建材行业策略周报：看好风电需求释放，玻纤巨头底部扩产

消费建材：低线城市限购逐步放开，需求端或将触底回升拉动地产数据。本周，东莞市住房和城乡建设局宣布莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发区全面暂停实施商品住房限购政策，东莞其他区域二手商品住房暂停实行限售政策。而9月份，常州市二手房全面取消限售，购房人从房地产开发企业购买的新建商品住房，再次上市交易时间维持现有政策不变，即：购房人自取得该房屋不动产权证后满2年方可上市交易。我们认为低线城市需求端政策的逐步放松，有望支撑当地需求恢复，带来其地产数据的回暖，且低线城市放松是一二线城市需求政策放松的前哨，未来一二线城市需求端政策的出台有望带来整体需求的回暖和地产数据的触底回升。 建议关注积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹、科顺股份、五金龙头坚朗五金以及C端崛起的PPR零售龙头伟星新材、国产涂料龙头三棵树、板材龙头兔宝宝。 周期：复盘过往，玻璃行业复苏或在不远处；水泥多重因素叠加，量价均有承压。复盘过往，与现状相似的为2014-2016年那一轮周期，在行业价格拐点前，需求疲软价格低位，中小企业加速出清，2016年3月冷修产线数量达到高峰为63条，较2013年底增加冷修产线30条，而需求随着政策的刺激逐步恢复，供给收缩需求提升下，价格开启上涨周期。再看目前，截至2022年末，行业在产产线241条，较今年高位下降22条；从亏损情况来看，自今年6月起，行业税前利润已转为负，且长达5个月以上，迫使小企业率先开启冷修，而行业腰部企业在持续亏损中，现金流也难以维持，相继开启冷修。后续在行业持续低价的情形下，冷修或在春节后加速启动，若考虑到明年保交楼带来的竣工需求复苏，行业再冷修10-20条产线或可达到相应的供需平衡，价格将筑底回升。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 水泥方面，12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格延续下行走势。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。 新材料：碳纤维产能扩张中，竞争加速技术突破，看好龙头产品渐高端化；玻纤龙头积极扩产，行业底部明确；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，2022年12月，新疆首个年产5万吨高性能碳纤维项目——新疆隆炬一期项目两条生产线年产6000吨碳纤维产品已正式下线。 项目将建设8个碳化车间16条生产线，建成后将成单体全球最大的碳纤维生产基地，可为风能、氢能、光伏等产业提供关键基础材料支撑。国内企业加速扩产，一方面有利于碳纤维价格在产业规模化后下降进一步打开运用空间，另一方面在碳纤维行业竞争加剧下国内企业或加速技术研发突破高端产品，做到产品的高附加值。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面，本周中国巨石发布公告，拟在江苏淮安建设年产40万吨高性能玻璃纤维生产线及配套200MW风力发电项目，总投资56.58亿元，项目建设期为24个月，计划于2023年上半年开工。龙头公司积极扩产，进一步证明目前已到行业底部，盈利下探空间有限，且细纱价格回升明显，粗纱价格底部走稳；明年看，2022年风电高招标量有望于2023年逐步落地，进一步拉动风电直接纱需求，带动粗纱价格回暖，建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨）