2022年度业绩预告点评：聚焦新能源汽车+消费电子，双大客户驱动发展

事件：东山精密12月30日发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母23.3-24.3亿元（YoY+25.1%~30.47%）；扣非归母净利润20.97-21.97亿元（YoY+33%~39.35%）。 业绩符合预期，核心主业稳定增长，新能源汽车业务繁荣向上。消费电子需求疲软背景下，公司深耕A客户+T客户，份额&ASP持续提升，韧性凸显，预计四季度业绩表现符合市场预期。经测算，4Q22单季度，公司预计实现归母净利润7.49-9.49亿元（YoY+12.48%~27.83%，QoQ-4.47%~+8.28%）；扣非归母净利润6.4-7.4亿元（YoY+19.19%~37.82%，QoQ-17.89%~-5.06%）。 精密制造方面，公司以T客户为锚点，全面转型新能源，单车价值量持续提升； PCB业务方面，深耕A客户，手机模组板+XR新料号带来ASP提升，汽车BMS软板产能扩张，打开成长空间。 新能源汽车领域布局拓宽，新客户新产品持续放量。公司积极转型新能源汽车黄金赛道，深度绑定T客户并持续开拓其他新势力，精密制造+电子电路领域全面布局，未来长期增量空间可期。（1）PCB方面：公司软硬板业务并驾齐驱，未来随客户订单导入及产能释放业绩增速进一步提升。公司FPC软板深度绑定T客户，并积极拓展国内新客户，海内外加码新产能，实现量价齐升。受益汽车智能化浪潮，公司硬板产品有望实现快速放量；（2）精密制造方面：汽车电子领域散热、壳体、电芯三大方向拓展顺利，白车身、散热水冷板、电芯防爆阀顶盖和壳体等产品已顺利量产或小批量生产，单车价值量大幅提升；（3）触控及光电显示方面：公司持续聚焦核心主业，改善业务结构，进一步整合行业优质资源，出售全资子公司盐城东山60%股权给国星光电，剥离LED业务，同时2022年10月29日公司发布公告，拟收购JDI持有的苏州晶端100%股权，拓展车载显示业务，增强公司盈利能力，助力公司长远发展。 大客户份额&ASP持续提升，新品增量贡献可期。公司软板业务深度绑定A客户，4Q22产业链受疫情等因素冲击，拉货节奏受到影响，部分收入递延至1Q23。2023年随着新料号的突破及摄像头模组和Display模组导入，公司软板产品ASP和份额有望持续增长。同时，A客户有望于明年发布首款MR产品，公司软板产品有望进入相关产业链，实现快速放量。顺应智能机轻薄化、多摄化趋势，软板需求不断攀高，公司作为全球第二大软板公司，有望从中受益。 投资建议：预计22/23/24年归母净利润为23.82/29.61/35.42亿元，对应PE为18/14/12倍。公司作为全球领先的PCB厂商和全国领先的精密制造龙头，深度布局新能源汽车市场，叠加AR/VR、机器人等新兴需求推动，业绩不断攀高，维持“推荐”评级。 风险提示：大客户依赖程度高；行业竞争加剧；扩产不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）