美国特斯拉提前补贴，《通胀削减法案》相关释义更新

本周专题：美国特斯拉提前补贴，《通胀削减法案》相关释义更新。12月2日，特斯拉宣布2022年底美国提车可享受3750美元折扣。而后特斯拉优惠再度加码，12月21日至31日提车优惠提升至7500美元，相当于将23年税收优惠补贴提前。12月15日至31日提车可享受10000英里的免费超级充电服务。 此次降价实质上为特斯拉提前补贴，《通胀削减法案》取消了车企20万辆补贴限制，特斯拉、通用、丰田将于2023年1月1日起重获最高7500美元补贴，其中1-3月按电池容量条件进行补贴，待3月关键矿物及电池组件指南发布后按新规补贴。2022年1-11月特斯拉在美国市场份额超50%，特斯拉等主要车企重获补贴将推动美国车市新一轮增长。 美国财政部发布了IRA法案中税收抵免政策相关更多信息，对关键矿物和电池组件的相关名词定义及价值比例计算方法进行解释。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨4.84%，在全行业30个行业板块中排名第1位；同期沪深300指数上涨1.13%，电新板块跑赢沪深300指数3.7pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-5.91%，氢氧化锂环比-3.18%，电解钴环比-1.2%，硫酸钴环比-3.92%，硫酸镍环比-1.27%，三元正极5/6/8系环比-1.46%/-2.34%/-0.74%，三元前驱体5/6/8系环比-1.90%/-0.86%/-0.38%，三元电解液环比-3.03%，锰酸锂电解液环比-7.78%，其他材料价格基本稳定。 上市公司公告：大洋电机公布股权激励计划，紫建电子、科达利等公布对外投资相关公告。 行业重要动态：20GWh锂电池及配套项目拟落户桂阳。12月28日，上市企业大为股份公告称，拟在湖南省郴州市桂阳县建设含锂矿产资源综合利用及锂电池产业链项目、新能源专用车基地项目。根据规划，拟定项目总投资约220亿元，其中锂矿采选、碳酸锂以及环保、尾渣处理项目投资90亿元；锂电正级材料、锂电池相关生产项目投资120亿元，新能源专用车基地投资10亿元。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超650万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、本周专题：美国特斯拉提前补贴，《通胀削减法案》相关释义更新 （一）美国特斯拉12月两度推出优惠政策 特斯拉提前补贴，12月两度推出优惠政策。通胀削减法案取消了税收抵免政策20万辆销量补贴限制，特斯拉23年开始重获7500美元补贴。12月2日，特斯拉宣布2022年底美国提车可享受3750美元折扣。而后特斯拉优惠再度加码，12月21日至31日提车优惠提升至7500美元，相当于将23年税收优惠补贴提前。此外12月15日至31日提车可额外享受10000英里的免费超级充电服务。 图表1特斯拉美国优惠政策 此轮优惠为美国特斯拉首轮降价。2021年以来美国特斯拉经历多轮涨价，以model3标准续航为例，价格从2021年2月17日36990美元涨至2022年6月16日46990美元。 不同于国内特斯拉已经过多轮降价，美国特斯拉此次降价为首轮降价且优惠力度更大，对需求刺激作用更为明显。 图表2美国特斯拉2021年以来多轮涨价 图表3特斯拉优惠价值对比（以12月27日人民币对美元汇率计算） （二）美国《通胀削减法案》相关释义更新 2022年12月29日美国财政部发布了IRA法案中税收抵免政策相关更多信息，对关键矿物和电池组件的相关名词定义及价值比例计算方法进行解释。《通胀削减法案》税收补贴相关内容为满足特定比例的关键电池矿物及组件分别提供3750美元新车税收抵免补贴，新政策将于2023年3月具体指南发布后生效，1-3月仍沿用电池容量条件。同时取消对每个车企20万辆补贴上限，特斯拉、通用、丰田分别于2018年7月、2018年10月、2022年7月累计补贴达到20万辆，于23年重获补贴机会，1-3月满足电池容量条件即可获得7500美元补贴。 图表4美国《通胀削减法案》税收抵免相关主要内容 图表5特斯拉、通用、丰田触及20万辆上限 关键矿物3750美元比例计算方法：①确定每种关键矿物采购链，采购链指组成材料生产过程中，涉及提取、加工或回收活动的序列。单个关键矿物的来源可能由多个采购链。 ②评估关键矿物是否在美国或与美国签订自由贸易协定国家（FTA国家）提取或加工，或在北美回收。认定为从美国或FTA国家提取或加工需满足1）关键矿物提取活动产生的增值的50%以上发生在美国或FTA国家；或2）关键矿物加工活动产生的增值的50%以上发生在美国或FTA国家。美国回收则要求关键矿物活动产生的增值的50%以上发生在美国。③计算电池中合格关键矿物百分比。关键矿物百分比=电池中包含的所有合格关键矿物的价值之和/电池中所含所有关键矿物的价值之和。23年关键矿物百分比大于等于40%则复合要求。 图表6关键矿物评估标准 电池组件3750美元比例计算方法：①确定每个电池组件是否北美组装或制造。②确定每个组件增量价值。③确定电池组件总值，由步骤二中各组件价值相加。④计算电池组件价值百分比。 假设电池组件只有阴极、阳极、隔膜、电解质、电芯、模组，价值分别为A、B、C、D、E、F，其中阴极、阳极、电芯、模组在北美制造或组装，则电池的价值比例=（阴极+阳极+电芯增量价值+模组增量价值）/（阴极+阳极+隔膜+电解液+电芯增量价值+模组增量价值）=[A+B+(E-A-B-C-D)+(F-E)]/[A+B+C+D+(E-A-B-C-D)+(F-E)]=（ F- C-D）/F 图表7电池组件评估标准 图表8电池组件百分比计算方法示例 （三）税收抵免政策新规下，美国电动车市场增长动力充足 美国《通胀削减法案》下，车企20万辆补贴限制取消，特斯拉、通用、丰田将于2023年1月1日起重获补贴，其中1-3月按电池容量条件进行补贴，3月关键矿物及电池组件指南发布后按新规补贴。