝环节延伸；3）大丝束原丝环节：目前来看大丝束原丝主要由吉林碳谷供应，议价能力强，未来若有新的原丝供应厂商成功量产出优质产品则竞争可能会恶化。 投资建议：国内碳纤维企业技术近年来在碳纤维品质以及生产成本两个方向持续突破，国内碳纤维已经实现国产替代，除了国内市场未来仍有国际市场可期。 建议关注技术产品过硬，深度布局民用小丝束并向航天延伸的中复神鹰（生产上持续扩产，布局低电价地区西宁生产基地未来成本可进一步下 探）；持续降本增效的大丝束碳纤维的核心标的吉林碳谷（国内产能有望持续保持优势的国内大丝束原丝龙头标的）和吉林化纤（国内大丝束碳化环节龙头企业）；深耕军用以及航空航天，盈利能力显著更强，并且有扩张计划的中简科技和光威复材；上游设备端也有望受益于国内扩张浪潮，建议关注精功科技。 风险提示：下游需求释放不及预期，扩产不及预期，行业竞争加剧价格下滑，原材料和能源价格波动风险。