美容护理行业周报：新一批美妆监管政策陆续落地，行业马太效应有望持续增强

行业周报 2023年01月03日 行新一批美妆监管政策陆续落地，行业马太效应 业有望持续增强 究 研美容护理行业周报（2022.12.26-2023.01.01） ·行情回顾 轻上周（2022.12.26-2023.12.30）沪深300指数上涨1.13%，按我们选工取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行制业组合上涨4.95%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨9.06%/上涨 造3.80%/上涨1.99%。 ·2022年年初至今，沪深300指数下跌21.63%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下 证跌18.37%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌20.43%/17.26%/17.40% 券核心观点 研 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0 22-0122-0322-0522-0722-0922-11 究进入2023年，新一批美妆行业监管政策陆续落地执行，合规化进 程提速。2023年美妆行业新规考验涵盖原料安全、功效宣称、标签更新 轻工制造沪深300 报包装整改、生产厂房升级等方面。具体来看，自2023年年初开始实行的 告政策要求包括：1）自2023年1月1日起，根据《化妆品注册备案资料 管理规定》，注册人备案人进行化妆品注册备案时，需提供全部原料的安全相关信息，将监管延伸至上游供应链；2）新一轮年度报告制度正式开启，备案人应当于2023年1月1日至3月31日期间，通过新注册备案平台提交备案时间满一年普通化妆品的年度报告，若逾期未按要求提交年度报告相关产品将被取消备案，即积压的“僵尸”产品将快速出清 我们认为，随着新一批监管政策集中执行，行业马太效应将持续增强。同时短期疫情反弹风险较快释放，随着各省首轮感染陆续达到高峰期，消费拐点将至。后疫情时代消费复苏方向基本确定，国货崛起动力持续，重点关注优质行业龙头。 截至最新交易日（12月30日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为86X/59X/42X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为53X/40X/31X。 重要行业动态 美妆行业又将面临一波新规的考验；化妆品质量安全责任新规正式发布，将于2023年3月1日执行；诊所管理全面进入“备案时代”；美丽田园医疗健康：预期1月19日香港IPO上市，引入贝泰妮等多家基石投资者；沪苏浙皖市场监管部门公布多家医美门诊广告违法案例，医美App等平台的违法医美广告密集出现；新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”方案等。 重点公司公告 华东医药再生医美产品Lanluma®获批落地海南博鳌乐城；鲁商发展公布重组方案，59.07亿置出地产业务予关联方山东城发；青松股份因未及时披露公司重大事件被证监会出具警示函；奥园美谷聘任张真先生云松先生为公司副总裁；珀莱雅高管方玉友减持25万股公司股份；华熙 生物荣获2021年度“金牛科创奖”；复锐医疗科技执行董事步国军辞任可靠股份股东CherishStar和GraciousStar完成减持2%股份，拟继续减持不超1.96%股份等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 相关研究 《上美股份敲钟港股，上市国货美妆再添一员》2022.12.27 《11月美妆个护社零继续走低，静待消费拐点》2022.12.18 《防控优化进展迅速，疫情反弹风险或将较快释放》2022.12.11 《多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望》2022.12.04 《疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至3年20%以下》2022.11.28 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向6 2.1.行业动态跟踪6 2.2.重点公司动向9 3.风险提示12 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合2022年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合月度及周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 图表8.2023年美妆相关新规盘点6 图表9.《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》正式实施稿值得关注的多项要点7 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（2022.12.26-2022.12.30）沪深300指数上涨1.13%，美容护理行业组合上涨4.95%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨9.06%/上涨3.80%/上涨1.99%。 2022年年初至今，沪深300指数下跌21.63%，美容护理行业组合下跌 18.37%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌20.43%/17.26%/17.40%。 图表2.美容护理及细分板块组合2022年初至今涨跌幅 图表3.美容护理及细分板块组合月度及周度涨跌幅 沪深300美容护理医美 化妆品个护用品 25% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 20% 19.09% 12.37% 8.39.66% 6% 9.06% 4.95%3.80% 0.48% 1.13% 1.99% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 15% 10% 5% 0% 本月至今涨跌幅周涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至12月30日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 44.08X，处于3年35.62%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 2020-01-03 2020-02-14 2020-03-20 2020-04-24 2020-05-29 2020-07-03 2020-08-07 2020-09-11 2020-10-16 2020-11-20 2020-12-25 2021-01-29 2021-03-05 2021-04-09 2021-05-14 2021-06-18 2021-07-23 2021-08-27 2021-09-30 2021-11-05 2021-12-10 2022-01-14 2022-02-25 2022-04-01 2022-05-06 2022-06-10 2022-07-15 2022-08-19 2022-09-23 2022-11-04 2022-12-09 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨多跌少，奥园美谷（+22.01%）、昊海生科（+16.17%）、丽人丽妆（+12.65%）涨幅居前，可靠股份（-9.09%）、壹网壹创（-3.19%）、丸美股份（-1.86%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 奥园美谷昊海生科丽人丽妆拉芳家化水羊股份青岛金王哈三联华东医药百亚股份珀莱雅朗姿股份贝泰妮稳健医疗华熙生物爱美客豪悦护理上海家化青松股份中顺洁柔华宝股份丸美股份壹网壹创 可靠股份 -15% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 1,530.36 3.46 42,482.79 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 5,076.14 18.24 46,446.70 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/12/30 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（12月30日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为86X/59X/42X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为53X/40X/31X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值（亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,225.35 CNY CNY 9.58 14.23 20.69 28.85 121.10 86.12 59.22 42.48 1.77 688363.SH 华熙生物 650.81 CNY CNY 7.82 10.26 13.49 17.33 95.28 63.40 48.25 37.56 2.03 688366.SH 昊海生科 146.37 CNY CNY 3.52 2.84 4.24 5.77 62.84 59.94 40.15 29.45 - 0460.HK 四环医药 88.63 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - - 1696.HK 复锐医疗科技 41.68 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.45 002900.SZ 哈三联 43.22 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 820.87 CNY CNY 23.02 26.40 31.68 38.77 30.56 31.10 25.91 21.17 2.12 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 122.82 CNY CNY 1.87 0.76 1.99 2.78 74.85 162.53 61.81 44.13 - 00