钢材周报：预期持续偏强 成本支撑钢价

期货研究报告|钢材周报2023-01-02 预期持续偏强成本支撑钢价 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 钢材：上周产销双弱，库存持续累积，临近农历新年，产业链各环节活动节奏有放缓趋势。受疫情、废钢到货持续偏少和利润亏损的影响，今年电炉钢厂普遍提前放假停产，预计节中成材累库情况会偏少，节后钢材整体供应偏紧。节前钢价下跌空间较小，偏强震荡为主，节后钢价表现将跟随需求和去库的情况波动。 核心观点 ■市场分析 本周螺纹主力合约2305收于4105元/吨，环比上涨2.5%，热卷主力合约收于4143元/吨，环比上涨2.42%。本周呈现震荡偏强的走势。 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.2%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.8%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.5万吨。高炉产量维持低位趋稳运行，电炉产量下降明显，整体钢材产量小幅下降。 消费方面：本周钢联公布螺纹表需246.68万吨，环比上周减少19.53万吨。热卷表需 304.25万吨，环比上周涨6.47万吨。上周北方施工基本停滞，南方施工受病例数增加影响，导致需求表现�明显的淡季偏弱格局，且弱于往年同期水平。 库存方面：据钢联公布的螺纹产量271.63万吨，环比上周降5.31万吨，总库存568.99 万吨，环比上周增24.95万吨。热卷产量309.03万吨，环比上周增8.12万吨，总库存 284.73万吨，增4.78万吨。库存持续累积，累库幅度好于预期。 综合来看：上周产销双弱，库存持续累积，临近农历新年，产业链各环节活动节奏有放缓趋势。受疫情、废钢到货持续偏少和利润亏损的影响，今年电炉钢厂普遍提前放假停产，预计节中成材累库情况会偏少，节后钢材整体供应偏紧。节前钢价下跌空间较小，偏强震荡为主，节后钢价表现将跟随需求和去库的情况波动。 ■策略 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 疫情发展情况、宏观及地产政策变化、电炉钢厂放假情况等。 图1:钢材现货价格走势与卷螺价差丨单位：元/吨图2:上海螺纹钢主力合约基差走势丨单位：元/吨 折算后卷螺价差(右轴) 上海:热卷 上海:20mm螺纹 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2020/1/12021/1/12022/1/1 600 400 200 0 (200) (400) 1400 2018 2019 2020 2021 2022 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:上海热卷主力合约基差走势丨单位：元/吨图4:全国247家高炉开工率丨单位：% 2018 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 1316191121151181211241 9520182019202020212022 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:全国电炉产能利用率丨单位：%图6:五大钢材产品周度产量丨单位：万吨 20182019202020212022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10)1 591317212529333741454953 90 1200 20182019202020212022 1100 1000 900 800 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:钢联调研螺纹周度产量丨单位：万吨图8:钢联调研热卷周度产量丨单位：万吨 420 380 340 300 260 20182019202020212022 360 340 320 300 20182019202020212022 220 1591317212529333741454953 280 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:五大钢材产品周度消费量丨单位：万吨图10:螺纹周度消费量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 20182019202020212022 500 400 300 200 100 20182019202020212022 200 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:热轧卷板周度消费量丨单位：万吨图12:五大钢材总库存丨单位：万吨 360 340 320 300 280 260 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:螺纹钢总库存丨单位：万吨图14:热卷总库存丨单位：万吨 2400 20182019202020212022 600 20182019202020212022 2000 1600 1200 800 400 1591317212529333741454953 500 400 300 200 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国折算粗钢净出口丨单位：万吨图16:除中国外全球粗钢消费丨单位：万吨 800 600 400 200 0 (200) 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:螺纹期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB1810-RB1901RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301RB2301-RB2305RB2305-RB2310 数据来源：华泰期货研究院 图18:热卷期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC1810-HC1901HC2201-HC2205HC2205-HC2210HC2210-HC2301HC2301-HC2305HC2305-HC2310 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com