股权激励草案落地，看好中长期业绩提升确定性

员工持股计划发布： 2023年1月2日，海信家电发布2022年A股员工持股计划（草案）：首次授予总人数不超过30人（不含预留份额），其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员6人，股份总数合计不超过1170.0万股，约占本计划公告时公司股本总额的0.86%，受让价格为每股6.64元。假定授予日为2023年5月初，首次授予970万股，此次计划总费用0.63亿元，23-26分别摊销0.27/0.24/0.10/0.02亿元。 股权激励草案发布： 2023年1月2日，海信家电发布2022年A股股权激励计划（草案）：拟授予公司（含控股子公司）中层管理人员及核心骨干共计596人限制性股票2961.8万股，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占公司A股总股本的3.28%，占公司股本总额的2.17%，本次授予价格为每股6.64元。此次激励总费用1.93亿元，23-26年分别摊销0.84/0.74/0.29/0.06亿元。 公司及个人双考核，激励计划具有较强综合评价能力。 公司层面：以22年Wind归母净利润一致预期13.30亿元来计算，则1）100%解除限售考核目标为23/24/25年归母净利润较21年提升不低于62%/86%/109%，对应23/24/25年归母净利润年同比增速分别不低于18.5%/14.8%/12.4%。2）80%解除限售考核目标为23/24/25年归母净利润较21年提升不低于50%/69%/87%，对应23/24/25年归母净利润年同比增速分别不低于9.7%/12.7%/10.7%。 个人层面：绩效考核分为S、A、B、C、D五档，其中S、A、B/C/D的个人解除限售比例分别为100%/70%/0%，整体激励计划的考核体系具有较强的综合评价能力，能够有效增强受激励员工的主观能动性。 覆盖作为中坚力量的管理中层，本次激励强化业绩提升的确定性及完成度。 本次股权激励计划集中覆盖在中层管理人员及核心骨干人员，其中包括关键岗位的部分外籍员工，我们认为此次激励对象是公司实现长期战略目标的中坚力量，本次计划将稳固现有核心管理队伍，吸引高端人才加入，促进公司核心人才队伍建设，是公司中长期业务增长确定性的重要推力。 投资建议：公司传统家电业务仍有韧性，海信日立央空业务成长确定性强，热管理业务逐步发力，员工持股及股权激励彰显业绩提升信心，预计2022-2024年公司分别实现营业收入766.9/842.8/908.1亿元，同比增长13.5%/9.9%/7.8%；分别实现归母净利润13.8/17.0/20.6亿元，同比增长42.2%/22.6%/21.5%，当前市值对应PE13/11/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧，三电新能源热管理订单出货不及预期，疫后恢复情况不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）