2022年1-11月特斯拉在美国市场份额超50%，特斯拉等主要车企重获补贴将推动美国车市新一轮增长。 图表9 2022年1-11月美国电动车市场份额 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨4.84%，全行业排名1名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨4.84%，在全行业30个行业板块中排名第1位；同期沪深300指数上涨1.13%，电新板块跑赢沪深300指数3.7pcts。 细分板块中，大部分均上涨。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅最大的板块是储能（+12.7%）、太阳能（+8.8%）、输变电设备（+7.4%），锂电池与燃料电池板块较上周持平。 图表10本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表11本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨112个，下跌78个，横盘0个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为日丰股份、派能科技、盛弘股份、鹏辉能源、博力威、东威科技、伯特利、科威尔、海目星、博众精工；本周电动车板块跌幅前十依次为众泰汽车、瑞泰新材、天赐材料、九号公司、兴发集团、璞泰来、中矿资源、赛力斯、长安汽车、江淮汽车。 本周美股重点公司上涨的有理想汽车（+8.68%）、瑞能新能源（+3.20%）、QUANTUMSCAPE（+1.25%）。下跌幅前三的是蔚来汽车（-11.12%）、大全新能源（-4.69%）、小鹏汽车（-1.19%）。 图表12本周电新板块涨幅前十名 图表13本周电新板块跌幅前十名 图表14本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨0个，下跌33个，横盘0个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为亚太转债、鸿达转债、长汽转债、永鼎转债、新星转债、兴发转债、金田转债、正裕转债、宙邦转债、迪贝转债。跌幅前十依次为美联转债、鼎胜转债、伯特转债、中矿转债、小康转债、精达转债、泉峰转债、文灿转债、卡倍转债、三花转债。 图表15本周新能源转债涨幅前十名 图表16本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年12月30日，电新板块估值为31x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为11x。细分板块来看，储能（101x）、电池综合服务（50x）、电机（44x）、锂电池（39x）、电力电子及自动化（38x）估值水平相对较高；输变电设备（31x）、燃料电池（31x）、车用电机电控（25x）、配电设备（25x）、风电（24x）、太阳能（24x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表17本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表18本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表19电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表20电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格51.75万元/吨，环比-5.91%；氢氧化锂价格53.25万元/吨，环比-3.18%； 钴：电解钴价格32.8万元/吨，环比-1.2%；硫酸钴价格4.9万元/吨，环比-3.92%； 镍：硫酸镍价格3.875万元/吨，环比-1.27%； 锰：硫酸锰价格0.665万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为33.75、37.6、40万元/吨，环比-1.46%、-2.34%、-0.74%；前驱体523、622、811价格分别为10.3、11.55、13万元/吨，环比-1.9%、-0.86%、-0.38%； 铁锂正极：磷酸铁锂价格16.2万元/吨，环比-4.14%；正磷酸铁价格2.24万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.45、4.8万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格6.4万元/吨，环比-3.03%；锰酸锂电解液价格4.15万元/吨，环比-7.78%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.6万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平。 图表21主要锂电环节价格跟踪 图表22正极材料价格走势（万元/吨） 图表23负极材料价格走势（万元/吨） 图表24隔膜价格走势（元/平方米） 图表25电解液价格走势（万元/吨） 图表26锂、钴价格（万元/吨） 图表27铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 比亚迪继续领跑新能源市场，理想、蔚来11月销量亮眼。8家新势力及比亚迪公布11月销量数据，合计销量33.61万辆，同增106%，环增5%，1-11月累计同增172%。多家新势力销量再创年内新高。比亚迪继续领跑新能源市场，广汽埃安销量位居其后。蔚来、理想11月表现亮眼，环比+41%、+50%，哪吒、问界销量下滑较大，分别环比-16%、-31%。 其他车企环比略有增长。 图表28国内主